都在挨揍，但爱玛的日子比雅迪难过多了

作者 | 源Sight 王言

电动自行车"老二"爱玛最近深陷裁员风波。

近日，据经济观察报报道，有消息称爱玛科技多个部门近期大幅优化人员，其中高端品牌"零际"和国际业务部门人员减半，售后、电商等部门也被波及。此外，零际业务将从天津转至重庆，但相关员工不会获得补贴，同时公司要求员工签字将劳动合同转至第三方外包公司。

对此，爱玛方面回应称，裁员50%的说法与事实严重不符，存在夸大和误导嫌疑，公司每到年底都会进行人员调整，属于正常的人力管理行为。

在此时传出裁员传闻，的确与爱玛此前的经营表现相悖，毕竟在2025年前三季度，爱玛营收和净利润均实现超过20%的增幅。此次大幅度裁员消息虽被官方否认，但在新国标正式实施后，即便是行业龙头，爱玛也需要在行业新周期之下调整预期。

红利吃饱之后

和行业"老大"雅迪一样，爱玛其实也是最先吃到"新国标"红利的电动自行车企业之一。

去年12月，《电动自行车安全技术规范》（"新国标"）过渡期正式结束，符合新标准的电动自行车将进入国内市场销售。而在此情况下，市场新推出的电动自行车，在速度、材料和配置等方面均受到严格限制。

也是因此，在新国标实施前的过渡期，大量消费者选择提前购车，电动自行车市场变得火爆。在这一背景下，行业头部企业业绩得到提升。

根据财报，2025年前三季度，爱玛共计实现营业收入210.93亿元，同比增长20.78%，归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%。第三季度，爱玛实现营业收入80.62亿元，同比增长17.30%，归母净利润6.95亿元，同比增长15.24%。

来源：企业财报

奥维云网数据显示，2025年上半年，电动两轮车全国内销量达3232.5万台，同比增长29.5%。第三季度，国内电动两轮车出货2150.5万台，同比增幅23.4%。

但随着过渡期结束，相关企业的销售开始因新国标受到影响。根据新国标规定，电动自行车时速不能超过25km，且由于产品需要新配置北斗卫星定位系统等，其成本有所增加，厂商由此涨价，这一调整在一定程度上抑制了市场需求。

以去年11月为例，奥维云网数据显示，这期间，国内电动两轮车行业生产量约为249万台，同比下滑29.1%；总销量约为244万台，同比下滑27%。其中，国内内销出货量为221万台，同比下滑28.7%，出口量22万台，同比下滑3.9%。

来源：奥维云网

大环境如此，龙头企业也无法独善其身。其中，雅迪去年11月在国内的出货量同比下滑25%。奥维云网分析称，尽管同样承受压力，但其相对稳健的表现得益于其深厚的渠道网络、品牌信誉以及提前进行的产品线布局，使其在动荡中维持了基本盘。

来源：奥维云网

此外，同一时间段，台铃同比下滑约34%，其长期主打的"省电"技术标签，在新国标车全面轻量化、限速的客观条件下，对消费者的即时吸引力有所减弱，转型阵痛较为明显；爱玛同比下滑约30.7%，且其以设计见长的车型在新标准下部分优势暂时未能完全发挥，且面临较大的旧库存消化压力。

推进高端化

一直以来，爱玛在国内主打中端电动车业务，其品牌带有明显的"高性价比"标签，而在当前趋势下，其高端化进程也在加速。

2025年10月，爱玛在北京举办全球发布，推出定位高端电动摩托车赛道的品牌"零际 (SCOOX)"。业内普遍认为，该品牌作为爱玛在高端化的重要抓手，用以对标九号、小牛、极核等新势力。

据了解，零际品牌瞄准25-35岁都市年轻消费群体，主打个性潮流与智能化体验，产品分为X（性能旗舰）、S（运动时尚）、C（城市通勤）三个系列，首款车型 X7于发布会亮相。

目前，爱玛零际X7处于预售阶段，预计2026年一季度正式交付。根据市场分析，该系列产品的定价预计在1.2-1.5万元之间。

与此同时，爱玛也在加速高端旗舰车型布局。2025年4月，爱玛推出电动摩托车A7Ultra极速全地形版版，最高时速可达80km/h，售价5999元；11月，推出马赫S1等豪华轻便代步电摩等中高端产品 ，强化智能化配置，增加产品卖点。

除此之外，爱玛还将目光瞄准女性用户和电三轮车市场，在相关产品的外观等方面做出差异化挑战，以吸引细分高端用户，提升产品单价。

据西南证券统计，2024年，爱玛电自、电摩销量分别为753.61万辆和236.93万辆，同比分别下滑0.88%和11.81%，对应收入分别为130.37亿元和52.14亿元，同比增加1.50%和下滑10.20%，对应单车价格分别为1729.99元/辆和2200.4元/辆，同比增长2.4%和1.8%。

此外，2024年爱玛电三轮销量达54.99万辆，同比增长28.87%，增速高于两轮车产品。对应收入来看，2024年电三轮实现收入19.52亿元，同比增长36.07%，单车价格为3549.79元/辆，同比增长5.6%。

不过，按照收入贡献看，电动三轮车在爱玛总营收的占比依然较低。

2025年上半年，爱玛的毛利率为19.25%，同比提升1.42个百分点。但需要指出的是，随着高端化举措逐步推进，爱玛面临的挑战也在加剧。

一方面，爱玛当前的品牌心智较为固化，长期形成的性价比亲民基因难以撼动。同时，电动自行车目前仍占据着爱玛营收的绝大部分，而该类产品的价格带相对偏低。

以2024年为例，期内，电动自行车业务为爱玛贡献130.37亿元收入，为绝对主力。

来源：爱玛2024年财报

另一方面，高端市场竞争壁垒高筑，特别是7000元以上市场被九号和小牛把控，而如若未能做好产品和品牌的差异化，其高端产品易被视为"爱玛高价版"，而非独立高端品牌。

而在新国标实施后，由于在安全、材料等方面的提升，国内电动自行车产品也普遍要高于新国标实施之前的产品，市场的接受度如何，依然需要观察。

国际化不见突破

爱玛当前的破局策略，除了高端化做高单车价之外，国际化也是重要突破口。

2015年，爱玛启动国际化，其获得欧盟认证并在瑞士开设首家欧洲旗舰店；2021年，组建国际事业部，将东南亚、欧美等地作为重点开拓市场。

此外，爱玛也将供应链扩张至海外。2025年半年报显示，爱玛在印尼、越南的生产工厂均已投产。

总体看，爱玛东南亚主打性价比与本土化，欧美主攻高端电助力车市场，拉美、中东等作为潜力市场逐步渗透。

但目前，爱玛在海外市场的收入仅占到总营收的1%左右，在需要持续承担印尼、越南工厂的巨大折旧与运营成本的情况下，未来海外市场一旦无法实现突破，将成为公司财务"出血点"。

2024年，爱玛境外业务收入为2.35亿元，同比增加0.57个百分点；2025年上半年，爱玛境外收入为9036.55万元，同比下降24.99%。

来源：爱玛2025年上半年财报

而当前国内电动自行车企业出海普遍面临的难点，除了供应链的布局、市场推广、基础设施建设之外，还与持续的渠道投入有关。在市场需求还未形成稳定规模的情况下，厂商如果缺乏足够资金持续补贴海外渠道商，可能导致经销商忠诚度和推广力度不足，获客成本高企。

而在当前，新国标实施的影响仍未散去，爱玛仍需持续进行投入，稳定市场需求。

国金证券发布的研报显示，费用端，2025年第三季度爱玛销售、管理、研发、财务费用率分别为3.6%、2.6%、2.4%和-0.6%，同比分别增加0.7、0.3、0.0和0.3个百分单，费用率提升较多，预计主要由新国标切换加大促销、高端零际品牌推出等费用投入导致。

利好消息则是，新国标落地正推动行业红利持续向头部企业集聚。国金证券称，202年四季度预计进入新国标产品铺开及去库存阶段，整体新车型及销售资源仍需看2026年。但新国标落地后，长期看利好头部公司竞争格局，中小品牌退出将为公司销量贡献增量。