汇嘉时代逆市高分红背后：控股股东质押超六成股份，跨界低空赛道债务压力攀升

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻1月16日讯（记者 邵雨婷）1月14日晚间，新疆零售龙头汇嘉时代（603101.SH）披露2025年前三季度利润分配方案。公告显示，公司拟以每10股派发现金红利0.10元（含税），合计拟派发现金红利4653.38万元（含税），占2025年前三季度归属于上市公司股东净利润的57.87%。

公司此次分红底气源于业绩改善，主要得益于门店调改、成本管控与促消费活动的推进，另一方面，关联交易也贡献了一笔稳定收益。由于股权高度集中，实际控制人潘氏父女合计持股超六成，分走了此次分红的大部分份额。

目前，零售行业仍处于复苏调整期，这一分配比例，在同期零售行业中处于较高水平，与多数企业"低分红、高储备"的审慎策略形成了鲜明反差，汇嘉时代虽暂无大规模扩张计划，但布局低空经济的新动作叠加攀升的债务压力，也让其高分红决策更受瞩目。

"胖改"致业绩改善，关联交易输血，潘氏父女分走六成红利

拆解财务数据不难发现，汇嘉时代此次分红的底气源于经营业绩的改善。

财报数据显示，2025年前三季度，汇嘉时代实现营业收入18.68亿元，同比微增1.18%；归母净利润8041.24万元，同比大幅增长60.05%；扣除非经常性损益后的净利润更是增至7410.67万元，增幅高达86.65%；经营活动产生的现金流净额达到2.82亿元，同比增长10.28%。

汇嘉时代表示，此次业绩增长主要源于主营业务毛利率同比提升，同时销售、管理等关键费用实现同比下降，成本管控成效持续凸显；超市门店自主调改落地见效，通过优化商品结构、升级卖场体验等举措，推动超市业态毛利率稳步上扬。

具体来看，2025年，汇嘉时代继续推进"胖改"，其中北京路店学习胖东来完成自主调改后，开业首日销售额突破244万元，同比激增286%。同时，公司深度参与"以旧换新"等促消费行动，相关品类销售额约8000万元，同比增长约81%。

值得注意的是，记者发现，汇嘉时代通过关联方以托管租赁的方式获取稳定收益。

财报显示，2025年前三季度，汇嘉时代通过受托经营关联企业业务，累计实现托管费收入707.53万元。托管业务均指向实际控制人潘锦海直接或间接控制的关联方企业，包括新疆汇嘉投资（集团）有限公司下属的商贸、物流等业务板块。

同时，公司与关联方之间的物业租赁交易亦保持常态化运作。2025年前三季度，汇嘉时代虽未在定期报告中单独披露物业租赁的具体金额，但根据2024年度审计报告显示，公司向关联方租赁的商场、仓储等物业面积合计达12.8万平方米，年租金（包括租赁负债利息）总额约3800万元。

（图片来源：公司公告）

根据公司2025年4月披露的《2024年度日常关联交易执行情况及2025年日常关联交易预计公告》，2024年发生的关联交易总额为6568.63万元，其中租赁业务占比57.31%；2025年预计发生的关联交易总额为6604.57万元，其中租赁业务占比32.83%。

公司业绩稳步上升的同时，控股股东通过高分红实现资金回流。与多数零售企业不同的是，汇嘉时代的股权结构相对集中，控股股东可主导分红决策，优先满足自身资金需求。

目前，公司实际控制人潘锦海持股2.65亿股，占总股本的56.40%，其女潘艺尹持股1907.56万股，持股比例4.06%，父女二人合计持股超60%，形成绝对控股格局，股东大会的分红决议基本由其主导。

以4653.38万元分红总额计算，此次分红，潘锦海可分得约2624万元，潘艺尹可分得约189万元，父女二人合计可斩获约2813万元分红，占总分红金额的60.45%。

值得注意的是，根据2025年三季报，潘锦海累计质押公司股份1.61亿股，占其持股总数的60.69%，占公司总股本的34.23%。

线下零售复苏态势延续，跨界低空经济资金需求凸显

2025年前三季度，线下零售尚在复苏，零售企业仍然面临客流分散、消费需求分层化、市场竞争加剧等多重挑战。

据联合咨信发布的行业研究报告《零售行业2025年年度总结及2026年展望（2025年12月）》，2025年前三季度，零售样本企业营业总收入和利润总额延续下滑趋势；2025年三季度末，零售样本企业杠杆水平和偿债指标较上年底变化不大，仍具备改善空间。

作为"学习胖东来"中的代表企业，永辉超市（601933.SH）尚未实现亏转盈，2025年前三季度，营收424.34亿元，同比下降22.21%，归母净亏损为7.1亿元；区域零售龙头家家悦（603708.SH）三季度实现营收45.81亿元，同比下降3.87%，取得归母净利润0.23亿元，同比增长24.34%。

对比2025年前三季度零售行业同类企业的分红策略，多数企业选择留存资金用于业态升级、供应链优化或抵御潜在经营风险，分红策略普遍偏于保守，汇嘉时代57.87%的分红率显著高于多数同行。

从已披露数据来看，2025年前三季度，即便是行业头部企业的中国中免（601888.SH）归母净利润达30.52亿元，也仅拟分红5.17亿元，占比为16.95%；2024年度现金分红比例也仅50.91%，在回馈股东的同时，留存充足资金用于免税门店布局与业态创新。

2024年，红旗连锁（002697.SZ）净利润5.21亿元，同比下降7.12%，合计派发现金红利1.56亿元，占同期归母净利润的比例为30.01%，不送红股，不进行资本公积转增股本。

汇嘉时代深耕新疆区域市场多年，相较于其他零售企业的主业发展规划，汇嘉时代短期内无大规模跨区域扩张计划，资金需求聚焦于存量门店调改与债务偿还，这也为其实施高比例分红提供了一定的操作空间。

不过，2025年，汇嘉时代布局低空经济，正试图培育第二曲线。年初，公司与新疆通航成立合资公司，聚焦新疆低空经济优势，优先推进农业植保、低空物流和旅游配套。但目前低空业务仍处于前期布局，暂不贡献收入。

投入新领域需要较多资金支持，汇嘉时代虽实现盈利回暖，但公司的财务杠杆压力也同步加大。

据财报，截至2025年9月末，公司总资产49.48亿元，同比增长6.91%，负债合计却增至35.26亿元，同比增幅达8.66%；其中短期借款10.93亿元，较2024年末增长8.74%，长期借款更是从2024年末的1.34亿元激增至5.24亿元，增幅高达290%，短期偿债压力与长期资金占用需求并存。

2025年前三季度，公司财务费用达6317.08万元，同比增长17.88%，主要系借款利息支出增加，若后续消费复苏不及预期或资金回笼放缓，公司可能面临现金流紧张的压力。