告别“水逆”，ST福能拿到了怎样的“逆袭剧本”？

从2025年底被“ST”至今，ST福能（300173.SZ）的股价已有略微的回升。

行情显示，1月5日至1月16日股价区间上涨7.57%，报4.55元/股。与最高点时的股价相比，ST福能的发展似乎被抽走了某种运气。

从印刷机械龙头，到3C自动化跨界失利，再到陷入连续巨额亏损，ST福能的发展轨迹曾布满荆棘。但随着佛⼭市国资委入主，公司似乎迎来了新的发展契机。

走入困局

被“ST”之前，ST福能的股票简称是福能东方，其前身是成立于1997年的松德股份凭借印刷包装成套设备制造跻身行业领先地位，并于2011年成功登陆创业板；2014年，公司开启多元化扩张，收购深圳⼤宇精雕进军3C自动化装备领域。

回溯ST福能的发展历程，公司整体发展的滑坡并不能完全“甩锅”给3C自动化跨界失利。在松德股份时期，也是在收购大宇精雕之前，公司的业绩就已开始走下坡路。数据显示，2011年至2013年，公司分别实现净利润3945万元、2269万元、-2173万元，反而是收购大宇精雕当年，公司净利润反而回升135.97%至781.7万元。

彼时，欧债危机反复恶化、全球经济持续低迷，松德股份所在的机械装备制造业整体景气度回落明显。2012年起我国印刷设备行业进入产业调整期，资金和劳动力成本上升，部分小型印刷设备制造企业倒闭，大型企业通过降价抢夺市场份额，行业竞争白热化，这直接影响了公司的产品销售与业绩。与此同时，数字印刷技术快速发展，对传统凹版印刷设备市场形成一定冲击。

在这样的背景下，部分传统印刷企业在3C自动化、新能源等新兴领域快速发展时期及时调整战略方向。而松德股份却错失市场机遇，直到2014年才开始筹划并购大宇精雕转型3C自动化，并在2015年更名为“智慧松德”。

万万没想到的是，“智慧松德”并不“智慧”，此次收购不但没有给公司带来预想中的利益，还成为一颗“雷”，埋在智慧松德的发展道路上。再加上，3C自动化的行业热度也仅仅维持到2018年，2018年起智能手机出货量持续下滑，行业进入存量竞争阶段，平板电脑、PC市场同样面临需求萎缩压力。怎么看，公司的发展都欠缺了一点运气。

数据显示，大宇精雕在2014年至2016年业绩承诺期内，净利润分别为8445.11万元、11079.04万元、12294.72万元，完成率分别为100.66%、102.49%、102.46%，“踩线”达标；2018年起，大宇精雕净利润骤降至2899.05万元，2019年短暂回升至3653.92万元后，2020年至2022年连续三年亏损，累计亏损约4.38亿元。在这期间，智慧松德的整体亏损额度超过16亿元。

如此看来，2011年到2022年对如今的ST福能而言是实实在在的“水逆期”。

国资入主“挖病根”

当智慧松德在多元化失利的困局中反复挣扎之时，巧遇佛山国资委计划打造高端智能装备产业集群，也有意借助上市公司实现国有资本市场化运作，拓展新能源等战略性新兴产业。智慧松德便被选择成为重要平台。这也是公司的重要转折点。

2018年末至2019年初，佛山公控分两次合计受让郭景松等原实控人持有的26.28%股份，成为控股股东，佛山市国资委成为实际控制人。2020年前后，佛山市公用事业控股有限公司更名为佛山市投资控股集团有限公司，目前仍持有公司20.78%股份。

这场国资⼊主并非简单的资金“输血”，⽽是构建了“资⾦+战略+资源”的全⽅位赋能体系。据悉，2019年智慧松德向佛山公控申请3次财务资助，合计2.1亿元；截至2021年上半年，累计借款近6亿元，依托国资信用拓宽融资渠道，财务费用同比下降42%。

与此同时，在国资赋能下，智慧松德确立了以锂电⾃动化装备为核⼼的发展战略：2019年6月，公司以发行股份及支付现金方式收购超业精密88%股权，总对价7.744亿元；2020年公司再次更名为“福能东方”。

公开资料显示，超业精密作为锂电池自动化设备龙头，成立于2012年，专注中段设备（冲片、叠片、焊接、注液等）及整体解决方案，客户覆盖ATL、CATL、孚能科技等头部企业，技术优势显著。

作为锂电池自动化设备第一梯队企业，超业精密助力福能东方从3C自动化向新能源装备转型，适应新能源汽车、储能等新兴市场需求。体现在业绩方面，在超业精密的加持下2023年福能东方实现营收14.98亿元，净利润0.70亿元，扭亏为盈。其中，锂电池装备制造业占比高达87.95%。可以认为，超业精密将福能东方拖出了亏损的泥淖。

减负成为福能东方另一项重要举措。在国资的主导下，福能东方剥离长期亏损的⼦公司⼤宇精雕。曾经，⼤宇精雕被福能东方以作价9.8亿元收购，而2023年底公司则以不低于3982.39万元交易价格转让所持大宇精雕100%股权。从9.8亿元下滑到3982.39万元，一下子贬值了近25倍。然而，除恶务尽，再亏本的买卖为了公司今后的发展也不得不做。

上文提到，⼤宇精雕是一颗“雷”，除了拖累母公司业绩之外，其也是如今福能东方被“ST”的主因。2020年至2021年，大宇精雕通过虚构与重庆中光电的虚假贸易业务，虚增2020年利润3579.85万元、虚减2021年利润2265.09万元。该行为导致福能东方2020年至2021年年报存在虚假记载，违反《中华人民共和国证券法》第七十八条规定。

2025年12月19日，福能东方收到广东证监局《行政处罚事先告知书》认定2020—2021年年报虚假记载，拟罚款650万元；23日，正式实施其他风险警示，股票简称变更为“ST福能”。

大举改革聚焦锂电池主业

尽管大宇精雕令福能东方戴了“帽”，但说到底也是历史遗留问题，对如今的ST福能而言，未来的发展才更具价值。

国资对公司的改革也可谓是大刀阔斧，除了主导收购超业精密转向锂电池业务之外，2020年再次主导以现金形式收购控股股东子公司佛山电建（70%）及广州烽云（30%）持有的福能大数据100%股权。

公开资料显示，福能大数据主营IDC（互联网数据中心）业务，包括机架出租、运维服务、云服务及大数据服务。作为佛山市内唯一电子政务数据中心项目，合作客户包括美的、腾讯、中国移动等。此次收购旨在拓展数字经济产业，打造“三轮驱动”模式（3C设备+锂电池设备+IDC）。

2023年，公司再以1.31亿元总价收购超源科技（9%）及邓赤柱（3%）持有的超业精密剩余股权，完成100%控股。

2024年，与控股股东佛山控股集团签署意向书，拟收购南方电网综合能源（佛山）有限公司40.01%股权。标的公司主营分布式光伏发电业务，2023年净利润1.1亿元，2024年一季度净利润1420万元。此举是为了延伸新能源产业链，涉足光伏发电领域，推动从设备制造商向综合能源服务商转型，提升核心竞争力。

目前，锂电池仍是ST福能的主营业务，2025年上半年占营收比达87.92%。行业数据显示，2025年中国锂电制造装备市场规模预计达到1200亿元，2030年有望攀升⾄2800亿元，年复合增长率达18.5%。⽽全球动⼒与储能电池总出货量预计到2030年将达到5154GWh，约为2025年的3倍，将持续带动锂电设备需求增长。

已成功转型的ST福能有望同步实现规模扩张。目前，ST福能客户已覆盖多家国内锂电池知名企业，与宁德时代、孚能科技、蜂巢能源、欣旺达、中创新航、珠海冠宇、赣锋锂业、宁德新能源、瑞浦兰钧等知名企业保持稳定的合作。

对于行业而言，ST福能的蜕变过程也将为地⽅国资⽀持制造业企业向新兴战略产业转型，提供新的思考与借鉴。