曲美家居2025年预亏，赵瑞海“组合拳”托底

文/乐居财经 严明会

曲美家居2025年的业绩预估，出来得比较早。

1月11日出了预亏的提示性公告后，1月14日，大体的数值区间估算也出来了。

公告称，经公司初步测算，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为-11000万元至-7500万元，与上年同期相比亏损减少5277.50 万元至8777.50 万元，亏损幅度同比收窄32.42%至53.92%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-14500万元至-10500万元，亏损幅度同比收窄10.26%至35.02%

预亏的主要原因，除了客观经营环境偏弱外，曲美家居对自身原因的分析：一个是境外有息负债利率水平较高，产生了较多的财务费用；另一个是2018年并购Ekornes子公司所产生的资产增值摊销，这两大原因对净利润产生了负面影响。

2018年对挪威Ekornes的收购，是形成如今财务困局的起点。这场收购不仅带来了高额债务，其每年产生的财务费用持续“吸血”利润。同时，并购所产生的商誉及无形资产，通过PPA摊销，成为每年报表上一笔无法回避的固定成本。

这使得曲美家居“组合拳”之下，净利润依然承压。

董事长赵瑞海带着管理层做了很多，如战略收缩和聚焦、降本增效、积极化债、调整治理结构等。公告中提到，2025年，曲美家居围绕“盈利提升”持续深化业务调整与降本增效，加大闲置厂房出租力度，租金收入与现金流有所改善，但受整体市场需求偏弱、并购形成的PPA摊销及债务相关财务成本等因素影响，净利润预计仍亏损。

这样一来，曲美家居归母净利润连续三年亏损。从2023年开始，曲美家居由盈转亏，数据显示，2023年、2024年，归母净利润分别为-3.04亿元、-1.63亿元，2025年预计亏损的最高额度为1.1亿元，能看出来亏损额度逐渐收窄。

亏损幅度收窄，但营收近几年一直在减少。曲美家居营业收入从2021年的50.73亿元高点，逐步降至2024年的35.52亿元，来到近五年的最低值。

或许这便是业务调整过程中的阵痛，“盈利提升”是曲美家居当前的核心主线，降本、盘活闲置资产、改善现金流外，曲美家居还在积极推进境外债务的置换工作。

根据1月11日发布的公告，目前，曲美家居即将完成对境外债务的置换，完成后将有望降低财务费用，利润与现金流有望同步恢复。这也是给市场释放一个信号，“扭亏”的可能性在加大。

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