翻出四年前旧案 星悦康旅被港交所作出纪律行动

观点网 风波又起，被卷着前行的依旧是星悦康旅与早已陌生的中国奥园。

三年前被南粤星桥基金接手，星悦康旅经历易主、换帅与更名，抹去与中国奥园的联系。但港交所一纸公告又将思绪拉回2021年那桩旧案当中。

1月13日，港交所对星悦康旅、中国奥园及15名董事作出纪律行动，星悦康旅被谴责，郭梓宁、陈志斌、郑炜被作出董事不适合性声明及谴责，同时陈志斌和郑炜因损害投资者权益被声明及谴责。

2021年1月1日至2022年3月31日期间，星悦康旅通过147宗交易将33亿元转移给奥园集团。也是因为这件事，星悦康旅在2022年停牌，由此与中国奥园行至陌路。

旧案再次翻出，星悦康旅已成为上市物企管理层被港交所谴责人数最多的典型。

资金挪移

2021年，彼时的星悦康旅还用着“奥园健康”的旧名字，头上大股东还是中国奥园，在上市第三年继续向着规模扩张迈进。

和星悦康旅的稳定增长不同，从2020年开始，中国奥园在薄冰上滑行，脚底下危险重重。

销售增速停滞，融资渠道收紧，政策调控，任何一种困难单独出现都不可怕。但在2021年，上述因素的叠加，令企业的生存变得愈加困难。中国奥园正是这批流动性最紧缺的内房企业之一。

于是，在债务重压之下，中国奥园拉着星悦康旅走上了和恒大物业134亿元违规质押相似的路径。

2022年3月31日，比星悦康旅2021年年度财报先来的是核数师德勤在年报审核中发现公司与关联方之间的若干资金往来需要进一步审查评估，并表示“无法就其年报的真实性落定最终意见”。

第二天，星悦康旅宣布停牌，这桩通过147个通道将33亿元资金输送给中国奥园的事实最终现于人前。

据了解，德勤宣布收到一份匿名报告，报告中提及了5项涉及星悦康旅与中国奥园的资金往来问题，如“未披露为母公司集团提供总额为40亿元的财务担保”，因此无法置之不理。

2022年5月3日，原核数师德勤与星悦康旅的往来函件内容得到披露。函件透露，除匿名报告所提及的5个问题，星悦康旅与关联方还存在4个资金往来事项，涉及资金额达65.96亿元。

此后10月4日，独立调查结果公布，揭示出星悦康旅在企业内部管理上出现不少问题。

例如，星悦康旅的会计人员曾不慎将星悦康旅集团资金划转申请表中的资金用途，错误记为车位及商铺独家销售代理的保证金。而真实原因是，中国奥园向星悦康旅偿还欠款后，星悦康旅考虑到母公司的现金流情况，再划转相同金额的资金归还中国奥园。

根据最新公告，落实和执行资金转移，均由中国奥园的财务资金中心安排。时任中国奥园执行董事及星悦康旅非执行董事郭梓宁管理和监督着财务资金中心，也是集团内所有资金转移的最终决策人及审批人。

而时任星悦康旅前非执行董事及中国奥园首席财务官的陈志斌、星悦康旅前执行董事郑炜，在明知中国奥园流动性困境，以及资金输送将给星悦康旅带来巨大资金压力的情况下，仍批准了大部分交易。

除了操作、默许这笔巨额资金从星悦康旅手中流出，在星悦康旅2021年半年报中，两笔合计5亿元的抵押存款被列为“银行结余及现金”，而并非“受限制银行存款”。

资金挪用被摆到台面上，中国奥园却也没通过这33亿元恢复元气，连带着星悦康旅因为失血过多陷入流动性压力，最终再次被摆上交易台，交给了广州国资南粤星桥基金。

易主之后

直至2023年7月，29.9%股权被出售给南粤星桥基金，星悦康旅还未能完成复牌。

早在2022年6月30日，奥园健康就收到港交所的复牌指引，包括刊发所有未刊发财务业绩、对资金往来事项进行独立发证调查、进行独立内部监控检讨等共7个要求。

截至出售事项完成，星悦康旅已经披露有关内部控制评估的主要结果，也已全面采纳内部控制顾问建议的补救措施，与此同时在5月补发三份财报并提交复牌申请。

停牌时钟跳到第16个月，完成复牌指引中所有条件的星悦康旅才在8月公告复牌。

易主之后，元气大伤的星悦康旅在11月迎来新主席，公司名称由“奥园健康生活集团有限公司”更改为“星悦康旅股份有限公司”，标志、网站、股份简称等同步进行更改，和中国奥园有关的痕迹被一一覆盖。

但四年前那场资金挪用对星悦康旅的影响并未随着时间流逝而淡去。

据星悦康旅2023年业绩公告，录得收入15.63亿元，同比下降4.1%；净利润1.49亿元，同比下降8.5%。

进入2024年，星悦康旅的业绩仍处于下滑趋势之中，除了地产行业连带的影响因素，还遭遇了应收款项重击。

截至2024年12月31日，录得总收入13.55亿元，同比下降13.3%；毛利为3.85亿元，同比下降3.5%；年内溢利8625.1万元，同比下降42.19%。

物业管理服务分部与商业运营服务分部收入同步下滑，尤其占比88.8%的物业管理服务分部年内下滑幅度为14.2%，主要由于星悦康旅主动退出盈利差、风险高的项目导致在管面积减少带来的连锁反应。

也因为这番主动调整布局、退出项目，星悦康旅预期信用损失模型下的减值亏损为1.89亿元，还对贸易应收款项计提3.94亿元减值亏损。

直至2025年，星悦康旅的经营业绩仍旧未见起色，在管面积、营业收入、毛利和净利润仍是全线倒退，跌幅分别为13.29%、12.7%、22.93%以及72%。

尽管在管面积不断萎缩，星悦康旅贸易应收款项却持续膨胀。截至2025年6月30日，录得贸易应收款项9.78亿元，同比增长11.51%；对贸易应收款项计提减值亏损4.68亿元，同比增长18.78%。

报告期内，星悦康旅物业管理服务收入5.37亿元，同比下降13.2%；商业运营服务收入7.34亿元，同比下降8.9%。主动收缩的战略调整似乎未能阻止星悦康旅业绩向下跌落。

不过，或许是吸收了此前资金挪用的经验教训，星悦康旅对现金流安全性更为看重。

2024年业绩报告中，星悦康旅将经营性现金流同比上升32.4%至1.4亿元的数据放在摘要提示当中，年内银行结余及现金额为10.3亿元。

截至2025年6月30日，星悦康旅银行结余及现金额为9.36亿元，现金仍比较充足。

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