携程碰红线，大跌是必然

做这一类的公司，不能碰垄断的红线，否则最终都会被反噬。

作者：李一年（抱朴财经评论员）

因为公司被调查了，所以股价大跌。

1月15日，港股开盘携程集团以484.2港元大幅低开，最高的时候跌超21%，可谓惨烈。

前一段时间，大家还在羡慕携程，实在太赚钱了：2025年第三季度，携程集团净营业收入达到183亿元人民币，同比上升16%，主要得益于越来越强劲的旅游需求。大家不买房、不谈恋爱、不结婚、不生娃，基本都在外面晃。

国际在线旅游代理商平台总预订同比增长约60%，入境旅游预订同比增长超过100%，出境酒店和机票预订已攀升至2019年同期的140%水平。

从销售毛利率来看，携程的毛利率高达81%。携程很大，作为国内在线旅游行业的龙头企业，携程的业务覆盖酒店预订、机票销售、旅游度假、商旅服务等多个核心领域，旗下运营携程、去哪儿等多个知名品牌。目前，携程业务已覆盖全球超200个国家及国内600多个城市，聚合了海量酒店资源。

据交银国际测算，2024年以GMV（商品交易总额）计，携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，远超美团（13%）、飞猪（8%）和抖音（3%）。若叠加同程的13%市场份额，“携程系”几乎占据OTA市场70%的市场份额。

问题也是客观存在的：根据2025年6月公开报道，郑州多位酒店商家投诉称，他们在携程上架的酒店房间价格被携程私自修改，携程要求酒店商户开通名为“调价助手”的改价工具，该功能通过后台系统自动扫描竞品平台价格，会自动强制修改并下调酒店的房间定价，并且不经商家允许修改商家的活动折扣。

“大数据杀熟”是消费者投诉的重灾区。2025年，有消费者反映，作为携程铂金贵宾，其预订机票的价格比普通会员贵近千元，且同一订单多次查询后价格会上涨。

在黑猫投诉平台，关于携程的投诉累计超16万条，“霸王条款、高额改签、杀熟、隐形诱导”等是高频词。此外，携程的捆绑销售也让消费者防不胜防，在购买机票时，默认包含48元的全能保障服务，且隐藏退订入口，导致消费者容易误购。

携程走在一条很赚钱，但是投诉不断的路上，面对这些信号，携程做出了什么回复与改进呢？

最重要的是，12月，云南省旅游民宿行业协会对携程提起反垄断维权，指控其利用市场支配地位实施霸王条款、单方面涨佣等不正当竞争行为。

这次携程涉嫌的“二选一”、强制调价、单方面涨佣等行为均属于《反垄断法》明确禁止的滥用市场支配地位情形。若查实违法，经营者将面临最高上一年度营业额10%的罚款。

携程面对投诉没有太大的改善，甚至引发了一个省的民宿行业协会的维权，这对于公司有巨大的负面影响。做这一类的公司，不能碰垄断的红线，否则，最终都会被反噬。携程会被分拆吗？不知道，但是重罚是大概率的。