金晟新能两年半亏损超9亿元，关联交易频发，实控人家族高位套现上亿元|读懂IPO

本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳

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作者|雷小艳

编辑|郑琳

继递表未果、亏损经营后，广东金晟新能源股份有限公司（下称“金晟新能”）似乎给市场带来了一则好消息。

2025年12月，广东省工业和信息化厅官网显示，金晟新能被认定为省级企业技术中心。

事实上，2024年12月、2025年9月，金晟新能先后两次递表港交所，但截至2025年12月，该公司尚未通过聆讯。

招股书显示，金晟新能成立于2010年，由李氏五兄弟李森、李鑫、李尧、李炎、李汪共同创立并担任控股股东，实控人为李森。2014年，金晟新能大力布局废旧锂电池回收业务，成为国内较早聚焦于锂电池回收的第三方企业。

根据弗若斯特沙利文报告，以2024年再生利用销售收入计算，金晟新能是全球最大的第三方锂电池回收及再生利用企业。同年，金晟新能还入选了胡润百富《2024全球独角兽榜》的第680名，对应企业估值高达120亿元。

然而，架不住碳酸锂等核心产品价格全线下跌，金晟新能在2023—2025年上半年累计亏损超9亿元。与此同时，该公司与实控人家族关联企业的关联交易却频繁多发。

2025年，金晟新能再次入选胡润百富《2025全球独角兽榜》，但排在第1183名，对应企业估值已降为73亿元。

尽管盈利状况急转直下，企业估值也大幅缩水，但李氏五兄弟早在该公司估值高位时，通过对外转让股权套现上亿元。

2025年12月17日、2026年1月15日，就盈利状况、业务发展情况、估值变动等相关问题，时代商业研究院向金晟新能发邮件并尝试致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

曾终止A股上市辅导计划，实控人家族减持套现上亿元

作为废旧锂电池回收行业的独角兽企业，金晟新能的IPO之路并不顺利。

早在2022年11月，金晟新能就曾向中国证监会广东监管局申报上市辅导备案。一个月后，该公司终止了上市辅导计划。

2024年12月，金晟新能首次递表港交所。随着申报材料过期，2025年9月，该公司二次递表港交所。

不过作为明星赛道的独角兽企业，即便尚未成功IPO，金晟新能依旧备受资本青睐。

招股书显示，2021—2022年，金晟新能先后完成了A轮、B轮、B+轮、C轮融资，分别获得1.3亿元、3亿元、6.1亿元、3.21亿元的投资，累计融资13.61亿元。

其中，在2022年12月28日的C轮融资中，金晟新能新发行股份数量为961.65万股。而同月6日，该公司经股东决议以增发股份方式将资本公积转增股份，将股份总数增至3.6亿股。

由此测算，截至C轮融资完成后，金晟新能的股份总数为36961.65万股，而该公司C轮融资中投资者的认购价格为33.33元/股，由此测算该公司C轮融资后的投后估值约为120亿元。

而一年前，2021年12月，持股平台肇庆森龙能源技术合伙企业（有限合伙）（下称“肇庆森龙”）受让金晟新能部分股权时，彼时的股权交易价格所对应的参考估值仅为16亿元。

估值高涨和资本追捧，给了金晟新能股东高位减持套现的机会。

2023年3月，个人投资股东万勇按32.46元/股、对应金晟新能120亿元总估值的价格，对外转让77.0096万股股份，成功套现2500万元。

招股书还显示，2023年3—4月，李森对外出售72.4738万股金晟新能股份套现2000万元，李鑫、李尧、李汪三人分别对外转让36.2369万股、39.8605万股、39.8605万股金晟新能股份并合计套现3200万元，李炎对外转让66万股金晟新能股份套现1821.6万元，上述股权转让均按27.6元/股、对应金晟新能102亿元总估值的价格完成交易。

2023年7月24日、26日，肇庆森龙分别对外转让144.9476万股、283.7350万股金晟新能股份，成功套现4000万元、7830万元，合计套现1.183亿元，交易价格同样为27.60元/股。

需注意的是，李森直接持有肇庆森龙10.15%合伙权益并担任执行事务合伙人，李森及其儿子李相全资持股企业持有肇庆森龙21.51%的合伙权益。由此测算，肇庆森龙上述减持套现金额中，有3745.378万元流向实控人李森及其儿子李相。

综上，2023年3—7月，创始股东李氏五兄弟通过高位减持金晟新能股份套现上亿元。

而上述减持股份的受让方中，不乏广东南方传媒创业投资中心（有限合伙）、广东粤科金晟创业投资中心（有限合伙）、淄博衡庐弘网产业投资合伙企业（有限合伙）等投资机构的身影。

两年半亏损9.32亿元，关联交易频繁多发

需注意的是，自2023年以来，金晟新能陷入了亏损经营。

招股书显示，2022—2025年上半年，金晟新能碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴的平均售价分别从39.63万元/吨、3.47万元/吨、6.10万元/吨分别下滑至5.94万元/吨、2.29万元/吨、3.10万元/吨，价格跌幅最高达85.01%。

同期，金晟新能的业务收入分别为29.05亿元、28.92亿元、21.57亿元、9.37亿元，经调整后的净利润分别为1.66亿元、-4.60亿元、-3.34亿元、-1.38亿元。

过去两年半（2023—2025年上半年），金晟新能累计亏损9.32亿元，这或对其企业估值产生了影响。

招股书显示，2024年11月，中电中金（厦门）智能产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）对外转让了178.76万股金晟新能股份，交易价格为20.50元/股，该定价的确定依据之一是参考金晟新能76亿元估值确定。

金晟新能官网显示，2025年6月，该公司跻身胡润百富《2025全球独角兽榜》的第1183名，对应的企业估值为73亿元。而一年前，该公司首次跻身胡润百富《2024全球独角兽榜》的第680名，对应的企业估值为120亿元。

尽管收入下滑、盈利状况恶化，但金晟新能的关联交易额却出现增加趋势。

招股书还显示，江西泰运物流有限公司（下称“江西泰运”）、万载志成实业有限公司（下称“万载志成”）均为江西睿锋环保有限公司（下称“江西睿锋”）旗下全资子公司，而江西睿锋是受金晟新能控股股东控制且由李炎、李汪担任高管的关联方企业。

2022—2024年，金晟新能向江西泰运采购物流及运输服务的交易金额分别为1320万元、2050万元、1570万元，向万载志成采购固体废弃物处理服务的交易金额分别为380万元、180万元、300万元，合计分别为1700万元、2230万元、1870万元。

此外，2024年开始，金晟新能新增向万载志成销售固体废弃物处理所产生的铜渣铜粉的关联交易，对应交易金额为760万元；新增向万载志成采购硫酸的关联交易，对应交易金额为380万元。

上述关联交易的定价是否公允，是否存在利用关联方代垫成本费用等情形，或仍有待金晟新能进一步披露相关信息。

（全文2374字）

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