携程被查，市值一天蒸发260亿！垄断行为背后，是80%的暴利毛利率

1月14日，港股市场突发大事，一则来自国家市场监管总局的公告，瞬间引爆整个在线旅游行业。当天16点，监管总局宣布对携程集团涉嫌滥用市场支配地位、实施垄断行为正式立案调查。仅仅几个小时后，携程港股大跌6.49%，直接蒸发260亿港元市值。

要知道这场调查不是“突然袭击”，而是一次早有预警的“迟来的正义”。这家曾经被誉为“全球最大在线旅游平台”的巨头，怎么突然间成了众矢之的？它到底踩了市场哪条红线？在高达80%以上的毛利率背后，携程到底干了什么？又是如何一步步走到今天这个局面的？

时间回到2025年7月，央视网罕见点名批评一个平台，标题掷地有声：《算法霸权！当携程的“调价助手”篡夺了酒店的定价权》。文章直指携程通过技术手段，强行修改酒店在平台上的价格，无需商家同意、无视促销策略，甚至一天自动调价五次以上。

这项名叫“调价助手”的功能，其实早已悄悄在后台运行多年。它的原理并不复杂：系统自动扫描其他平台价格，一旦发现商家在别的平台价格更低，就自动把携程上的价格往下调。

问题在于，酒店并不能随意关闭这个功能。哪怕手动申请了取消，系统还会“悄悄”恢复，客服对此的回应是：“系统默认，无法更改”。

很多中小酒店反映，自己在携程平台上几乎失去了定价权。为了迎合平台的流量规则，他们不仅要接受“调价助手”的干预，还要缴纳高达30%以上的佣金。一套组合拳下来，有商家无奈表示：不合作没订单，合作就亏损。

2025年8月，贵州省市场监管局率先发声，对五家在线旅游平台集中约谈。其中携程被重点点名，存在“二选一”、干预定价、价格欺诈、技术压制等问题。一个月后，郑州市市场监管局也行动了，对携程运营主体进行行政约谈，并向其下达责令改正通知书。

调查显示，携程通过服务协议、交易规则和技术手段，对平台内商家的交易行为进行不合理限制。这直接违反了《电子商务法》与《网络反不正当竞争暂行规定》。监管部门要求其限期整改，并公开说明整改措施。

但携程的回应显得非常敷衍。在整改期间，仅是将App中的“金牌”“特牌”标识悄悄下线，视觉上看似公平，实则仍维持原有流量分配机制。有商家透露，平台私下通知：“规则不变，只是界面调整”。

其实，携程的垄断问题早在多年前就已经埋下伏笔。自2014年起，携程通过控股、并购等手段，先后整合了去哪儿、艺龙、同程等竞争对手。2024年，交银国际数据显示，“携程系”GMV市场占有率高达70%，其中携程主品牌占据56%。

这意味着，整个在线旅游市场中，每10笔交易，就有7笔和携程有关。这份市场占比，足以让任何同行望而生畏。也正因此，携程开始对商家提出各种苛刻要求。

比如“二选一”策略，虽然不是书面强制，但变相通过“金牌”“特牌”体系推行。商家若想获得平台核心流量，就必须签署独家协议，承诺不在飞猪、美团等平台销售，甚至要承诺“携程价格低于其他平台5%”。一旦不服从，轻则搜索降权，重则流量封杀。

2025年11月，云南、浙江、四川三地的旅游民宿协会联合发起反垄断维权行动。短短一周时间，收集到超过1.2万条投诉线索，内容涉及佣金上涨、流量压制、技术干预等问题。这批数据，成为国家正式立案的重要依据。

在用户端，不满情绪也积压已久。“大数据杀熟”早已成为平台的“痛点”。同一航班、同一酒店，老用户价格高出三成甚至更多，有用户两次搜索相同产品，价格差高达1500元。明星马天宇也曾公开吐槽，机票价格从3000多元涨到1万多元，令人难以接受。

平台的算法设计，早已不再是为了优化用户体验。它是精准识别你是否“刚需一族”，然后对你实行“差异化定价”。对于普通用户而言，这种“看不见的手”正在悄悄掏空钱包。

2026年1月13日上午，市场监管总局突击进入携程上海总部。这是国内外反垄断调查中最常见的执法模式——现场检查。重点是查阅电子数据、协议合同、财务账簿、银行账户等关键证据。

第二天下午，监管总局正式发布公告，对携程立案。不到一小时，携程方面回应称：会积极配合调查，确保业务正常运行，并继续为用户和商家提供优质服务。可市场并不买账，港股携程股价当日暴跌，市值蒸发260亿港元。

更大的冲击还在后头。次日，携程港股继续下跌近20%。Wind数据显示，截至1月14日收盘，携程股价报569.5港元，市值为4064亿港元。而在2025年前三季度，携程净利润高达291.13亿元，日均净赚超2亿元，毛利率达到惊人的81%。

高达80%以上的毛利，来自哪里？来自对商家的佣金抽成、对用户的价格歧视、对市场的垄断封锁。商家有苦难言，用户也被算法牵着鼻子走。

从2015年合并去哪儿起，携程一路高歌猛进，逐步垄断了中国在线旅游行业。过去几年，它不断扩大生态版图，成立亚洲直播中心，推出旅游行业大模型“携程问道”，还与快手、阿里云建立合作。但在这些高大上的背后，是对上下游企业的极限压榨。

数据显示，2025年中国1613家住宿业单位利润总额为5980万元，而携程单季度利润就超过200亿元。平台吃肉，实体喝汤，市场分配极度失衡。

未来，携程可能面临的不仅是一张罚单。根据《反垄断法》规定，企业一旦被认定垄断，最高可被罚其上一年销售额的10%。这可能意味着数十亿元的处罚。

更严重的是，监管部门可能要求平台重新设计佣金机制、下调抽成比例、公开流量分配算法。这些变动，将直接影响携程赖以生存的商业模式。过去那种“高增长+高抽成” 的暴利时代，也许就此终结。

不过，携程的核心竞争力并非完全依赖垄断。在高频、标准化的旅游产品上，流量是关键。但在高端自由行、跨境商旅、海外定制服务等领域，用户更看重平台的服务能力、供应链整合能力与应急响应速度。

这意味着，即便不能再垄断市场，携程依然可以靠服务赢得用户。只要不再压榨商家、不再套路消费者、不再挑战法律红线，它依然能在竞争中占据一席之地。

这次调查，对整个OTA行业来说，也是一记警钟。它宣告了中国平台经济进入“规范发展”阶段，监管不再是“看一看”，而是真刀实枪地动手查。平台企业必须意识到，流量不是特权，技术不是遮羞布，规模不是豁免权。

对于商家来说，这是一次喘息的机会；对于用户来说，是一次公平的回归；对于行业来说，是一次秩序的重建。

对于携程来说，如何在合规的轨道上，重建信任、修补生态，是它必须认真思考的问题。

简单来说，这场调查，不是平台经济的终结，而是一次从“野蛮生长”走向“有序竞争”的转折点。监管不是来打倒企业，而是为了让企业回归商业本质：为用户服务，为商家赋能，为行业创造长期价值。

信息来源：
［1］携程涉嫌垄断被调查，高市占率是责任而不是霸权 极目新闻
［2］涉嫌垄断 携程回应被调查 中国经营报