医械巨头核心战略解码：美敦力、波科、史赛克、强生等｜JPM 2026

1月的旧金山，依旧是全球医疗产业最密集的一周。

2026 年1 月12-15 日，2026 JPM健康大会拉开帷幕，8000 余名来自医疗、资本与技术领域的决策者再次聚集在同一座城市。这里并不发布新品，也很少给出结论，但每一轮发言、每一次问答，都会被反复拆解——因为它们往往预示着未来几年资金、资源与技术将流向哪里。

并购、AI、组织重构与增长再平衡，几乎贯穿了今年 JPM 的全部讨论。市场关心的，已不再只是“下一个大交易什么时候出现”，而是这些巨头是否真的准备好进入下一阶段。

在这样的背景下，美敦力、波士顿科学、史赛克、强生、直觉医疗、爱尔康等大型医疗器械公司的CEO 或核心高管相继走上台前，对外界最关切的问题作出回应：各自所处的位置是什么，正在推进哪些关键产品与技术节点，以及未来一到两年，公司真正打算怎么走。

思宇基于 JPM26 期间公开披露的信息与管理层发言内容，整理了几家大型医疗器械公司的核心表述。我们试图从这些回答本身出发，还原这场大会中更具参考价值的信号——他们正在做什么、准备做什么。

# 美敦力

在 JPM26 主会场上，美敦力Medtronic的表态，明显从过去几年的“投资期叙事”转向“增长执行期”。
CEOGeoff Martha与 CFOThierry Piéton反复强调，公司当前的核心任务是：在既有技术与管线基础上，加快增长兑现，并通过并购补强关键环节。

在并购策略上，美敦力明确表示“现在是并购的好时机”。公司已设立董事会层面的Growth Committee，用于加快并购识别与决策节奏。管理层强调，当前优先考虑的是tuck-in 型的小型战略收购，以补齐现有产品与技术管线，而非启动大型并购。CFO 同时指出，公司在财务与运营层面均具备充足“容量”，预计 2026 年将明显加强并购执行力度。这一表态与去年 JPM 的方向一致，但今年更强调落地与节奏。

在业务推进层面，手术机器人被放在较为突出的增长位置。Hugo 手术机器人系统已获得 FDA 首个适应证批准（泌尿外科），公司预计 2026 年正式进入美国市场，并在全球范围内加快 rollout，尤其是在新兴市场。管理层并未回避与 Intuitive 的直接竞争，而是将 Hugo 明确定位为软组织手术领域的重要突破口。

心脏电生理仍是美敦力最被反复强调的增长引擎之一。公司认为，脉冲场消融（PFA）具备数十亿美元级市场潜力，未来在全球房颤手术中的渗透率有望超过 60%。已上市的 PulseSelect PFA 系统，被视为支撑未来几年增长的重要产品。

此外，肾去神经（Renal Denervation）被管理层定位为“多亿美元机会”。公司表示，该领域经过多年持续投入，预计将在 2026 年进入商业化加速阶段，并成为新的增长支点。
在组织层面，糖尿病业务的分拆计划被多次提及，被视为厘清业务边界、提升整体资本效率的重要一步。

整体来看，美敦力对 2026 年的预期相对明确：营收增长目标为中高个位数，结构性机会主要来自 ASC 场景渗透、AI 赋能手术规划，以及上述几条已进入兑现阶段的核心业务。

# 波士顿科学

在 JPM 上，波士顿科学CEOMichael Mahoney强调，依靠脉冲电场消融（PFA）与 WATCHMAN等核心产品，公司实现了连续三年 10% 以上的收入增长，并同步带来约 150 个基点的利润率改善。

波士顿科学重点提到，电生理（EP）业务依然是公司当前最强劲的增长引擎。2025 年，该市场增长率超过 20%，管理层预计未来三年仍将维持至少 15% 的高增长水平。1 月 13 日，美国 FDA 批准的 FARAPOINT PFA 产品，将与现有 FARAPULSE 平台形成协同，进一步把治疗场景从房颤拓展至更广泛的心律失常领域。

谈及核心产品布局，Michael Mahoney 指出，WATCHMAN 左心耳封堵器与 FARAPULSE 构成了公司两大差异化支柱。WATCHMAN 在细分市场中占据约 91% 的份额，而二者联合手术的渗透率目前已达到 25%，未来有望突破 50%。“这种产品组合优势叠加临床团队的执行能力，构成了难以复制的竞争壁垒。”他补充道。

对于 2026 年，波士顿科学明确了 PFA 的三项重点任务：一是提升心律失常治疗的整体普及率，这是一个仍未被充分开发的巨大市场；二是推动 FARAPOINT 导管拓展新的适应证，如室性心动过速；三是进军门诊手术中心（ASC）场景。

在创新管线方面，公司还介绍了处于临床阶段的 FARAFLEX 导管、即将进入的心腔内超声（ICE）市场，以及针对持续性房颤的 AVANT GUARD 试验。同时，在血管介入领域推进 SEISMIQ 碎石设备的市场释放，冠脉 FRACTURE 试验结果预计将于下半年公布，有望成为 2027 年的重要增长节点。

在 JPM26 的 MedTech 专场中，StrykerCEOKevin Lobo的分享更偏向执行层面，而非重大节点发布。整体基调相对克制，但延续了一贯的增长自信。

并购仍是史赛克的重要工具之一。公司表示，将继续在骨科、神经与脊柱等领域寻找合适标的，重点同样放在 tuck-in 型收购上，以进一步补强 Mako 机器人平台及其耗材与服务生态。管理层强调，公司具备稳定而充裕的现金流，支持 2026 年维持并购活跃度。

在产品层面，Mako 智能机器人平台依然是史赛克的核心支柱。公司预计 2026 年将在美国和欧洲市场持续提升渗透率，并进一步整合 AI 手术规划能力。管理层同时反复提到 ASC 场景带来的结构性机会，认为门诊手术中心将成为未来几年关节置换的重要增量来源。

在骨科与手术器械业务上，史赛克强调髋膝产品线的稳定表现，并计划于 2026 年推出新一代植入物与数字化工具；手术器械侧则聚焦内镜与创伤修复创新。

整体来看，史赛克对 2026 年的增长预期为 7%–9%，被视为行业中执行力最稳定、并购节奏最可预期的玩家之一。

在大会首日主会场上，Johnson & JohnsonCEOJoaquin Duato用“回归基本面”来概括公司当前状态。他表示，随着外部政策不确定性逐步消散，公司已重新将重心放在执行与长期增长上，并对 2026 年持明确的乐观预期。

在资本投入层面，强生宣布将在美国投资约550 亿美元，用于新工厂建设与研发能力扩张，其中 MedTech 业务是重要承载方向之一，包括手术机器人与神经科学相关布局。公司整体目标是，到 2030 年实现 5%–7% 的年复合增长。

手术机器人仍处于“铺垫期”而非收获期。Ottava 手术机器人系统已向 FDA 提交申请，管理层预计 2026 年将迎来关键监管节点，包括进一步的数据读出或审批进展。公司强调 Ottava 的开放平台设计，尤其适配门诊手术中心（ASC）场景，但同时也明确指出，机器人业务对收入的显著贡献更可能出现在 2028 年之后，2026 年主要仍是准备与验证阶段。

在并购与合作层面，强生在大会前宣布战略投资 Distalmotion 的 Dexter 机器人系统，该系统已获得 FDA 批准，主要面向疝气修复、胆囊切除等 ASC 场景。这一动作被视为公司加快门诊手术布局的重要信号。

整体来看，强生在 JPM26 上释放的核心信号是：在保持制药业务稳定增长的同时，MedTech 板块将围绕机器人与 ASC 场景持续投入，并通过内部执行力与节奏管理，为后续增长打基础。

在 MedTech 轨道中，Intuitive SurgicalCEOGary Guthart的分享重点，并未放在“新突破”，而是放在既有平台的 rollout 与生态巩固上。

da Vinci 5 多孔系统的推广被反复提及。公司表示，外科医生反馈整体积极，2026 年将在美国和欧洲市场加速装机，重点覆盖妇科、泌尿及胸外科手术。同时，系统层面将持续引入 AI 功能，如实时影像分析，以提升手术效率与一致性。

面对来自 Medtronic Hugo 与 J&J Ottava 的竞争压力，Intuitive 并未正面展开比较，而是强调自身在培训体系、数据平台与长期装机基础上的生态优势。管理层预计，2026 年软组织机器人领域的竞争将明显加剧，但认为先发壁垒仍具支撑力。

在区域布局上，公司重点提到日本与欧洲市场的持续扩张，并计划将装机基数提升 15%–20%；同时也开始更多关注 ASC 场景，以应对成本与效率压力。

整体预期方面，Intuitive 预计 2026 年营收增长 12%–15%，增长主要来自手术量恢复与国际市场扩展。

# 爱尔康

在 JPM 上，爱尔康CEODavid Endicott明确提出，公司将继续坚持眼健康专业化路线，围绕手术业务与视力保健两大板块推进创新，同时高度重视效率提升与资本纪律。

手术业务是本次披露的重点。爱尔康主推 Unity 生态系统，覆盖诊断、手术设备与云端规划，目标是显著提升医生效率。公司披露，Unity 平台在视网膜手术领域已实现约 20% 的单日手术量提升。与此同时，PanOptix Pro 人工晶状体完成升级，新一代单焦点 IOL 也被纳入产品节奏。

在视力保健板块，爱尔康强调干眼症药物Tryptyr的报销推进，以及隐形眼镜、护理产品和眼部美容相关新品的持续布局。公司表示，未来两年将推出 10–15 款新产品，每年研发投入维持在约 10 亿美元水平。

# 雅培

在 JPM26 的 MedTech 与糖尿病专场中，AbbottCEORobert Ford强调，公司当前的关键词是“稳定执行”。相比单点突破，管理层更关注供应链、渗透率与产品节奏的持续改善。

糖尿病管理业务依然是最具确定性的增长来源。FreeStyle Libre 连续血糖监测系统的全球渗透持续推进，公司表示，去年一度受限的供应问题已基本解决，供应链韧性明显提升。2026 年，雅培计划进一步拓展非传统糖尿病人群的应用场景。

在心血管领域，公司重点提及结构性心脏产品与 TAVR 业务的持续推进，并预计 2026 年市场份额将稳步提升。电生理中的 PFA 亦被提及，但相对表述更为克制。

在神经调控方面，BurstDR 脊髓刺激系统仍是重点产品，公司计划于 2026 年推出升级版本，并结合 AI 技术探索个性化治疗路径。

整体来看，雅培预计 2026 年 MedTech 业务营收增长 8%–10%，未宣布新的大型并购，而是将重心放在内部创新与执行效率上。

# GE医疗

在 JPM 上，GE医疗管理层明确提出，人工智能不再只是嵌入设备中的功能模块，而是要走向能够产生独立收入的软件工具形态。公司强调，过去几年在影像设备中持续累积的 AI 能力，已经到了需要“单独定价、单独商业化”的阶段。

围绕这一定位，GE 医疗在大会上集中释放了未来两年的产品与平台节奏：包括集成 AI 的 MRI 平台、全身 PET 系统以及光子计数 CT 等新一代成像产品。同时，在核医学领域，公司明确将 PET/SPECT 作为长期增长支点，尤其强调在心肌灌注显像等具体适应证中的渗透空间。

在经营层面，GE 医疗反复提到“简化”。公司以 CT 为例，提出将原本十余种配置收敛为更少的标准化组合，以降低客户选择复杂度并同步压缩内部成本结构。管理层认为，这类组织与产品层面的“去复杂化”，是支撑未来持续研发投入与利润率改善的基础。

展望 2026 年，GE 医疗给出的路径相对清晰：一方面通过分子成像、诊断制剂与高端影像推动有机增长，另一方面通过组织简化与生产力提升释放利润空间，同时在神经、心脏等重点领域，把设备、软件与耗材更深度地连接到完整护理路径中，并继续推进并购扩张。

# Illumina（因美纳）

在 JPM 上，IlluminaCEOJacob Thaysen用“恢复与重构”来形容公司过去一年的状态。他表示，2025 年第四季度业绩超出预期，利润率提升约 200 个基点，显示公司在复杂外部环境下的经营韧性。

Illumina 将当前增长逻辑概括为三大战略支柱：以 NovaSeq X 为核心的测序业务、多组学驱动的生物发现，以及服务、数据与软件的规模化。大会上，公司重点介绍了 BioInsight 业务进展，该业务通过整合测序、AI 与大数据能力，与默克、阿斯利康等药企合作，构建大规模细胞图谱，用于加速药物研发数字化。

在资本配置层面，Jacob Thaysen 提到 Illumina 年均可产生约 10 亿美元现金流，并已通过股票回购向股东返还可观资金，未来将继续在创新投资、精准并购与股东回报之间保持平衡。对于外界高度关注的中国市场，他明确表示制裁已解除，客户需求保持稳定，团队正在逐步恢复业务节奏。

展望 2026 年，Illumina 将延续 2025 年下半年的增长态势，继续深耕临床市场，并推动多组学与 AI 的进一步融合，目标是构建从基因组到个性化医疗的完整生态体系。

# 爱德华生命科学

在 JPM 大会期间，爱德华生命科学CEOBernard Zovighian明确重申，公司将继续深耕结构性心脏病领域，围绕 TAVR、TMTT 以及外科手术三大平台推进长期增长。

他指出，爱德华的核心竞争力在于持续进入“尚无成熟解决方案、技术复杂度高”的细分领域。2025 年，公司不仅发布了两项可能改变临床实践的 TAVR 研究数据，还获批两款全球首创的导管式瓣膜产品，全年研发投入超过 10 亿美元，并实现销售额 8%–10% 的增长。

针对外界关注的 JenaValve 收购受阻问题，Bernard Zovighian 在现场明确回应称，这一事件不会影响公司在主动脉反流（AR）领域的长期战略。公司正通过关键性研究持续推进突破性疗法。同时，美国 CMS 重启 TAVR 全国医保覆盖（NCD）评估流程，也被视为提升患者可及性、推动市场扩容的重要变量。

在未来规划上，爱德华短期将聚焦现有增长催化剂的落地，长期则继续巩固其在结构性心脏病领域的创新先锋地位。公司预计 2026 年维持当前增速水平，每股收益增长约 15%，并推动运营利润率进一步提升。

# 捷迈邦美

在 JPM 现场，捷迈邦美CEOIvan Tornos用“蜕变”来总结公司过去五年的转型历程。从 2018 年面临监管与组织挑战，到 2025 年推出 22 款新产品并重建创新体系，公司认为最困难的阶段已经过去。

对于并购问题，Ivan Tornos 明确表示，当前阶段的优先事项是整合过去 14 个月内收购的三家企业，短期内不会启动新的大型并购。2026 年的战略重心将放在美国市场的销售模式转型上。美国市场占公司营收的 63%，但销售团队效率明显低于主要竞争对手，这被管理层视为必须正面解决的结构性问题。

在产品与技术层面，捷迈邦美计划于 2026 年全球首发碘涂层植入器械，并结合 AI 技术构建覆盖感染预测、预防、诊断与治疗的完整链路。更长期来看，公司希望突破传统骨科植入物边界，探索组织修复等新方向。

# 博士伦

在 JPM 上，博士伦CEOBrent Saunders将“创新”作为贯穿全程的关键词。他指出，公司已重塑内部创新文化，2025 年专利申请量创十年新高，覆盖消费、隐形眼镜、制药与手术四大业务板块。

在具体产品节奏上，博士伦明确 2026 年将重点推进 PreserVision AREDS3 以及青光眼手术设备 Elios。管理层认为，AREDS3 有望显著扩大目标市场规模，而 Elios 的获批可能改变现有青光眼手术范式。

未来几年，博士伦将通过提升核心业务效率、加速管线落地以及强化手术业务盈利能力，逐步实现 EBITDA 利润率的中期目标。

# 结语

从 JPM26 的整体表达来看，大型医疗器械公司的共识并不在于押注某一条单一技术路线，而在于如何在既有优势业务中，把产品、组织与资本使用方式进一步对齐。

无论是对 AI、结构性心脏病、电生理、骨科平台，还是眼科与生命科学工具链的讨论，管理层的表述都更偏向“阶段性动作说明”，而非远期口号。这些回应本身，或许比任何趋势判断，都更能反映企业当下真正的优先级。

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