25年暴涨了66%的黄金，今年还能继续吗？

2025年国际黄金市场

上演了一场波澜壮阔的牛市行情

全年涨幅高达66%

创下自布雷顿森林体系瓦解以来的

第二佳年度表现

这一惊人涨幅

不仅远超其他大类资产

也显著超出了市场预期

从年初的每盎司2620美元左右，到年末逼近4600美元，黄金价格的火箭式上涨折射出全球经济格局的深刻变化。与此同时，白银价格全年涨幅更是达到惊人的140%，铂族金属也不甘示弱，钯金上涨超100%。这波贵金属行情的背后，是多重宏观因素的交织作用，其中最核心的驱动力是全球对美元信用体系的重新审视。

2025年黄金价格高涨背后的三大驱动力

2025年黄金价格一路高涨，背后主要有三大驱动力：

1、美元信用动摇

图注：2010 - 2024年央行年度净购金量（吨） 显示2022年后购金量

自2022年美国冻结俄资产后，全球对美元的信任开始瓦解。各国央行加速囤金，2025年前11个月全球央行净购金已达297吨。同时，美国债务突破38万亿美元，市场担忧加剧，资金从美债转向黄金。

2、美联储转向与独立性受损

美联储全年降息75个基点，并释放持续宽松信号，美元走弱，提升黄金吸引力。更关键的是，美联储屡遭政治干预，独立性受质疑，削弱美元信用，凸显黄金的“非主权”避险价值。

3、地缘风险与机构增配

全球局势动荡推升避险需求。同时，机构配置黄金的热情高涨——近三分之一的投资者看涨金价，而目前美国金融机构黄金配置比例普遍偏低，未来增配空间巨大。

2026年黄金展望：长期有支撑，短期防波动

1、26年支撑黄金上涨的长期逻辑依然稳固

展望2026年，支撑黄金上涨的长期逻辑依然稳固。首先，美元武器化的风险已深刻改变了发展中国家对美元的认知，这种担忧不会短期内消失，反而可能随着地缘政治紧张局势的升级而强化。对于与美国关系紧张的国家而言，降低美元依赖、增加黄金储备将是一项长期战略。

其次，美债问题短期内难以得到实质性缓解。特朗普政府的"大美丽政策"进一步扩张财政，使债务问题雪上加霜。市场对解决债务问题的最后一丝期待已经破灭，普遍认为未来债务问题将持续恶化。这种预期将推动各国央行和长期机构投资者持续调整资产配置，从美债转向黄金。

世界黄金协会2025年的调查显示，76%的受访央行表示未来五年黄金在外汇储备中的占比将温和上升，而2022年这一比例仅为46%。从黄金占外汇储备比例来看，发展中国家仅约15%，远低于发达国家的30%以上，追赶空间巨大。以中国为例，其外汇储备中黄金占比约10%，仅为世界平均水平的一半，高盛预估中国可能将这一比例长期提升至20%。

2、黄金市场仍面临短期风险

尽管长期逻辑向好，2026年黄金市场仍面临短期风险。最值得关注的是目前市场的投机情绪已处于高位，黄金波动率自2023年下半年起持续高于股市，显示黄金的交易属性已接近风险资产。这种高投机情绪可能导致价格出现剧烈波动。

白银的走势尤其值得关注，其价格波动往往领先于黄金。2025年白银价格上涨140%，远超黄金的66%，这种过度上涨可能引发回调风险。由于黄金和白银价格走势高度同步，白银的回调可能传染至黄金市场，短期内拖累金价。

美联储政策的不确定性也是一个潜在风险。尽管2025年美联储已进入降息周期，但市场对2026年的降息幅度存在分歧。若通胀反弹或经济走强，可能放缓宽松节奏，压制金价。

3、技术面短期承压

从技术角度看，黄金在2025年底突破4500美元后出现短暂回调，跌破4474美元的关键支撑位，显示短期空头力量增强。若无法快速修复，可能下探4264美元附近。

然而，中长期来看，市场情绪依然乐观。高盛的调查显示，三分之一的投资者看涨金价至5000美元，而世界黄金协会美洲CEO安凯也表示，地缘经济不确定性和美元弱势将继续支撑金价。这种乐观情绪与央行和机构的结构性买盘相结合，为黄金提供了较强的底部支撑。

投资策略：长持短择，理性配置

基于以上分析，2026年黄金投资应采取"长期坚定持有，短期逢低布局"的策略：

• 长期：坚定持有，对冲风险
  黄金作为应对美元信用风险与地缘不确定性的战略资产，配置价值显著。研究显示，黄金在投资组合中的适宜占比约10%，而目前多数机构配置仍远低于此，未来增配空间明确。

• 短期：耐心等待，分批布局
  当前市场投机情绪较浓，金价波动加剧。建议短期投资者避免追高，可关注回调后的分批买入机会。白银走势可作为情绪参考指标，若其企稳，或预示黄金调整临近尾声。

最后，投资者需警惕以下风险：

一是美联储政策转向风险，若通胀反弹导致降息周期提前结束，将对金价造成压力；

二是地缘政治风险缓解可能降低避险需求；

三是技术面超买后的回调风险。投资者应遵循分散化配置原则，结合自身风险承受能力合理配置黄金资产，避免追涨杀跌。

从避险资产到全球货币体系“稳定锚”

2025年黄金的强势上涨，揭示了一种结构性转变：黄金正从传统避险工具，演进为对冲主权信用风险、应对全球货币体系重构的战略资产。展望2026年，尽管短期波动持续，但在美元信用面临挑战、地缘局势紧张、全球债务高企的大背景下，黄金的长期配置逻辑愈发清晰。

对投资者而言

理解这一趋势并适时调整黄金配置

将是在不确定性时代构建稳健资产组合的

关键一步

*声明：本文基于公开数据和信息整理分析，旨在提供市场概览与逻辑梳理，不构成任何具体的投资建议或操作指引。 金融市场风险巨大，投资决策需独立、审慎，投资者应结合自身情况咨询专业顾问。

编辑：Thea、Kiki

来源：综合自网络

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