北京
奔跑财经1月15日消息，Wintermute数据显示，随着宏观不确定性回归与竞争币动能减弱，市场持仓持续向比特币和以太坊回流。
机构投资者率先行动。自2025年第二季度起，他们始终保持对主流代币的超配仓位，将其作为防御性锚点，而小型代币则难以维持上涨势头。散户随后跟进——许多人在第二、三季度曾短暂回流竞争币，期待迟来的"竞争币季"，但10月10日的剧烈去杠杆事件迅速浇灭这种乐观情绪，推动资金在年底前大规模回归主流资产。
报告明确指出竞争币动能显著放缓：2024年竞争币叙事行情的平均持续时间超过两个月，而2025年这一数字骤降至约20天，显示出市场疲态加剧。
Wintermute表示：“2025年竞争币行情平均持续约20天，较2024年的约60天大幅缩短。” 虽然模因币、永续合约DEX等个别主题曾短暂吸引关注，但均未能转化为持续的全市场参与。行情屡经考验却快速消退，因市场共识未能凝聚。Wintermute指出，这并非源于创新匮乏，而是由于信念持久性不足。
市场疲态取代坚定信念
2025年成为战术性交易之年，而非趋势跟踪行情。竞争币走势日益呈现短期投机特征，而非长期主题投资。报告认为这种转变反映：
- 宏观环境的反复波动
- 去年市场超涨后的持续疲劳
- 支撑竞争币长期行情的流动性不足
因此，投资者将多数竞争币行情视为短暂机会，而非信念驱动型交易。
散户资金流向呈现结构性转变
Wintermute分析指出，10月后散户行为发生实质性变化：回流比特币和以太坊的资金现在更显结构性而非机会性。
换言之，交易者不再单纯等待下一轮竞争币爆发，许多人认为需先由主流币引领行情，风险偏好才能重回小型代币。这种曾主要由机构持有的观点，正日益获得散户参与者认同。
模因币动能衰退
曾为市场最活跃领域的模因币在年初见顶后未能完全恢复。Wintermute表示，交易变得碎片化且范围收窄，能吸引显著流动性的代币数量减少。市场活动虽持续，但局限于更小范围，难以为广泛参与提供机会。
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