“捡到的便宜”成了包袱，立讯精密开始排雷

作者 | 源Sight 王言

立讯精密布局海外供应链突生波折。

1月13日，立讯精密披露收购闻泰科技部分子公司股权及资产的最新进展，其表示，由于印度闻泰相关资产存在包括资产查封、冻结等在内的交割受限情形，导致无法办理权属变更手续，相关资产交易未完成权属交割。

同时，立讯精密公司全资子公司Luxshare Lanto向印度闻泰发出终止协议通知，要求印度闻泰退还公司已支付的交易对价及其他费用共计印度卢比19.77亿元（约人民币1.53亿元）。

原本意义上，这笔并购案本是一桩各取所需的生意，其中，立讯精密希望通过收购快速切入印度手机制造市场，完善海外产能布局，闻泰科技则可以优化资产结构、聚焦核心业务。

但如今，受印度当地资产权属问题影响，这场原本双赢的合作最终未能落地，立讯精密的印度市场布局计划也因此遭遇阶段性阻碍。

各取所需

立讯精密收购闻泰科技部分资产一事发生在近1年前。

2025年3月，闻泰科技宣布拟以现金交易的方式向立讯精密及立讯通讯（上海）有限公司转让公司下属多家公司的100%股权，同时转让印度闻泰等相关业务资产包，作价43.89亿元。其中，印度闻泰出售的业务资产包资产账面金额合计为3.11亿元，占拟出售资产合计净资产账面金额的比例为7.09%。

对于闻泰科技来说，虽然贵为全球手机ODM巨头，但近年来，其产品集成业务因各种内外因素陷入困境。

一方面，地缘政治环境变化之下，闻泰科技集成业务面临新增订单减少、已承接订单丢失等问题。2024年12月，美国商务部工业与安全局（BIS）发布公告，将闻泰科技列入实体清单。

财报显示，2023年，闻泰科技集成业务净亏损4.47亿元，2024年上半年净亏损则扩大至8.5亿元。

业绩承压下，闻泰科技决定剥离产品集成业务，将战略重心向半导体等业务转移。

而随着工业、 消费电子市场逐步复苏、全球各国在AI领域的投入加大，从业绩表现来看，相比产品集成业务，半导体等业务的确有着更好的前景。

财报显示，2024年，闻泰科技半导体业务实现营收147.15 亿元， 业务毛利率 37.47%， 实现净利润 22.97亿元。

此外，财报显示，截至2024年末，闻泰科技的资产总额为 749.78亿元，负债总额 401.37 亿元，其相关资产出售后，可进一步降低负债率。

好的消息是，目前除印度资产之外，闻泰科技产品集成业务的其他资产出售较为顺利。根据闻泰科技发布的公告，除了仲裁涉及的印度业务资产包外，与立讯精密的交易中，其他标的资产已完成所涉权属变更登记手续。

立讯精密的算盘

而作为果链巨头，立讯精密一直在尝试拓展非苹果业务，进行业务多元化和产能全球化的布局。

近年来，立讯精密相继在美国、墨西哥、欧洲、东南亚等地设立工厂和研发中心，同时通过并购手段拓宽业务。2024，立讯精密以5.25亿欧元的价格收购德国莱尼公司50.1%股权，进入汽车线束领域，切入宝马、奔驰等顶级车企供应链。

根据财报，立讯精密的制造基地广泛分布于中国、越南、泰国、印尼、马来西亚、罗马尼亚、摩洛哥、印度、墨西哥、德国等国家。

在财报中，立讯精密表示，这种"本土创新+全球交付"的产能配置模式，使公司能够灵活调配资源，针对不同市场、不同客户特性提供定制化解决方案，也极大降低了当前国际政治不确定性带来的风险。

数据显示，2024年，立讯精密外销收入达到2354.67亿元，同比增长13.89%，在总营收的占比为87.6%；2025年上半年，立讯精密外销收入为1057.26亿元，同比增长17.38%，在总营收的占比为84.92%。

来源：立讯精密2024年财报

对立讯精密而言，如果能够排除不确定性因素，收购闻泰印度资产的确是笔好买卖。

毕竟，作为全球各大手机厂商的核心供应商，立讯近年一直在东南亚等地布局供应链网络，唯独印度处于相对有限的状态。

根据公开资料，2019年，闻泰科技印度工厂正式投产，该工厂首期形成手机整机及机壳生产月度产能300万台；2020年10月，该工程二期制造中心正式开工，投产后成为闻泰科技全球最大的生产基地；2021 年，二期工厂投产后，印度闻泰整体产能得到提升，主要为三星等国际品牌生产低端智能手机，同时承接其他手机品牌的订单。

而这种Buy-Sell模式，在当前的行业环境下，也的确能减少立讯精密的市场突破周期。

去年4月，立讯精密在投资者交流会议中表示，排除越南和中国，如果客户需要在其他低关税地方建立产能，且公司已有厂，最快也需要1年到1年半的事件。

3月，同样在一次投资者交流会议上，立讯精密表示，当前安卓系的手机、平板以及PC类产品市场已步入存量阶段，即便存在少量增量，也仅局限于部分细分领域。对于潜在进入者而言，若期望在这样的存量市场中开拓新的发展空间，必须具备差异化竞争优势或者突破性创新能力。否则，将会面临较高的市场进入壁垒。鉴于此，当公司规划进入存量市场时，相较于从零起步，通过并购方式整合行业资源，不失为一种更为高效的战略抉择。

可以看出，如果成功收购闻泰科技印度工厂，立讯精密可以相对低的成本快速获取闻泰在手机、平板等消费电子领域的ODM设计能力（如主板设计）和研发团队，迅速增加产能，并与等其他海外基地形成互补，降低地缘政治风险，提升供应链自主性和灵活性。

隐患和排雷

关于闻泰科技印度资产出售的南都，其实双方早有预料。

闻泰科技此前就曾披露，考虑印度当局的审批风险，与交易对方约定印度闻泰以转让业务资产包的方式交割，从而降低审批难度。

立讯精密也表示，印度闻泰直接进行股权转让难度较大，因此公司与交易对方约定印度闻泰以转让业务资产包的方式交割，从而降低审批难度，但仍存在因印度政府审批、APIIC（印度安得拉邦工业基础设施公司）出具无异议函等事项面临一定的不确定性。

但此后很长一段时间，立讯精密方面似乎对于这一收购的进程比较乐观。

去年11月，立讯精密在回应投资者提问时表示，目前目前尚有印度相关土地、厂房、设备等资产未完成交割，交易协议项下的除印度资产以外的其他股权及资产均已实现交割并表。

来源：互动易平台

但如今，这快"印度资产"已经成为立讯精密不得不排掉的雷。

按原计划，立讯精密通过收购闻泰印度工厂快速获取成熟产能，现在则需重新规划进入路径，其安卓代工版图扩张进度延迟。而印度作为全球第二大智能手机市场，错失收购带来的市场切入窗口期，可能被竞争对手抢占先机。

但另一方面，提早终止交易也相当于排雷，可以让立讯精密避免陷入资产查封的法律纠纷与潜在损失。而在海外业务布局愈发成熟的情况下，立讯精密也可转向越南等政治风险更低、供应链更为成熟的市场。

同时，在与闻泰科技的收购案中，其在国内及印尼、香港核心资产已完成交割，此次收购案的核心板块暂未受到影响。

从财务层面上看，1.53亿元的已支付金额，只占到立讯精密2025年前三季度净利润的1.3%，对公司整体盈利情况影响有限。

不过，目前对于印度资产的交易，立讯精密和闻泰科技双方仍持有不同意见。

比如在1月13日，闻泰科技就发布公告表示，双方对印度资产包协议履行有争议，虽公司曾多次发出书面文件，催告立讯联滔尽快根据《印度资产协议》 相关约定支付印度业务资产包剩余的交易对价约1.6亿元，但立讯联滔逾期且至今尚未支付并于2025年12月16日向公司发出通知书，单方主张终止《印度资产协议》。

可以预见的是，关于印度资产的最终解决方案，双方在未来还会继续"拉扯"。