上海
界面新闻记者 | 杜萌
赛道基金迎来大爆发。开年以来，在AI应用和商业航天两大板块大涨的带动下，多只赛道型基金吸引大量资金申购。
1月12日，以德邦稳盈增长为代表的AI应用“主题基金”在社交平台被大量投资者关注，甚至有消息传出“一日申购超120亿元”。虽然德邦基金否认了该数据，1月13日，该基金净值增长率仅0.05%，远低于1月11日和12日的9.24%、8.31%。
对此，基金经理陆阳在公开信中解释：根据基金资金配置规则，市场火热时大资金涌入可能稀释次日净值表现；若当日市场下跌，新增资金也能起到一定缓冲作用。与此同时，蚂蚁财富平台1月13日公告称，考虑到该基金近期净值波动幅度可能有所增大，已将该产品风险等级从“中高风险”上调至“高风险”。
同样净值被稀释的还有永赢信息产业智选，1月12日，该基金净值涨幅为13.63%，但1月13日涨幅仅为1%。
“大量资金涌进来，下午三点前都按申购当日的净值确认份额，但资金实际到账并完成投资配置存在延迟（如T+1或更长时间）。在这期间，若市场上涨，新资金往往不能及时参与投资，却需与原有资金共同分享上涨收益，导致原有投资者的收益被稀释。”某公募基金经理对界面新闻记者表示。
1月13日，考虑到基金申购的资金流入可能对基金的收益率产生稀释效应，德邦基金连发两条限购公告，将德邦稳盈增长A类份额、C类份额的申购限额从1000万元、100万元降至10万元、1万元。
永赢基金也将两只“热门”的主动权益基金主动限购。根据公告，自1月14日起，永赢高端装备智选、永赢信息产业智选均暂停个人投资者100万元以上的大额申购业务（A类份额、C类份额合并计算）。
Wind数据显示，截至1月13日，全市场4715只主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）中有4490只今年以来回报率为正，占比为95.23%。其中，今年以来回报率为20%的主动权益基金有49只。
界面新闻记者统计发现，49只回报率超20%的基金中，仅有诺安基金回报一只基金的规模为22.48亿元，其余均在10亿元以下。“船小好掉头”的背后，也显示了这些基金对于热点的极致追逐。
极致的赛道型基金往往蕴含着“风格漂移”，这和“长期投资”的价值导向是相悖的。
以德邦稳盈增长为例，该基金的基金合同显示，业绩比较基准为“沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*50%”，这意味着基金具备均衡配置的产品属性。但该基金去年三季报数据显示，前十大重仓股中6只新增，均为AI智能应用方向的细分个股，其中多只重仓股的市值在200亿元以下。
2025年10月，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，明确规范业绩比较基准的设定与使用。随后，中国证券基金业协会同步下发了业绩比较基准要素库，将可采用的指数划分为一类库与二类库，并规定行业主题基金必须对标相应行业指数，全市场选股基金则选择对应宽基指数。
“这些赛道基金虽然后续可能存在较大的回撤风险，但对于‘送上门’的规模，真的没办法拒绝。”有公募副总经理对界面新闻记者坦言，可以看到这次业绩靠前的都是小规模的基金，甚至有些都不足2亿元。“可以说，这些本来就在清盘边缘的基金对于规模如饥似渴，与其被清盘，不如放手一搏，至少规模有了。”
界面新闻记者了解到，现在赛道基金已经出现了从单赛道到“混搭轮动”的新现象。
“有一些基金公司，尝试去布局多个赛道混合类的基金，就是把一些非常热点的不同主题，像脑机接口、卫星、航天、存储、量子计算、核聚变这些，都揉到一起去做一个赛道的轮动。”某公募互金部负责人告诉界面新闻记者，这类基金在C端互联网平台上卖得特别好，因为业绩太突出了，“可能一天就涨7-8个点”。
“这一类产品比较适合那种不想去做快速频繁交易，又想尽可能捕捉所有赛道行情的这类投资者。”上述人士表示，就他们内部测算，这些投资者往往是长尾人群，“特点就是资金量少、换手率高，但是对基金业绩的要求非常高。可能一跌就跑，但是涨了又会买回来。”
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