午后跳水，并不简单

2026年1月14日上午，大A股上涨气势如虹，上证指数一度达到4190点，距离4200点仅有一步之遥。

中午休市，一则消息被各大媒体转载。

于是，午后开盘风云突变，各大指数瞬间表演高台跳水，多个指数迅速转跌。

许多群里，有人贴出来过去12年历次融资融券保证金比例调整后股市表现的图表，试图安抚广大的A股的金融投（Xiao）资（Fei）者们，明确告诉他们——莫怕莫怕，这种融资融券保证金比例的调整，一般不会影响股市的原有趋势。

还有热心的群友们，耐心地给大家解释——

虽然交易所规定的融资保证金最低比例是80%，但实际上各大券商基本都是按照100%以上来设置预警线的，因为A股过去一段时间在持续上涨，目前正在交易中的账户，融资比例接近80%低水位的客户极少，所以，券商各营业部均认为，这次的融资比例调整，并不会导致融资规模的显著降低。

话虽如此，但这种交易所上调融资保证金比例的事儿，对于A股目前高达2.67万亿元的融资盘来说，毕竟不是个什么好消息。

其实，以万得全A指数为例，其接近24倍的TTM市盈率估值，已经达到了最近5年来最昂贵的水平。

更进一步，基于TTM市盈率和中国10年期国债收益率的A股股权风险溢价，也来到了4年多来的最低水平，这意味着从股权风险溢价来估值，A股达到了4年多来的最贵。

在这种4年或者5年最高估值的情况下，再加上前天A股创出3.6万亿元的日成交额（这意味着A股的市场情绪极其热烈），任何的风吹草动或者监管者意图，都有可能成为蝴蝶扇动的翅膀，成为压垮骆驼的最后一根稻草……

当然，根据很多人的说法，中国的股市相比美国估值还很低，市场情绪还没有到最热烈的时候，我们的股市上涨潜力还很大，中国的资本市场还大有可为……

这些说法也都没有错，但，如果你不想做一名最终亏钱的金融消费者，而是想做一个战胜市场的金融投资者，我想，今天的股市，已经在风险管理上给你有所提醒了。

在本人的知识星球里，除了这个万得全A指数之外，还有每周公布的沪深300指数、万得全A（剔除金融、石油、石化）指数的PE估值、基于中国国债收益率的ERP估值、基于美国国债收益率的ERP估值等数据，欢迎围观。

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