中航畅宏：“新易中天”狂飙，“概念溢价”风险初显

2026年开年以来，A股商场最引人注目的现象之一，莫过于“新易中天”组合的强势崛起——易点全国（301171.SZ）、中文在线（300364.SZ）与天龙集团（300063.SZ）在短短数个交易日内连续斩获涨停，股价年内涨幅均超越47%。

这一轮行情的中心驱动力，被商场普遍归因于一个新兴术语：“GEO”（生成式引擎优化）。

跟着豆包、通义千问等国内主流AI大模型的遍及，用户获取信息的方式正从传统查找引擎向AI生成式查找转变，AI引荐逐渐成为企业品牌触达用户的中心流量入口。在此布景下，GEO（生成式引擎优化）技能应运而生，被视为企业在AI年代抢占流量高地的要害抓手。

但是，在本钱狂欢的背面，GEO究竟是具有实在商业价值的技能演进，仍是又一轮“炒概念”的本钱游戏？热潮之下，商场亟需穿透表象，探寻概念与价值的实在关联。

AI新宠“新易中天”

作为生成式引擎优化的中心，GEO本质是一套专门针对生成式AI内容分发和引荐机制，进行内容结构、数据标记、品牌权威性和对话体验等多维度优化的策略体系。

其间心方针是让品牌、产品或服务在AI生成内容中被优先提及、引证或引荐，提高在AI查找成果中的可见度和权威性，与传统SEO（查找引擎优化）抢夺查找成果页面排名的逻辑构成明显差异。

从商场需求来看，GEO赛道已展现出清晰的增加潜力。据Gartner 2024年末发布的《AI查找与生成式引擎营销技能老练度曲线》陈述，全球GEO服务商场规模已打破12亿美元，预计2026年将到达35亿美元，年复合增加率超140%。中国信通院《2025生成式引擎优化工业白皮书》同步显示，国内GEO商场规模已达42亿元，年复合增加率38%，超越68%的中大型企业将GEO纳入年度营销预算。

在传统流量本钱继续上升的布景下，商场需求的会集释放为GEO概念的迸发供给了基础支撑。而“新易中天”组合之所以能成为商场焦点，中心在于三家企业均被商场以为具有GEO相关的业务布局基础，且存在清晰的业务协同想象空间。

从揭露信息来看，易点全国作为谷歌一级代理，聚焦出海营销范畴，具有程序化广告渠道等技能支撑，被商场视为跨境GEO范畴的潜在标的，其间心优势在于跨境营销的场景堆集与技能储备。中文在线则依托海量正版数字内容资源，向大模型供给合规版权数据，被以为是GEO生态中的内容中心供给商，其优势在于优质内容对AI模型的适配性，能够刻画AI原生品牌叙事。天龙集团则凭仗长期堆集的互联网营销经历，布局AIGC引擎相关业务，可批量生成符合营销需求的内容，被商场解读为具有GEO场景落地的基础才能，其互联网营销业务的客户基础为相关布局供给了潜在支撑。

今年以来，本钱商场对上述三家公司重视度明显提高。到1月13日，天龙集团累计涨幅达82.26%，易点全国上涨72.86%，中文在线亦录得47.37%的涨幅。

资金的会集追捧，叠加组合标的稀缺性，使“新易中天”迅速成为板块龙头。

此外，利欧股份、引力传媒、浙文互联等AI营销概念股近期均走出连板行情。蓝色光标股价较去年年末近乎翻倍，1月13日单日成交额高达298.2亿元。

“概念溢价”危险

本钱狂欢之下，估值与成绩的匹配度始终是检验概念成色的中心标尺。

尽管GEO赛道远景可期，但“新易中天”组合当时的股价体现，是否已过度透支未来预期？

比照三家企业的基本面数据不难发现，当时商场的“概念溢价”已闪现，成绩与估值的脱节危险值得警惕。

从企业揭露发表信息来看，“新易中天”组合的GEO相关业务对营收的实践贡献均未清晰体现，成绩与GEO概念的关联性仍缺乏本质验证。

结合三家公司2025年三季报数据，其基本面体现分解明显：易点全国完成运营收入27.17亿元，同比增加54.94%；归母净赢利2.04亿元，同比增加4.41%，全体出现营收高增、赢利稳步增加的态势。

天龙集团2025年前三季度运营收入54.59亿元，同比下滑5.84%；归母净赢利1.11亿元，同比增加129.06%，但商场普遍以为其增加主要依靠精细化工等非营销板块业务改进。

中文在线则连续亏本状态，2025年前三季度运营收入10.11亿元，同比增加25.12%；归母净赢利亏本5.20亿元，同比扩展176.64%，公司解释亏本扩展主要系海外业务运营亏本增加所致。

与概念热度构成鲜明比照的是，相关标的的估值水平已大幅攀升，部分个股估值明显偏离基本面支撑。从1月13日收盘数据来看，蓝色光标市盈率（TTM）达-343.15倍，处于严峻亏本状态；“新易中天”组合个股股价短期涨幅均超47%。

在业内人士看来，GEO仍处于开展初期，行业对其定义与口径尚未统一，商业模式仍在探究阶段，大都企业的相关业务尚未构成老练的盈利模式，当时估值更多反映的是商场对未来的乐观预期，而非现有成绩支撑。

近期，多家上市公司发布危险提示公告，进一步印证了当时概念炒作与企业实践运营的脱节。其间，引力传媒1月12日发布的危险提示公告清晰指出，公司GEO事业部仍处于组成筹划阶段，尚未构成老练的商业模式，商场认可度及盈利模式均存在不确定性，且未构成相关收入，主运营务仍为传统广告代理服务。蓝色光标则在股票交易严峻异常波动公告中发表，现阶段AI驱动的相关收入占全体运营收入的比重较小，对公司全体运营状况无严重影响，其股票短期涨幅明显偏离大盘指数，存在股价快速回落危险。易点全国和利欧股份也在1月12日晚发布的异常波动公告中着重，公司近期运营状况正常，内外部运营环境未发生严重改变，不存在应发表而未发表的严重事项。

这也充分说明，当时GEO概念的炒作已超出部分企业实践运营状况，商场对概念的追捧更多根据预期，而非实在的成绩支撑。

AI“使用为王”新阶段

尽管GEO概念存在炒作嫌疑，但从行业开展趋势来看，此次行情的迸发并非完全脱离工业逻辑。多家券商在研报中泄漏，AI工业已进入“使用为王”的新阶段，使用端有望成为2026年AI工业行情的中心主线。

中航畅宏在1月11日研报中提出，2026年AI使用将迎来“黄金元年”，中心得益于三大拐点：一是技能逐渐老练，2025年GPT-5、Gemini 3、Qwen-Max等模型已具有强东西调用、多模态理解、自主规划才能；二是方针继续护航，相关方针提出深化实施“人工智能+”举动，清晰推进商业化使用；三是商场需求共振，从B端降本增效到C端遍及的需求全面释放。华鑫证券进一步判断，2026年将成为AI使用的出资元年，模型才能提高、算力本钱下降及AI使用货币化进程加快，将推进使用端迎来迸发式增加，而此前AI硬件侧的涨幅已大幅抢先，工业逻辑正从硬件向使用转移。

当时AI下流使用场景正加快进入商业化验证阶段，要点重视查找&营销、Coding、多模态等范畴，相关公司的商业化进程有望进一步加快。

2026年将成为AI使用的出资元年，理由在于模型才能的继续提高，算力本钱的继续下降，以及AI使用货币化进程的加快。此外，科技工业遵循“硬三年、软三年、商业模式又三年”的范式，而曩昔的2022年~2025年光模块、PCB等硬件侧涨幅大幅抢先。

但券商同时也警示，AI使用端的出资需警惕“伪概念”标的，中心在于甄别企业的实在技能才能与商业化落地进展。

AI技能正在快速推进，但距离大规模商业化落地仍需时间。在商业使用全面打开之前，工业仍处于预备和堆集阶段。一旦真实完成大规模落地，将催生大量巨大的公司。从工业角度看，AI开展并不存在泡沫，即便存在阶段性估值偏高，也属于吸引本钱参加的良性过程。当然，从股价层面看，部分科技股涨幅较大，估值存在必定压力，这是需求区别对待的。