冰火两重天：美国电价要爆了，中国电价开跌了

全球电力市场正经历剧烈分化。

在美国，人工智能（AI）与数据中心的爆发式增长将电网推向极限，容量价格触及监管上限，迫使监管层介入干预成本分担；而在中国，随着可再生能源装机的快速扩张，电价正进入显著的下行通道，工业与商业用电成本面临重估。

近期市场数据显示，美国最大的电网运营商PJM的最新拍卖价格已触及历史高位，若无价格管制，数据中心需求本将令电价再涨60%。对此，美国当选总统特朗普已明确施压，要求科技巨头为激增的电力需求“自行买单”。这一政治博弈直接加剧了市场对公用事业板块及科技公司运营成本的担忧。

与此同时，大洋彼岸的中国市场则呈现出截然不同的图景。据美银美林（BofA Global Research）最新发布的研报显示，中国电力价格的下降趋势正在加剧。2026年1月的代理购电价格同比大幅下跌10%，广东、江苏等核心经济大省的年度电力合约价格均出现明显回落。

美国：AI逼爆电网，特朗普施压科技巨头

美国电力市场的供需矛盾已达到临界点。

华尔街见闻写道，美国最大的电网运营商PJM Interconnection在针对2027/2028年的基础剩余拍卖中，发电容量价格攀升至333.40美元/兆瓦日（MW-day），不仅打破纪录，更直接触及了联邦能源管理委员会（FERC）批准的价格上限。

更为惊人的是被管制的“影子价格”。拍卖报告细节显示，若移除价格上限，模拟的市场清算价格将高达529.80美元/兆瓦日。这意味着，在完全不受管制的市场环境下，数据中心带来的巨大需求本将推动电价在当前“封顶价”的基础上再上涨近60%。

高盛警告称，若未来拍卖取消价格封顶，美国电费账单恐将翻倍，市场或面临在“AI发展”与“基础用电可靠性”之间进行二选一的极限考验。

面对失控的电价预期，政治压力随之而来。

特朗普在社交媒体Truth Social上明确表示，尽管数据中心对AI繁荣至关重要，但建设这些设施的大型科技公司必须“自行买单”，而非将成本转嫁给普通消费者。

他透露，政府已与微软展开对话，微软将做出“重大改变”。微软副董事长Brad Smith预计将就AI基础设施成本分担问题发表声明。这一政策转向意味着，科技巨头在享受AI红利的同时，将不得不承担巨额的电力基建成本。

美国能源信息署(EIA)去年11月的数据显示，美国家庭的电费支出已达到历史最高水平，逼近创纪录的每千瓦时20美分。随着燃料成本上升和需求增长，预计2026年电力成本将进一步攀升，运输和商业用户也面临类似趋势。

中国：电价跌势明显，年度合同全线下行

与美国电价的“高烧不退”形成鲜明对比，美银美林发布的《中国电力：第七期电力脉搏》研报指出，中国电价正面临下行压力。

数据显示，2026年1月的代理购电价格（Agent purchase power tariff）同比下跌了10%，即每千瓦时下降了4分人民币。

美银美林指出，在广东，年度合约价格已跌至底价（floor price）水平；江苏的合约价格同比下降了7分人民币；福建和江西下降了3-4分人民币，湖北和辽宁等省份的降幅甚至超过了4-5分人民币。

早期的市场检查表明，在不考虑容量电价和潜在回扣的情况下，2026年的年度电价在全国范围内可能同比下降3-4分人民币。这一趋势确认了中国电力市场正从结构性紧缺转向宽松，买方市场特征日益明显。

供给宽松：风光装机高增，火电出力下滑

造成中国电价下行的核心原因在于供给端的快速扩张和需求端的相对疲软。美银美林研报分析称，由于暖冬导致供暖需求推迟，预计12月火电出力将令人失望。此前11月的数据显示，中国电力企业联合会（CEC）统计的周度火电产量同比下降了9%。

与此同时，可再生能源的供给持续增长。尽管12月降雨量同比减少44%可能拖累水电利用小时数，但长江电力（Yangtze Power）的水流量在2025年四季度同比增长55%，推动其产量同比增长20%。在风电方面，2025年国内风电招标量达到167GW，虽然同比下降13%但仍处于高位，且陆上风机投标价格在2025年四季度同比回升20%，预示着未来装机动能依然强劲。

光伏产业链则面临更激烈的价格竞争。研报指出，光伏组件制造商的毛利率已跌至历史新低（-11分人民币/瓦），且1月预排产数据显示，硅片、电池片和组件的产量均出现环比下滑。这种全行业的“内卷”与产能释放，进一步压低了新能源电力的上网价格，从而带动整体电价中枢下移。