美12月CPI什么信号？华尔街对本月降息不报期望，“新美联储通讯社”称联储观望态度不大可能变

美国12月核心CPI增速均低于华尔街预期，同比增速为将近五年来最低水平。市场分析人士认为，这为物价压力正在降温提供了更确凿的信号，但仍不足以推动美联储在本月降息。

有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报首席经济记者Nick Timiraos评论指出，12月CPI报告不太可能改变美联储的观望姿态，因为联储官员们可能希望看到更多通胀趋于平稳并随后下降的证据后才会降息。他指出，

要恢复降息，美联储官员可能需要看到新的证据，表明就业市场状况正在走弱、或价格压力正在消退。而后者可能需要至少再有几个月的通胀报告才能得到证实。

摩根士丹利财富管理的首席经济策略师Ellen Zentner表示：“我们以前也见过类似的情况——通胀并没有重新升温，但仍然高于目标水平。关税的传导仍然有限，但（居民）供房能力并未改善。今天的通胀报告没有为美联储提供本月晚些时候降息所需的条件。”

数据公布后，股指期货和美国国债收益率最初上涨，但随着交易时段推进，波动幅度减弱。彭博美元现货指数基本持平。美联储1月底政策会议维持利率不变的预期进一步强化。周二美股盘中，芝商所（CME）数据显示，期货市场预计，1月27-28日美联储货币政策会议维持利率不变的概率略超过97%，高于一天前的95.6%。

核心通胀低于所有主流预测

根据美国劳工统计局（BLS）周二公布的数据，剔除波动较大的食品和能源类别后，12月核心CPI环比增长0.2%，经济学家共识预期为增长0.3%。12月核心CPI同比增长2.6%，持平11月所创的2021年3月以来最低水平，经济学家预期增长2.7%。

媒体报道指出，这一数据提供了一个更令人信服的信号，表明通胀正走在下行路径上。此前11月报告因统计问题而使数据复杂化。由于创纪录时长的美国政府关门，BLS无法在10月收集价格数据，并假设关键住房指标没有上涨。11月数据的收集时间也晚于往常，且可能受到假日折扣的影响。

12月总体CPI环比增长0.3%，同比增长2.7%，均符合经济学家预期。BLS表示，住房成本是整体CPI环比增长的"最大因素"，12月该类别环比增长0.4%，为四个月以来最大增幅。剔除住房后，核心CPI仅增长0.1%。

惠誉评级美国经济研究主管Olu Sonola在报告中表示：“虽然政府停摆对数据的影响尚未完全消除，但本报告的关键积极因素是核心商品价格持平，强化了关税向消费者传导远比预期温和的观点。”

汽车和家具价格下跌抵消住房成本上涨

分类数据显示，汽车价格帮助压低了12月核心CPI通胀，当月二手车价格环比下跌1.1%，新车价格持平。家庭用品价格跌0.5%，也抑制了核心物价。车辆维修成本创纪录最大降幅。剔除食品和能源的核心商品价格12月停滞不前，同样低于反弹的预期。

然而，对于关注生活成本的选民而言，多个类别仍然亮起红灯。家庭食品(杂货)价格环比上涨0.7%，为2022年以来最大涨幅。休闲娱乐价格环比跳涨1.2%，创有纪录以来最高涨幅。房屋保险成本环比上涨1%，同比飙升8.2%，涨幅也创纪录。

彭博经济研究的经济学家Anna Wong、Chris G. Collins和Troy Durie表示：“12月CPI报告表明，11月CPI的低估程度比想象的要温和。真正的信号是，关税传导可能已经见顶。”

有报道指出，服饰等一些对关税敏感的类别价格上涨。但家庭用品价格出现0.5%的下降，因特朗普总统对该行业进口商品威胁加征关税的计划有所缓和。能源价格环比上涨0.3%，同比上涨2.3%，但汽油价格分别下降0.5%和3.4%。

美联储仍需更多证据支持降息

Timiraos指出，尽管去年美国通胀下行停滞，美联储最近三次会议仍连续降息，最近一次是在2025年12月将联邦基金目标利率降至3.5%至3.75%。降息是因为，联储官员更担心劳动力市场出现超预期急剧放缓的风险。美联储下次政策会议将在1月底举行。

目前市场普遍预计，美联储官员本月末的FOMC会议将维持利率不变。官员们对今年进一步降息的幅度存在分歧，需要在高于目标的通胀与劳动力市场疲软之间取得平衡。特朗普的关税政策让这一保持平衡的形势变得更复杂，尽管大多数联储决策者认为，关税对通胀的影响是暂时的。

美联储密切关注的另一项服务业指标——剔除住房和能源成本后的“超级核心”CPI通胀12月环比增长0.3%。同比来看，所谓的超级核心通胀12月为2.7%，而一年前约为4%。FHN Financial首席经济学家Chris Low表示，这一通胀放缓的改善应为美联储今年进一步降息创造条件。

Capital Economics经济学家Stephen Brown在报告中写道：“某些项目在10月和11月价格变动异常疲软后出现了一定程度的反弹，但12月核心价格的下行惊喜表明，近几个月潜在通胀压力确实有所缓和。”

有报道称，将12月物价涨幅计入后，实际工资当月持平，同比增长1.1%。这一指标在过去两年半一直为正值，意味着平均而言，美国人的工资增长快于物价上涨。然而，顽固的高生活成本压低了消费者信心指标。

展望2026年，经济学家预计通胀高企将逐步缓解。Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic周二称，CPI报告“非常令人鼓舞”，该报告"支持我们的观点，即关税对商品价格的影响将在2026年消退。"