老板电器押注炒菜机器人背后：两大拳头产品下滑，业绩双降急寻新引擎

两大“拳头产品”营收下滑，老板电器押注智能厨电。

1月12日晚间，“厨电第一股”老板电器（002508）公告称，公司近日与优特智厨国际控股有限公司（下称“优特智厨”）、优特智厨实控人JIN XIAO以及境内运营主体珠海优特智厨科技有限公司（下称“珠海优特智厨”）签署《投资合作意向书》。

根据意向书，老板电器拟以现金形式向优特智厨增资人民币1亿元。作为一家专注于商用智能炒菜机器人解决方案的高新技术企业，珠海优特智厨成立于2018年，参与了国家标准《商用智能炒菜机》的起草工作，主要为餐饮行业提供自动化解决方案，产品主要面向餐饮连锁、学校食堂、中央厨房等B端场景。

对于本次投资，老板电器表示，公司与优特智厨智能厨电技术、产品研发、 供应链及市场渠道等方面具备广泛的战略协同空间，“旨在建立深度战略合作关系，携手深耕智能炒菜机器人细分市场”。

1月13日，老板电器报收19.78元/股，最新市值近187亿元。

值得一提的是，除了欲加码智能炒菜机器人赛道，老板电器近期还披露了一项重磅理财计划。

1月8日，老板电器公告称，公司使用自有闲置资金不超过65亿元人民币购买安全性高、流动性好的理财产品，在额度内资金可以循环滚动使用。同时其透露，截至本公告披露日，公司过去24个月内累计使用自有闲置资金购买的已到期的理财产品共计人民币29.3亿元，累计获得收益超1亿元；尚未到期的理财产品共计13.4亿元。

然而，无论是动用大额资金进行现金管理，还是投资炒菜机器人这一新兴品类，其背后都指向老板电器正面临的局面：主营业务增长乏力，急需寻求新的业绩增长点。

2025年三季报显示，前三季度，老板电器实现营收73.12亿元，同比下降1.14%；归母净利润为11.57亿元，同比下降3.73%。单看第三季度，其营收同比微增1.42%至27.04亿元；归母净利润与上年同期基本持平，微增0.65%至4.46亿元。

此前发布的2025年半年报中，公司表现更为疲软：报告期内，营收同比下降2.58%至46.08亿元；归母净利润同比下降6.28%至7.12亿元。

这份营收与利润“双降”的成绩单，直指老板电器报告期内多个产品品类销售疲软。

作为厨房电器行业龙头，老板电器的业务以吸油烟机和燃气灶两大“拳头产品”为核心。2025年上半年，吸油烟机、燃气灶两大品类分别实现营收22.05亿元、11.56亿元，占同期营收的比重分别为47.86%和25.10%，合计占比超过70%。但与上年同期相比，两项产品均呈同比下滑态势，前者下滑2.36%，后者下滑1.11%。

除吸油烟机、燃气灶之外，在老板电器列出的13个细分品类中，还有8个品类营收出现同比下滑。其中蒸箱、消毒柜和其他小家电营收下滑幅度均超过30%；烤箱和集成灶更是同比下滑超40%。

另外，尽管洗碗机、一体机和橱柜三大品类实现增长，但三者合计营收仅7.04亿元，在总营收中占比约16.05%，其增量难以覆盖多个品类下滑带来的业绩缺口。

回溯公司近年发展，老板电器当前正处于转型的关键时刻。复盘其发展历程可见，早年间老板电器业绩出现跨越式增长与地产行业的发展密切关联。据老板电器2019年披露的《中国房地产精装修厨电行业白皮书》，公司当时与超过85%的百强房地产客户达成战略合作，厨电产品在工程渠道市占率连续五年位居第一。

然而，市场形势变化莫测。过去，房地产市场的繁荣为老板电器带来了巨大的发展机遇；但随着行业进入下行周期，精装修渠道需求已显著收缩。根据《奥维中国房地产精装修市场总结报告》，2025年上半年，精装修新开盘项目1088个，同比下降31.8%，精装项目渗透率38.1%，下行态势持续，这对深度绑定该渠道的老板电器经营业绩产生了直接影响。

更为严峻的是，部分房地产开发商的资金链紧张甚至爆雷，导致公司回款周期显著拉长，坏账风险攀升。截至2025年第三季度，其应收账款余额仍高达17.21亿元，应收票据达7.36亿元。

面对上述增长压力与结构型调整，老板电器正积极寻求转型。2024年6月，其正式对外发布了AI烹饪大模型“食神”。根据官方信息，“食神”并非基于机械式的指令交互，而是支持更加口语化的烹饪交流，它能够理解用户更加复杂的深层次的意图，具备自我学习、自动进化的能力，能实现“有情绪”“拟人化”。

2025年半年报中，公司披露“食神”模型已集成AI舌诊、热量识别与日报等功能模块，用户数突破540万，有效提升了用户粘性。然而，从业绩贡献来看，这项AI布局尚未能真正转化为拉动增长的第二曲线。

另外，值得关注的是尽管公司正积极向AI与数字厨电转型，但其资源分配呈现出明显的“重营销、轻研发”特征。2025年前三季度，其研发投入同比减少11.23%，至2.45亿元，占营收比重仅为3.35%；同期销售费用则高达20.68亿元，同比增长6.43%，约为研发投入的8.44倍。