从武汉老厂房到112家门店，900万“微醺会员”能否撑起COMMUNE幻师IPO？|港E声

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作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

下班冲一杯特调鸡尾酒，周末约闺蜜吃Brunch配精酿，整面墙的酒柜随手拍都是朋友圈大片——这家被年轻人称为“社交续命地”的COMMUNE幻师，要冲刺港股了！2026年1月9日，极物思维（核心品牌COMMUNE幻师）正式向港交所递表，这家靠“日餐夜酒”模式圈粉900万会员的餐酒吧龙头，要带着112家直营店、年营收超10亿元的成绩单，叩响资本市场的大门。

COMMUNE幻师的崛起，精准踩中了Z世代的社交刚需。根据港交所招股书，2016年从武汉一间老厂房起步，它没走传统酒吧或西餐厅的老路，而是打造了“16小时全时段复合空间”：白天是洒满阳光的美式西餐厅，肉酱意面、无花果火腿比萨成了顾客的午餐优选；夜幕降临，灯光调暗，自助酒柜亮起，1000+款酒水滚动上架，瞬间变身微醺社交场。根据弗若斯特沙利文报告，这种“一张桌子从早到晚不闲置”的模式，让该公司每家单店平均17个月就能回本，首次收支平衡仅需3个月，比行业平均速度快了近一半。

能让年轻人反复打卡，除了场景感拉满的复古工业风装修，更核心的是“性价比+稀缺性”双Buff。招股书披露，极物思维酒水饮料占营收的45%，其中85%是酒精饮品，而14款自有品牌酒饮贡献了超20%的酒精饮品销售额。靠着和国内外头部供应商直采、三大区域仓配次日达的供应链优势，该公司实现核心食材与酒水的采购成本优化，同时依托超1000款酒水的丰富选品，既保障了全品类产品的新鲜度，也让消费者以亲民价格获得多元的餐酒消费体验。

资本市场早早盯上了这门好生意。在IPO前，高瓴资本和日初资本分别持股9.63%和1.71%，成为仅有的两家外部投资方。财务数据也印证了其盈利能力：2023年营收8.45亿元，2024年直接突破10亿元大关至10.74亿元，同比增长27.1%；2025年前三季度营收8.72亿元，经调整净利润同比暴涨44.3%，毛利率始终稳定在67%以上，远超餐饮行业平均水平。更关键的是，根据弗若斯特沙利文资料，它已连续三年稳坐中国餐酒吧头把交椅，2024年市占率达7.8%，相当于第二、三名竞争对手的总和。

不过，热闹的背后也藏着隐忧。随着“日咖夜酒”成为行业标配，海底捞、奈雪的茶等巨头纷纷跨界布局，COMMUNE幻师面临的竞争越来越激烈。同时，112家门店全靠直营，虽然能保证品质，但也限制了扩张速度，未来要在三、四线城市复制核心商圈的成功，还需应对租金和客流的双重考验。

从武汉老厂房到全国40个城市的打卡胜地，COMMUNE幻师用“餐酒融合”改写了年轻人的社交方式。如今冲刺港股，它能否成为“中国餐酒吧第一股”？值得资本市场期待吗？

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