押中AI芯片、大模型IPO，世纪华通、游族等游戏企业图啥

近期，市场迎来一波AI、芯片等硬科技企业上市热潮。1月9日，大模型独角兽稀宇科技（以下简称“MiniMax”）挂牌首日涨幅达109%。1月8日，“大模型四小龙”之一的智谱登陆港股；更早一周，壁仞科技以“港股GPU第一股”身份登陆港交所；一个月前，“国产GPU第一股”摩尔线程登陆科创板。这些科技股上市后，立即得到资本市场追捧，公司股价暴涨。 值得一提的是，在这波AI、芯片企业资本化浪潮中，腾讯、世纪华通、米哈游、三七互娱、游族网络等游戏公司作为重要投资方频频现身，展现出游戏产业与AI技术、芯片硬件等深度融合的新趋势。 有互联网产业分析师表示，中国游戏厂商已然成为科技创投领域的投资家与战略家。

1月9日，大模型独角兽MiniMax（00100 HK）在港交所挂牌上市，首日股价表现惊艳，开盘涨幅超40%，收盘大涨109%，市值突破千亿港元。12日，MiniMax盘中冲高逾30%，收盘涨幅达15.36%，收盘价每股378港元，总市值约1231亿港元。13日股价有所下跌，但截至当日14时公司市值依然保持在千亿港元。

在MiniMax一众股东中，国内知名游戏大厂、“上海游戏四小龙”之一的米哈游因早期介入受关注。据悉，米哈游参与了MiniMax公司2022年天使轮及Pre-A轮融资。同时，米哈游创始人、董事长刘伟亦于2023年4月出任MiniMax非执行董事。当时天使轮估值约2亿美元，如今市值137亿美元，四年增长近70倍。根据媒体报道，上市稀释后，米哈游持有约6.1%股份，持仓市值约65亿港元。此投资带来高回报，还验证其“AI+虚拟世界”战略，与旗下产品有技术协同。

1月8日，清华系背景、国内大模型“四小龙”之一的智谱（02513 HK），以“全球大模型第一股”光环登陆港股，收盘市值超570亿港元。1月9日，智谱继续上涨，单日涨幅超过20％，市值接近700亿港元。12日，智谱盘中最高涨超60%，最高触及每股258港元，市值一度超1100亿港元，较发行价116.2港元翻倍，收盘价在每股208.4港元。13日，智谱股价回调，截至14时股价回调至每股183港元，总市值保持在800亿港元以上。

在智谱的背后也有我国知名游戏公司的身影。据媒体报道称，早在2023年，作为A股游戏板块巨头之一的三七互娱（002555 SZ）便通过全资子公司增资嘉兴北晟恒沃基金，间接战略投资智谱AI。据当时公告披露，三七互娱以2500万元增资该基金，取得57.34%的持股比例。增资完成后，该基金将直接或间接投资于智谱AI的股权。此外，三七互娱还投资了百川智能以及月之暗面等AI公司。

实际上，MiniMax和智谱的投资者中，还包括了我国游戏行业“巨无霸”腾讯。2023年6月，腾讯领投了对MiniMax的2.5亿美元B轮融资。2024年8月，腾讯在智谱B4轮投资了2亿元。据悉，腾讯分别持有智谱的1.58%和MiniMax的2.58%股票。

游戏公司热衷投资芯片

不仅是AI大模型公司，芯片企业也是游戏公司投资重点选择。

1月2日，港股“GPU第一股”壁仞科技（06082 HK）正式上市，首日开盘涨幅超82%，盘中市值一度突破1000亿港元，最终收于826亿港元。截至13日14时，公司股价为每股37.82港元，市值仍在900亿港元。

据招股书显示，A股老牌游戏公司游族网络（002174 SZ）持有壁仞科技0.21%股份。2025年8月，游族网络以增资的形式对上海壁仞科技股份有限公司进行直接投资。同一轮投资人还包括嘉御基金、普华资本、光源资本等。此外，游族网络对南都N视频记者介绍，2025年7月，游族网络还参与了另一家国产GPU企业——曦望Sunrise的Pre-A轮融资，在GPU赛道完成“双押”，“曦望在第三轮A+轮融资近10亿元，游族网络参投，投资方还包括三一集团旗下华胥基金、第四范式、北京利尔、松禾资本和海通开元等”，游族方面表示。

稍早时间，“国产GPU第一股”摩尔线程（688795 SH）于2025年12月5日登陆科创板，上市首日开盘价每股650元，较发行价114.28元暴涨468.8%。上市至今，摩尔线程股价一度攀升至每股941.08元，后续经历调整。截至1月13日收盘，摩尔线程股价为650.15/股，市值3056亿元。

在摩尔线程早期投资者当中，有“A股游戏王”世纪华通（002602 SZ）的身影。根据世纪华通公告，公司全资子公司盛趣数盟持有盛芯启程私募投资基金（上海）合伙企业（有限合伙）7.3121%的份额。国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股，国盛资本所持股份占摩尔线程首次公开发行前总股本的4.8968%，占摩尔线程发行后总股本的4.1676%。世纪华通还在公告中表示，因间接战投摩尔线程，预计2025年第四季度浮盈超6亿元。

世纪华通方面对南都记者表示，公司董事长兼CEO王佶曾在近期投资者交流会上透露，世纪华通未来3至5年将不再局限于国内游戏公司的竞争赛道，而是以全球顶尖大厂的逻辑参与竞争，构建长期可持续的全球化竞争优势。据悉，除了游戏业务，世纪华通在AI领域、智能机器人、芯片设计/存储领域均有投资，“例如堂吉诃德、无问芯穹、蓝箭航天、非夕机器人、弓叶机器人、光舟半导体、微纳星等科技公司”。

实际上，不只是世纪华通和游族网络，其他国内游戏公司也在投资芯片等硬件公司。以三七互娱为例，公司在2022年便以跟投身份参与芯片企业亿智电子B2轮超亿元融资，之后还先后投资了搞算力应用落地的立景创新、搞算力基础设施的星空科技等企业。

此外，游戏行业巨无霸腾讯也在AI等赛道构建自己的生态。投资上，腾讯不仅是MiniMax重要股东，而且还重金投资智谱AI等头部独角兽。自研方面，腾讯引入前OpenAI研究员姚顺雨任首席AI科学家，借此推动“混元”大模型全面升级。

“中国游戏厂商已成为科技创投大玩家”

为何游戏公司热衷投资AI、芯片企业？互联网行业分析师、伽马数据联合创始人兼首席分析师王旭分析了游戏公司的投资动机。他指出，不同公司的投资侧重点存在差异。

王旭介绍，有游戏公司在疫情期间面临远程办公环境，其原有算力部署方式无法满足研发流程对高性能GPU的弹性需求，这一现实挑战直接推动了该公司向上游算力领域进行布局。同时，由于游戏美术制作与智能NPC实现均需依赖AI工具与中间件，因此也有公司将其投资重点放在AI工具的研发与整合上。

王旭总结认为，尽管具体方向不同，但游戏公司的投资核心均围绕其研发流程的内在需求及对产业未来趋势的判断展开。他进一步指出，游戏行业通常拥有充裕的现金流，这使得其基于自身需求所进行的投资，客观上为GPU、AI及脑机接口等上游技术的发展提供了重要的市场动力与资金支持。

王旭表示，过去，游戏仅被视为娱乐工具，忽略了其推动科技发展的作用。实际上，棋类、牌类等传统游戏很早就推动新技术落地，“电子游戏作为游戏的一种表现形式，同样具备社会价值，只是发展初期被误解”。在他看来，如今，游戏公司向上游芯片、AI领域投资，印证了大家对游戏产业认知的转变，正从局限片面走向重新发现其产业价值。这种投资路线逻辑清晰，并非盲目追热点，而是由电子游戏特性决定，从内生需求出发，兼顾业务协同与未来发展。

实际上，目前整个游戏行业都是AI的实践者和用户。以米哈游为例，自2023年起，MiniMax的大模型技术已被应用于米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》等游戏，服务于NPC智能对话、剧情生成等环节。此外，由米哈游联合创始人蔡浩宇新成立的公司Anuttacon发布了游戏《Whispers from the Star》首支预告片。这款游戏以AI多模态交互为核心亮点。

此外，正如游族网络CEO陈芳曾经所言，游戏产业作为前沿技术的应用高地，其产生的高质量、强交互的多模态数据将持续驱动AI技术迭代；而繁荣的AI生态，又将反哺游戏产品实现颠覆性创新，由此形成产业与技术双向促进的良性循环。

互联网企业分析师张书乐对南都记者表示，这样做的原因主要有三方面，“首先，游戏产业的高流水，让游戏公司有足够的经济实力支持科技研发。其次，大部分游戏行业从业者都能秉持‘游戏是黑科技首发之地’的理念，提前布局，下好先手棋。最后，游戏公司通过布局高科技，让自身不再局限于游戏娱乐领域，而是能在更深层次的科技维度进行拓展，实现多元化布局，将风险分散，做到未雨绸缪”。

张书乐对南都记者表示，游戏产业看似以娱乐为主，实则一直是高科技的试验田与先锋领域。他说，过去，游戏产业往往是被动等待新的高科技出现，随后将其引入游戏领域进行孵化，进而影响大众消费市场。“像个人电脑、智能手机、AR、VR技术，以及影视和游戏引擎等领域的发展，均是如此，此前大热的AIGC同样遵循了这一路径”，张书乐表示，赚到钱的国产游戏厂商如今却反其道而行之。“用‘宅男改变世界’这种形象的说法来讲，这些厂商积极推动在游戏领域先期布局AI、芯片、脑机接口等前沿科技。”

在张书乐看来，中国游戏厂商已然成为科技创投领域的投资家与战略家，“从陈天桥、昆仑万维，到米哈游、三七互娱，皆是这一发展路径的践行者”。

采写：南都N视频记者 石力