联讯仪器：国产高端测试仪器设备龙头，携手光模块巨头业绩高增

2025年，AI算力革命加速推进。大模型训练与推理需求指数级增长，持续驱动全球数据中心网络升级换代。在这场算力竞赛中，光通信凭借其高带宽、低延迟的物理优势，成为承载AI流量的“黄金通道”。随着800G、1.6T等超高速光模块从技术前沿走向数据中心标配，其性能检测难度也水涨船高，对光通信测试仪器的精准度提出了前所未有的要求。然而，这一关键设备市场长期被是德科技（Keysight）、安立（Anritsu）等国际巨头垄断，成为制约我国光通信产业链发展的关键环节。

在此背景下，苏州联讯仪器股份有限公司（以下简称“联讯仪器”）即将于1月14日作为科创板2026年首家上会企业接受审核。作为国内极少数具备800G/1.6T光模块全套测试仪器供应能力的企业，联讯仪器依托高速信号处理、超精密运动控制等平台化技术，不仅成功打破海外垄断，更将业务版图拓展至功率器件、存储芯片等半导体测试领域，构建起完善的国产替代矩阵。本次IPO，公司拟募资17.11亿元，加码下一代光通信及半导体测试研发，在推动自身发展的同时，助力中国光通信产业补齐高端检测短板、向全球技术前沿迈进。

一、深耕高端测试领域，构筑全链条产品矩阵

联讯仪器实际控制人为胡海洋、黄建军和杨建，三人均在光学及通信领域拥有深厚专业背景，并曾任职于是德科技、菲尼萨等光通信测试仪器行业的头部企业。2017年，敏锐洞察到5G浪潮下新一代光通信市场的增长潜力，三人共同创立了联讯仪器。

成立之初，联讯仪器聚焦于光模块测试需求，主要从事误码分析仪的研发、生产和销售。误码分析仪是评估通信系统可靠性和稳定性的关键设备，用于检测数据传输过程中的错误并计算误码率，但彼时该市场长期被海外企业主导。

通过持续自主研发，联讯仪器成为国内首批推出可应用于100G及以上高速率光模块测试的误码分析仪企业之一，并不断突破单通道最高传输速率上限。目前，公司已跻身国内极少数能量产800G/1.6T误码分析仪的企业行列，产品性能比肩国际水平。据招股书披露，2024年，联讯仪器误码分析仪销售收入达5,848.65万元，占营收总额的15.99%。

以误码分析仪为切入点，联讯仪器凭借技术复用与场景拓展，逐步构建起以电子测量仪器和半导体测试设备为核心的双主线产品矩阵。

其中，电子测量仪器以通信测试仪器为主力，面向光通信测试需求，包括误码分析仪、采样示波器、时钟恢复单元等。2024年，该业务实现收入37,759.06万元，其中通信测试仪器占比高达96.84%。此外，该板块还包含电性能测试仪器（如精密源表、低漏电开关矩阵），主要服务于通信和半导体等领域的高精度电学测试。

半导体测试设备则细分为三类：光电子器件测试设备（CoC光芯片老化测试系统、光芯片KGD分选测试系统、硅光晶圆测试系统等）、功率器件测试设备（晶圆级老化系统、功率芯片KGD分选测试系统等）以及半导体集成电路电性能测试设备（WAT测试机、晶圆级可靠性测试系统）。2024年，公司半导体测试设备收入为35,377.66万元，光电子器件测试设备与功率器件测试设备是主要构成，占比分别为42.08%和54.60%。

这些产品广泛覆盖光通信、半导体集成电路、功率器件等多个关键领域，形成了清晰的业务格局：光通信是基本盘，2024年贡献营收5.58亿元，占比71.23%，支撑公司稳健增长；碳化硅功率器件领域快速崛起，2024年营收占比达26.41%；半导体集成电路领域稳步拓展，2024年占比2.36%，未来增长空间广阔。此“一核双增”格局日益稳固，联讯仪器也因此成为国内极少数能覆盖光通信全产业链（模块、芯片、晶圆）及半导体多环节测试需求的厂商。

二、平台化技术铸就核心壁垒，驱动产品价值与盈利提升

联讯仪器实现多领域覆盖的关键，在于其建立的平台级核心技术体系。

在光通信核心测试仪器设备的技术研发与产业化过程中，公司逐步掌握了自主知识产权的核心芯片、自研核心算法、硬件板卡、超精密运动系统等前沿技术能力，形成了以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的技术平台。该体系具备高度复用性与强拓展性，成为公司业务横向延伸与纵向升级的坚实支撑。

基于此平台，联讯仪器积累了显著的技术优势，并有效提升了产品性能。截至2025年9月30日，联讯仪器拥有已授权发明专利113项，均应用于主营业务并可产业化。核心技术深度赋能产品，推动价值持续攀升。

招股书显示，公司综合毛利率由2022年的43.61%加速增长至2024年的63.63%，其核心产品如通信测试仪器、半导体测试设备的毛利率均处行业高位，显著高于普通制造业，充分体现了高端测试仪器的技术溢价与稀缺性。

在此基础上，联讯仪器部分主力产品实现单价的持续上涨，如2022至2024年间，公司采样示波器单价从11.56万元/台增至24.84万元/台，时钟恢复单元从10.27万元/台增至10.81万元/台，光芯片KGD分选测试系统更从120.44万元/台跃升至238.77万元/台。

三、本土龙头地位稳固，携手核心伙伴共促成长

凭借扎实的技术实力与卓越的产品竞争力，联讯仪器已稳居本土龙头地位，并在部分领域实现全球领先。

Frost&Sullivan数据显示，2024年联讯仪器在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，是前五中唯一的本土企业；在中国光电子器件测试设备市场份额排名第一；在中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额排名第一；在2023-2024年中国功率芯片KGD分选测试系统市场中，排名本土企业第一。

在国际竞争力方面，公司1.6T光模块全套测试仪器是全球第二家实现量产的产品，精密源表精度已接近国际顶尖水平，成功打破了美日企业在高端测试仪器领域的长期垄断，实现了从“跟跑”到“并跑”的跨越。

优质的客户资源是公司市场竞争力的有力佐证。在国内市场，公司深度绑定中际旭创、新易盛、光迅科技等头部光模块厂商，以及比亚迪半导体、士兰微、三安光电等功率器件与半导体集成电路龙头。在国际市场，Lumentum、Coherent、Broadcom、ONSEMI等全球知名厂商均已成为公司客户，产品获得全球产业链核心企业的广泛认可。

2025年，AI数据中心建设规模持续扩张，亚马逊、谷歌、微软、Meta等头部厂商合计投入超3000亿美元加码算力基础设施，国内算力网络布局亦同步加速，带动光模块厂商持续扩产，直接拉动了上游测试设备的需求。

受益于下游市场需求爆发与国产替代进程加速，联讯仪器业绩实现高速增长，规模与盈利同步提升。营收方面，2022-2025年1-9月，从21,439.06万元跃升至80,562.15万元，增长势头强劲；

盈利方面，2024年公司成功扭亏为盈，实现归母净利润14,049.48万元，2025年1-9月实现归母净利润9,664.30万元，盈利能力持续优化。

四、政策需求双轮驱动，募投布局打开成长空间

2026年是“十五五”规划开局之年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，全面实施“人工智能+”行动，将AI定位为高质量发展的核心引擎。在这一战略引领下，大模型训练、智能终端迭代等需求推动算力需求呈现爆发式增长。光模块作为突破AI算力“通信墙”的关键硬件，其性能直接决定数据传输效率，成为算力提升的核心支撑。

与此同时，光模块技术迭代持续加速，行业遵循2-3年迭代规律。从400G到800G用时约3年，目前800G已成为市场主流，1.6T光模块则进入产业化起步阶段，预计2026年将实现大规模交付。据LightCounting预测，2024-2029年全球数通光模块市场将以27%的年复合增长率增长，2029年有望达258亿美元，高速率迭代已成为主旋律。

测试设备是光模块研发与量产的“质量闸门”，其技术水平直接关乎产品良率与交付效率。但随着光模块速率提升至800G/1.6T后，对眼图测试、误码率检测、时钟恢复等环节的精度要求呈指数级增长，亟需高带宽、低噪声的测试设备提供全流程验证。然而，高端测试设备市场长期被是德科技、安立等国际巨头垄断，其在国内市场份额占比超过80%。

作为国家级专精特新“小巨人”企业，联讯仪器多次承担国家重点研发计划和国家重大专项，技术实力获得主管部门高度认可。公司的发展也高度契合核心基础仪器设备国产化的国家战略，在政策扶持与国产替代浪潮中具备天然优势。

除光模块领域外，碳化硅功率器件市场的爆发也为公司提供了强劲动能。受益于新能源汽车主驱逆变器、超高压电网等车规级应用的推动，QYResearch调研显示，2024年全球碳化硅功率芯片市场规模达48.52亿美元，预计2025-2031年CAGR将达20.3%，2031年有望增至182.7亿美元。联讯仪器在国内碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场占有率高达43.6%，稳居第一，已批量供应比亚迪半导体、士兰微等龙头企业，充分享受行业增长红利。

在深化国内布局的同时，公司也积极拓展国际市场，通过日本、新加坡等子公司构建服务网络。2022年至2025年1-9月，公司境外收入占比从13.54%提升至32.59%，持续融入全球产业链。

本次IPO，联讯仪器拟募资171,144.28万元，主要用于以下五个项目：

其中“下一代光通信测试设备研发及产业化”将跟进1.6T以上速率迭代趋势；“车规芯片测试设备”旨在把握新能源汽车半导体增长机遇；“存储测试设备”项目更是将着墨于当前广受关注的“卡脖子”领域，培育新增长曲线；“下一代测试仪表设备”项目则将建设研发中心，持续巩固公司技术领先地位。

综合来看，在“人工智能+”战略与国产替代的双重红利驱动下，联讯仪器依托其全链条产品矩阵、平台级技术壁垒、优质客户资源以及精准的募投布局，正全面把握光通信、碳化硅功率器件、存储测试等多领域的增长机遇。未来，随着募投项目的落地与技术的持续迭代，公司有望从国内龙头成长为全球高端测试仪器领域的重要参与者，为中国产业链的自主可控与自身的高质量发展谱写新的篇章。