美联储1月或暂停降息 黄金站上4600美元再创新高

中经记者 谭志娟 北京报道

美国劳工部日前公布的数据显示，2025年12月，美国非农就业人数增加5万人，市场预期增加7万人；10—11月新增就业合计下修7.6万人。与此同时，12月失业率降至4.4%，低于预期的4.5%。

上海钢联稀贵金属资讯部贵金属分析师黄廷在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025年12月美国非农就业人数低于预期、而失业率意外降低，表明劳动力市场并未出现快速恶化，进一步强化了市场对美国就业市场处于“低招聘、低裁员”状态的判断，也提升了经济有望避免陷入衰退的信心。在此背景下，市场对美联储2026年1月降息的预期大幅减弱，几乎已完全定价“维持利率不变”的情形。

浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平亦对记者指出，2025年12月美国非农数据呈现“弱增长+低失业”的矛盾特征，直接压制了市场对美联储降息的预期。

非农数据发布后，市场对美联储2026年1月降息的预期进一步降温。多家受访机构预计，2026年首次降息或在6月，第二次降息或在12月。

巴克莱方面对记者表示：“由于美国失业率已降至2025年12月的4.4%，且预计未来几个月通胀数据将保持高位，我们将原定的25个基点降息计划推迟至2026年6月和12月。随后，预计美联储公开市场委员会（FOMC）将把联邦基金利率目标区间维持在3.00%—3.25%。”

黄廷对记者表示：“考虑到近来美国宏观经济数据频繁修正，以及2026年美联储主席换届等因素，叠加特朗普政府或将干涉美联储政策独立性的担忧，我们仍维持对美联储2026年将降息至少75个基点的预期。”

记者注意到，在非农数据发布后，黄金价格走强。2026年1月9日，COMEX黄金期货涨1.29%，报4518.4美元/盎司，当周累计上涨4.34%。随后1月12日，金价继续上行：现货黄金盘中首次站上4600美元/盎司关口，时隔两周再度刷新历史高位；COMEX黄金期货亦突破4600美元/盎司，创历史新高。

针对金价走强，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对记者分析称，当前贵金属上涨主要受四方面因素影响：

其一，全球地缘政治风险居高不下，推升避险情绪，支撑贵金属价格上行。

其二，美国财政风险对金价形成重要支撑。瞿瑞认为，当前美国债务风险持续上升，主要原因在于特朗普政府推进的经济、财政政策可能加重联邦政府债务负担；加之此前美国政府停摆亦造成一定损失，市场对美国财政可持续性的质疑加深。与此同时，美债收益率波动加大、美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险属性突出的资产迁移，构成金价上行的重要支撑。

其三，全球央行配置黄金的意愿仍较强，这也成为影响金价的核心因素之一。人民银行数据显示，截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司，较上月增加3万盎司，已连续14个月增持。

其四，美国在2026年仍可能处于降息周期之中。

瞿瑞也表示，劳动力市场持续降温、通胀反弹风险相对可控，为美联储在2026年继续降息提供支撑，市场对货币宽松的预期仍在，从而对金价形成支撑。

展望2026年黄金走势，黄廷对记者表示，当前贵金属市场的主要驱动已从“美联储利率政策”转向“通胀中枢上移预期、系统性地缘风险升温，以及黄金重新成为‘资产定价锚’叙事”的交易逻辑。预计2026年黄金将延续中长期上涨趋势；相比之下，白银在前期涨幅偏大后，或更容易出现高位震荡加剧。

富拓集团特约分析师黄俊亦对记者表示：“预计2026年黄金仍以偏多为主，甚至可能站上每盎司5000美元高位。”他认为，这主要缘于地缘政治风险带来的避险需求，同时美联储货币政策变化亦将影响金价走势。

世界黄金协会最新发布的报告也显示，黄金在2025年表现亮眼、不断刷新历史纪录；按当前价位测算，2026年黄金价格仍有望上涨15%至30%。

林先平提醒，后续需重点关注2026年3—5月美联储政策声明，以及非农与通胀数据变化，这将决定降息路径与黄金走势节奏。

（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：颜京宁）