玩具公司桑尼森迪冲击港股上市，估值40亿！

引言

1月8日，成功打造《哪吒之魔童闹海》食玩盲盒的桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（下称“桑尼森迪”）在港交所提交上市申请。招股书披露，桑尼森迪2023年、2024年、2025年前9个月营收分别为1.07亿元、2.45亿元、3.86亿元（人民币，下同）；经调整净利润分别为-1992.1万元、-505万元、5278.3万元。

招股书引用弗若斯特沙利文资料提到，在2024年，桑尼森迪成为中国平价IP玩具行业领先的企业，在单价20.0元及以下的平价立体IP玩具细分领域，销量位居行业第一；按截至2025年9月30日止九个月的销量计，是最大的国潮文创IP玩具企业。

桑尼森迪综合损益表

▍来源：中外玩具网 文/编辑：秦粤/Salas

成立十年

创新技术打造IP玩具

桑尼森迪2015年创办于湖南省湘潭市，是一家以技术驱动的IP玩具企业；2016年在湘潭设立首个生产基地、2017年开始服务财富全球500强公司、2020年获评国家高新技术企业，2025年常德工厂正式投入使用、广东中山黑灯工厂启动生产（实现7x24小时全自动化玩具生产的工厂），甘肃张掖新建制造基地预计于2026年投产。产能方面，该公司在2017年实现了高峰日产量100万件、2022年实现高峰日常量500万件；截至最后可行日期，年产能达到5.578亿件。

招股书提到，桑尼森迪致力于重塑传统玩具制造方式，因此在生产技术方面拥有诸多创新，比如能够在单一成型工序中融合多色多材质，实现一体成型玩具生产，减少工序的同时保持始终如一的高质量——弗若斯特沙利文资料指出，该企业是全球唯一一家应用相关技术的IP玩具企业。

桑尼森迪价值主张

据中外玩具网此前采访了解，桑尼森迪自成立以来，主要专注赠品玩具类目，推出了结合“侏罗纪公园”系列、“汪汪队立大功”系列、“哈利波特”系列等IP形象的玩具，且尺寸普遍在四五厘米以内。但这些IP并非由该公司获得授权，而是其客户拿下授权，再由其负责研发生产等环节，所以桑尼森迪最初是以外贸、ODM代工为主要业务，客户以食品饮料行业居多，覆盖20多个国家和地区。

近年，该公司开始打造自主品牌（iFoodToy）产品，并推出了“奥特曼”“哈利波特”“精灵宝可梦”“三丽鸥”“熊出没·重启未来”等国内外IP授权产品。令该企业名声大噪的是2025年的“哪吒之魔童闹海”玩具系列惊喜盒食玩产品。

也是在这一年，桑尼森迪拿下了《浪浪山小妖怪》《大圣崛起》等国漫IP授权，获得了国际足球联合会的全球授权，可在超过60个国家及地区设计、开发、制造及分销2026年FIFA世界杯吉祥物主题手办。

桑尼森迪自主品牌产品（品牌小红书）

依托自主专利技术与行业领先的智能制造能力，桑尼森迪推出IP玩具及IP玩具解决方案（“IP玩具+”）两大核心业务，提供极具质价比的优质产品。根据弗若斯特沙利文的资料，该企业已在IP玩具和IP解决方案行业建立了领先地位，按截至2025年9月30日止 九个月的总销量计，已成为该等行业的第二大中国企业。

两大业务

营收呈逐年上涨趋势

桑尼森迪的营收主要来自两大业务，即IP玩具产品、IP玩具+。

▌首先是IP玩具产品。桑尼森迪与知名IP合作开发及制造IP玩具产品，并通过多元渠道向终端消费者提供该等产品。这些产品一般每件建议零售价为9.9元或以下。2023年、2024年、2025年前9个月，该公司通过IP玩具产品实现收入分别为2982万元、1.19亿元、3.03亿元，毛利率分别为10.3%、23.2%、36.8%，销量分别为636.1万件、2765.1万件、5814.8万件。对于2025年业绩大涨的原因，桑尼森迪将其归功于国潮文创IP玩具产品，在各大销售渠道的收入贡献有所增加。

桑尼森迪两大业务营收

桑尼森迪两大业务毛利&毛利率

桑尼森迪两大业务销量

以IP划分营收来看，2023年、2024年、2025年前9个月，桑尼森迪通过国潮文创IP玩具产品实现收入分别为61万元、1722.7万元、1.96亿元；其他IP玩具产品实现收入分别为2921万元、1.02亿元、1.06亿元。招股书提到，截至最后实际可行日期，该公司已与逾20个授权IP展开合作，涵盖国际及中国领先IP，构建了覆盖全年龄段及消费群体的IP组合。

桑尼森迪IP营收情况

IP玩具产品的销售渠道包括零售商、经销商、电商平台三大部分。2023年、2024年、2025年前9个月，通过零售商实现收入分别为516.4万元、6947.3万元、1.58亿元；通过经销商实现收入分别为1834.1万元、2615.2万元、6539.6万元；通过抖音、天猫、快手、小红书及京东等第三方电商平台网店实现收入分别为631.5万元、2322.4万元、7927.8万元。各渠道营收得以持续上升源于桑尼森迪拓展了与主要零售渠道的合作，以及IP组合的扩充推动了IP玩具产品类型的多元化。

桑尼森迪各渠道营收

桑尼森迪IP玩具产品

▌再者是IP玩具+。桑尼森迪向企业客户提供端对端IP玩具解决方案，涵盖创意开发、产品设计及制造；可以根据客户的具体要求设计及生产IP玩具，并作为其产品、促销或服务交付的一部分提供。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销量计，桑尼森迪在全球IP玩具解决方案行业中排名第一。

2023年、2024年、2025年前9个月，桑尼森迪IP玩具+业务实现收入分别为7682.7万元、1.26亿元、8383万元，分别占当期总营收的72%、51.4%、21.7%，占比逐年下滑；毛利率分别为19.4%、23.3%、29.7%；实现销量分别为1.91亿件、2.64亿件、1.64亿件。2024年该业务业绩大涨、毛利率改善的原因主要在于墨西哥市场的海外客户收入贡献增加。

桑尼森迪IP玩具+业务的产品

目前，桑尼森迪是内外销同步发展，且内销占比逐步提升。2023年、2024年、2025年前9个月，该公司在中国内地实现收入分别为3460.4万元、1.26亿元、3.08亿元，分别占当期总营收的32.4%、51.4%、79.7%；在其他国家及地区实现收入分别为7204.3万元、1.19亿元、7842.1万元，分别占当期总营收的67.6%、48.6%、20.3%。

桑尼森迪不同区域营收

赴港上市

背靠湘潭国资委

桑尼森迪赴港上市，这一消息令行业惊讶。因为在2025年以前的国内玩具潮玩行业，该公司基本属于“透明”，没有太多的知名度与关注度。2025年同时押中两部国漫爆款才使得该企业进入大众视线，随着国漫热度散去，市场对其关注度亦随之下降。但根据该公司的发展历程来看，选择上市又不难理解。

根据招股书披露，桑尼森迪最初成立时，是由杨杰（现为桑尼森迪执行董事）和独立第三方言覃共同设立，初始注册资本1500万元，两人分别持股65%、35%。2017年，言覃将所持全部股权转让给独立第三方言政，后者又于2018年将34%、1%股权分别转让给杨杰、许凌云。自此，该公司的持股人变为杨杰（99%）、许凌云（1%）。

2019年1月11日，桑尼森迪和当时的股东与深圳前海致合弘汇钛业投资企业（有限合伙 ）（简称“前海致合”）签订了增资协议。据此，前海致合同意以对价1000万元认购该公司375万元的注册资本。该次增资完成后，桑尼森迪注册资本达到1875万元。同年10月29日，前海致合按对价1000万元将其持有的桑尼森迪全部股权转让予湘潭股权投资有限公司（简称“湘潭股权投资”）。而前海致合及湘潭股权投资均最终受湘潭市人民政府国有资产监督管理委员会（简称“湘潭市国资委”）控制。此次增资及股权转让完成后，桑尼森迪股权架构变为杨杰先生（79.2%）、许凌云先生（0.8%）、湘潭股权投资（20%）。

桑尼森迪接受投资情况

2025年，桑尼森迪先是进行了3次增资及股权转让，再改制为股份有限公司，而后再进行增资及股权转让。期间引入了湘潭农业发展（接手湘潭股权投资股份，也是湘潭国资委控制）、高瓴荃祺、Aurora Management等股东，并将部分股权用于员工激励。截至2025年12月2日，该公司的股权架构变更为杨杰（50.99%）、湘潭农业发展（9.14%）、高瓴荃祺（10.57%）、森和二号（5.24%）、宾坚（4.46%）、廖思逸女士（4.46%）等。2025年底最新一轮融资后，公司估值达40亿元。

桑尼森迪股权架构

桑尼森迪上市前公司架构

综上所述，桑尼森迪属于获得湘潭本土相关部门扶持的企业——不仅有湘潭国资委入股，而且还有政府补助：2023年、2024年、2025年前9个月，该公司获得政府补助172.4万元、236万元、95万元。

桑尼森迪其他收入中有政府补贴

如今，玩具、潮玩赴港上市已经形成了一股热潮，但真正成功实现上市且经受了资本市场洗礼的企业却不多。桑尼森迪聚焦的IP玩具赛道竞争压力极大，而该公司的核心竞争力在于卓越的制造能力和高性价比优势，这使其在开展玩具+业务方面更具有优势，但是否能在自主品牌领域树立起核心竞争力仍有待长远观察。（中外玩具网）