资本市场丨锚定未来 产业机遇与企业竞争力双重赋能

市值榜里的经济转型密码

编者按市值榜单是观察中国经济的一扇窗口。Wind最新发布的2025年度“中国上市企业市值500强”榜单中，前30名的席位被金融、能源、科技、消费、智能制造等领域的龙头企业占据，其中，腾讯、工行、农行等“巨头”以万亿级市值彰显行业领军地位；在第11至第30名的阵营中，工业富联、中芯国际、寒武纪等科技企业与比亚迪、紫金矿业等制造企业同台竞技，它们跻身市值榜是中国经济结构转型的深层投射。这些上榜企业既是中国经济的“压舱石”，更是产业升级的“排头兵”。这些企业未来仍有哪些提升空间，本期报道将作深度分析。

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■中国经济时报记者 孙兆

近日，Wind发布了2025年度“中国上市企业市值500强”榜单，其中位列第11名至第20名的上市企业分别是：工业富联（12322亿元）、中国平安（11674亿元）、拼多多（11368亿元）、中国人寿（11315亿元）、招商银行（10874亿元）、中国海洋石油（9471亿元）、小米集团-W（9246亿元）、紫金矿业（9030亿元）、比亚迪（8482亿元）、中国神华（7863亿元）。

接受中国经济时报记者采访的业内人士表示，随着中国经济转型的持续深化与资本市场改革的不断推进，有望涌现更多具备核心竞争力的优质企业，这些企业将承担起支撑中国经济高质量发展的重要使命，为投资者创造长期价值，为产业转型注入持续动力。因此，应进一步引导这类优质企业实现价值与市值的长期匹配。

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传统支柱与新兴力量多元共生

精准的市值数据是解读企业价值的基础。从上述榜单第11至第20名的信息来看，这十家企业横跨智能制造、金融、电商、能源、科技、矿产、新能源汽车等关键领域，合计总市值达91645亿元，成为了支撑中国经济高质量发展的支柱。

信达证券研报显示，工业富联AI服务器业务成长明显，成为增长主要动能，未来有望受益AI基建带来的持续性需求。但机构称要警惕AI发展不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧等风险。中国平安银保和个险双双发展，中国人寿精细化降本管理方式助力业绩弹性，但要注意长端利益下行风险、寿险转型低于预期风险。有分析称，招商银行规模增速随行业适度放缓，要关注个贷和制造业风险上升。中国海洋石油的桶油成本管控良好，但要关注油价波动、地缘冲突和政策风险。小米集团所在的智驾产业链有机会，要警惕技术迭代和市场竞争风险。西部证券称，紫金矿业2026年有望完成2028年100吨—110吨矿产金产量规划，但要关注项目进度不及预期、产能释放不及预期、金属价格上涨不及预期等风险。方正证券称，比亚迪的技术落地、出海加速兑现，但要警惕行业竞争加剧风险和内部改革受挫风险。国海证券称，2026年煤炭行业供需关系预计将有改善，煤炭板块有高股息价值，要关注可再生能源持续替代风险、煤炭进口影响风险。

复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时表示，从榜单第11至第20名梯队企业的产业分布来看，智能制造、金融、能源、新能源等领域龙头齐聚。这些企业取得高市值，标志着中国经济从粗放型增长向集约型增长转变。其取得高市值背后的深层次原因有以下几点：受《中国制造2025》、新能源战略等国家产业政策与发展战略的持续推动，在经济结构调整的进程中，龙头企业的引领效应逐步显现。随着资本市场改革开放的深化，市场资源更多流向龙头企业。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对中国经济时报记者表示，这些领域之所以能涌现高市值公司，核心原因在于这些企业切实锚定了经济转型的方向，具备广阔的未来成长空间，因此，资本市场才会给予其较高的估值溢价。这类高市值企业往往对应着强劲的增长潜力，值得重点关注。

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产业机遇与企业竞争力双重赋能

Wind数据显示，2025年度市值500强企业平均市值达1856亿元，较2024年增加373亿元，其中信息技术、金融和可选消费板块市值占比位居前三，与第11—第20名梯队的行业分布高度契合。在这一背景下，具备稳定盈利能力、清晰成长逻辑的企业获得资本市场青睐，形成了“企业发展—业绩提升—市值增长—回馈投资者”的良性互动。

面对经济转型的持续深化与市场竞争的加剧，上市企业纷纷制定发展计划，同时须直面自身存在的短板与提升空间，在机遇与挑战中寻找新的增长动能。

上市企业均围绕核心业务升级与新兴赛道拓展展开布局。在新能源与智能科技领域，小米集团创始人、董事长雷军在其个人社交账号上透露，2026年小米汽车交付目标为55万辆，同时持续加大智能驾驶与车机系统研发投入。比亚迪则聚焦固态电池、氢燃料电池等前沿技术研发，加速全球化产能布局，目标进一步提升全球市场份额，同时拓展储能、光伏等新能源业务，构建多元化的新能源产业生态。在资源与能源领域，紫金矿业公布了2026年产能计划显示，目标到2028年实现当量碳酸锂年产25万—30万吨，成为全球重要锂生产商，同时持续扩张金、铜产能，强化资源多元化布局。在金融领域，中国平安将继续推进金融科技转型，加大AI在风控、理赔、客户服务等领域的应用力度，拓展普惠金融与绿色金融业务；招商银行聚焦财富管理与数字化转型，提升零售客户资产规模与综合服务能力。在电商领域，拼多多将持续投入农业科技研发，完善农产品供应链体系，同时加速海外市场拓展，提升全球市场竞争力。

对于资本市场而言，这一梯队的表现进一步强化了价值投资导向，引导资金向优质企业、核心赛道聚集，助力资本市场更好地服务实体经济。

王尧基指出，从资本市场发展角度来看，进一步引导这类优质企业实现价值与市值的长期匹配，要做好以下几点。一是进一步完善市场定价机制，促进长期资本的引入。二是通过价值观引导使更多资金投向硬科技及可持续发展企业。三是鼓励企业进行良性市值管理。此外，还应做好境内外资本市场的对接及监管协同。总之，要促使企业市值更贴合其技术含量、治理水平与社会贡献，从而形成产业升级、资本赋能、价值实现间的良性循环。

杨德龙表示，当前我国资本市场已步入慢牛行情，优质企业可依托资本市场的赋能实现高质量发展，凭借业绩增长推动市值攀升，以此回馈广大投资者。这种企业发展与市场投资的正向循环，将促成资本与实体良性互动，助力资本市场更大力度地支持实体经济发展。

总 监 制丨王列军车海刚

监 制丨陈 波 王 彧 杨玉洋

主 编丨毛晶慧 编 辑丨谷 云