国贵科技IPO：抖音等平台的刷单“瑕疵”与实控人的赛车“往事”

作者：繁晟

来源：IPO参考

继“村BA”后，贵州“村GT”凭借著名的“二十四道拐”，成为又一个爆火出圈的“村字号”全民体育IP。当公路定向赛、双车追逐漂移赛、赛车巡游秀等项目上演，以及风靡全球的“速激”BGM响起时，超过200辆改装车、近千名网红及赛车发烧友等参与其中。

然而，在这场被外界视为汽车改装文化“破冰之旅”的背后，昔日的“赛事大户”、改装车产业链龙头——重庆国贵赛车科技股份有限公司（以下简称“国贵科技”）却未出现在赞助商名单中。

要知道，这家赛车改装配件专业制造商，6年前曾通过赞助英国、意大利等国的漂移锦标赛、德州方程式漂移系列赛冠军车队，获得国际赛车界及改装车发烧友认可，用户数量一度突破400万人。

如今，国贵科技官网显示的用户数据却仍停留在“400万+”，而与该公司有关的国内、国际赛车赛事信息也分别定格在2019年末、2020年初。

国贵科技怎么了？改装车生意难道不赚钱了？

近日，国贵科技向北交所递交了招股书，拟募资4.56亿元，计划用于汽车悬架升级零配件智能制造生产、研发测试中心建设、品牌营销推广及补充流动资金。与此同时，“消失的秘密”也有了答案。

实控人的赛车“往事”与业绩“过山车”

国贵科技成立于2006年，主要从事汽车后市场的高性能汽车零配件的研发、生产和销售，主营业务产品为汽车悬架系统改装件、汽车动力系统改装件，产品主要通过EBay、Amazon等国际电商平台销往美国、欧洲等多个国家和地区，终端客户主要为从事汽车维修、汽车改装业务的个人或公司。

国贵科技前身国贵有限创始人系陈国璋、廖德贵夫妻。2006年之前，陈国璋主要从事玻璃及化工产业，廖德贵则担任德润光学金属厂厂长。彼时，二者的独子陈枢正在英国攻读硕士学位。留学期间，这位来自“雾都”的创二代因一次同学聚会接触到当地赛车圈及改装圈，并结识了圈内资深玩家，这也为其回国创业埋下伏笔。

招股书显示，陈枢具有海外学习、工作经历以及对汽车改装件行业的热情。陈枢自2008年开始在国贵有限工作，于2012年担任国贵有限总经理，于2016年正式接管家族生意。期间，国贵科技通过核心产品连杆（发动机核心部件）的免费试用策略，逐步渗入欧美市场，并成长为行业中的“隐形冠军”。

2018年至2019年，国贵科技迎来“高光时刻”，不仅组建“国贵赛车队”征战国内外赛事，还通过设立毅创赛车启动共享赛车项目，甚至签约顶级赛车手代言。

然而，外延式业务扩张之路并非坦途。毅创赛车设立后持续亏损，始终未能获得外部投资者青睐，叠加全球公共卫生事件影响，国贵科技开始剥离非核心业务。其中毅创赛车按照实缴出资金额平价转让，相关债权价格则降至5折。由于接盘方无法一次性支付交易对价，最终约定分期10年支付。

招股书显示，2022年至2025年上半年（以下简称“报告期内”），国贵科技营收分别为7.49亿元、6.40亿元、6.90亿元、4.45亿元，其中2023年营收同比下滑14.57%；净利润分别为0.86亿元、0.62亿元、0.51亿元、0.47亿元，2023年和2024年下滑态势凸显。该公司业绩整体波动性较大，且盈利能力稳定性不足。

平台“依赖症”与电商刷单“瑕疵”

国贵科技2025年上半年回暖式业绩增长，下半年可能迎来“变脸”。

招股书显示，国贵科技销售收入主要来源于境外市场。报告期内，该公司境外销售收入分别为74744.93万元、63391.34万元、68209.22万元、44307.98万元，占当期主营业务收入的比例分别为99.80%、99.11%、98.95%、99.53%。其中北美单一区域营收占比接近六成。

国贵科技外销业务主要以美元、欧元、英镑为结算币种，而记账本位币为人民币。报告期内，美元、欧元、英镑兑人民币汇率受全球政治、经济影响呈现一定波动，该公司财务费用中的汇兑净收益金额分别为366.52万元、-225.94万元、-127.81万元、119.66万元。

国贵科技在招股书中表示，若未来外部环境变化导致汇率出现重大波动，可能对其收入和财务费用带来不确定性的影响，进而影响经营业绩。

然而，随着美元2025年四季度加速进入贬值周期，国贵科技2025年全年及未来业绩将进一步承压。

作为典型的跨境电商型企业，国贵科技销售渠道过度集中的潜在风险高企，并形成对EBay与Amazon两大平台的深度“依赖症”。报告期内，该公司在EBay实现的销售收入占营收的比例分别为44.89%、46.76%、45.17%、45.35%，在Amazon实现的销售收入占营收的比例分别为33.72%、30.49%、29.89%、32.09%。

IPO参考注意到，2023年和2024年，国贵科技在境内的销售收入分别为566.60万元、721.33万元，同比分别增长170.83%、27.30%，2025年上半年则骤降至209.21万元。

据了解，国贵科技曾存在通过员工或其亲友等对境内线上平台进行极少量以维持店铺等级而进行的刷单及对刷单订单附带刷好评的情形。2023年和2024年上半年，该公司刷单金额分别为0.36万元、13.71万元，刷单金额较小但效果明显。

国贵科技表示，为探索性尝试境内电商市场销售，该公司在抖音、天猫等电商平台开设了境内店铺。同时，为满足电商平台对相应等级店铺的销售额考核或争取佣金优惠等，采取了少量刷单的行为，并对相关订单附带刷好评。

转战北交所 外部投资者提前离场

事实上，国贵科技此次IPO之旅，在启动之前就已一波三折。

公开资料显示，国贵科技于2023年12月11日正式进入辅导期，计划登陆创业板，辅导机构为中金公司，于2025年7月9日因“综合考虑当前资本市场环境、上市规划和发展战略”等因素转战北交所。

辅导期间，国贵科技存在的问题包括公司治理问题及规范情况、明确业务发展规划、完善募集资金投资项目等。2024年4月，泰和泰律师事务所因工作计划变动退出对国贵科技的辅导，由北京君合接替参与后续辅导工作。

值得注意的是，2022年1月28日，泰富基金以2780万元认购73.13万股国贵科技股份。仅过了2年，由于泰富基金的基金到期日早于国贵科技预计上市时间，泰富基金提出不再继续持股并退出。国贵科技向泰富基金支付定向减资款3146.28万元，泰富基金收益率为13.18%。同样由于基金到期原因退出国贵科技的还有早期股东宁波蓝桦。

此外，国贵科技股东北碚基金、贵州景渝、盛元壹号、赛创鸿远等8名外部投资者对国贵科技控股股东君怀科技享有股份回购权，触发对赌协议中的回购条款之一则是2026年12月31日之前完成上市。

贵州“村GT”晴隆跨年收官赛已落下帷幕，轰鸣的引擎声亦渐渐远去，但中国改装汽车行业从“地下文化”向“阳光产业”的深度转型才刚刚开始。对国贵科技而言，既站在业绩变动“过山车”的关键节点，又亟需面对逐年加重的“平台依赖症”，以及对赌协议的时间压力、回购压力等多重挑战，而其能否借助4.56亿元募资重回“赛道”，仍有待市场观察。