喧嚣属于AI，但2025年最赚钱的生意是“挖矿”

2025年涨幅94.73%霸榜，有色金属狂飙的逻辑与2026年展望

94.73%涨幅之后，有色金属的“神话”2026年还能继续吗？

2025年涨幅94.73%！有色金属霸屏，2026年紧盯这三条线

94.73%！谁在2025年闷声发大财？

2025年资本市场的最大赢家，并非喧嚣的AI，而是沉默的有色金属。整个板块年度涨幅达到惊人的94.73%，几乎实现翻倍。这个涨幅让许多热门赛道都黯然失色。紫金矿业、中国宏桥等行业巨头股价飞涨，背后是宏观周期与产业变革的深刻共振。

贵金属的闪耀最为夺目。国际黄金价格年内涨幅超过40%，白银期货价格波动更为剧烈。驱动力量显而易见，全球货币政策转向宽松提供了基础。美联储在2024年至2025年的降息周期累计达到150个基点。美元指数随之走弱，全年跌幅约10.8%。历史经验表明，美元与黄金价格常呈现反向运动。更深远的原因是主权货币信用面临考验，各国央行持续增持黄金以优化储备结构。中国央行已连续多月增加黄金储备，截至2025年11月末，储备量约为2305吨。这反映了对实物资产的长期信心。

工业金属的表现同样强势，核心逻辑在于供需关系的紧绷。以铜为例，它被誉为“博士金属”，是电气化时代的血液。全球铜矿品位持续下降，新矿山投资周期漫长，导致供给增长缓慢。智利、秘鲁等主产区的扰动因素不时出现。然而，需求端却异常强劲。新能源汽车、光伏发电、人工智能数据中心及电网升级，无一不是“吃铜大户”。这种结构性缺口使得铜价获得了坚实支撑。铝的情况有相似之处，国内电解铝产能天花板清晰，增量空间极其有限。

企业业绩是最好的验证。股价上涨若是空中楼阁，终将难以持续。多家龙头企业用扎实的财报回应了市场的期待。紫金矿业2025年前三季度实现归母净利润约378.6亿元，同比增长超过55%。其铜、金矿产产量保持增长，成本控制得当。这家公司的市值在年内大幅攀升，反映了市场对其全球资源布局与管理能力的认可。

另一家巨头中国宏桥，作为电解铝行业的领军者，展现了全产业链一体化的强大优势。2025年上半年，其归母净利润超过120亿元，同比增长显著。其业绩增长得益于“量价齐升”及自身强大的成本控制能力，特别是电力成本的优势。这使其在行业周期中展现出更强的盈利韧性。

洛阳钼业的业绩也创下同期新高，前三季度归母净利润同比增长约72.6%，达到142.8亿元。其铜钴产能的释放与贸易业务的协同效应，共同推动了利润增长。即便是经历过行业低谷的锂板块，也出现了边际改善的信号。赣锋锂业第三季度净利润呈现显著回升。这些实实在在的业绩，共同印证了行业高景气度的真实性。

那么，这股势头在2026年能否延续？市场的关注点集中在几个关键因素上。货币环境依然偏向友好，市场对流动性的预期较为乐观，这对大宗商品定价环境构成利好。全球绿色转型的进程没有停歇，对铜、铝、锂、钴等金属的需求构成了长期而稳定的支撑。光伏装机、电动车渗透率提升、储能设施建设，都是看得见的驱动力。

供给端的约束似乎难以在短期内解除。铜矿新建项目投产仍需时日，铝的产能天花板依然存在。这种供需紧平衡的状态，可能继续成为价格的重要支撑。当然，也需要留意潜在的风险。价格短期过快上涨可能引发政策层面的关注，正如之前白银期货市场出现的那样。部分金属如果价格过高，也可能刺激替代材料技术的研发与应用，或抑制部分下游需求。

对于投资者而言，理解趋势比追逐波动更重要。这一轮有色金属行情的背景，与过去单纯由投资驱动的周期有所不同。它更深地嵌入了全球能源结构转型和产业链格局变迁的大图景之中。这意味着，相关企业的价值评估可能需要新的视角。

资源储备的重要性被提到了新高度。拥有优质、低成本资源的企业，在产业链中掌握了更大的主动权。技术工艺与成本控制能力同样关键。在同样的市场价格下，能够以更低成本生产的企业，无疑能获得更丰厚的利润。产业链的延伸与一体化，有助于平抑单一环节的价格波动风险，提升整体抗风险能力。

市场资金显然也注意到了这些变化。机构的研究报告普遍对行业龙头持积极看法。例如，摩根士丹利在报告中恢复对紫金矿业的覆盖，给予了“增持”评级。国泰君安证券国际也维持对中国宏桥的“买入”评级，并上调了目标价。这些观点主要基于对公司产量增长、成本优势及行业地位的综合判断。

普通人在生活中也能感受到这种变化。金银饰品柜台的人流，新能源汽车的普及，屋顶上越来越多的光伏板，这些场景背后都与有色金属息息相关。它不再是遥远抽象的期货代码，而是连接宏观趋势与微观生活的重要纽带。

回顾2025年，有色金属板块用接近翻倍的涨幅，书写了一段强势行情。这其中有货币环境催化，有产业需求拉动，也有供给故事支撑。进入2026年，这些核心驱动因素是否会发生转变，是观察行业走向的关键。乐观的预期建立在当前可见的趋势延续之上，而审慎的态度则源于对任何周期性行业波动本能的敬畏。

行业的成长逻辑正在被重塑。从传统的经济增长“晴雨表”，更多转向绿色科技革命的“基础设施供应商”。这个角色的转变，或许能带来更持续的估值想象空间。当然，过程不会一帆风顺，价格波动与行业分化仍将存在。

最终，市场的答案会在每一个交易日的价格中逐渐显现。对于关注这个行业的人来说，紧密跟踪龙头企业的经营数据、主要经济体的政策动向以及终端需求的实质变化，比单纯预测价格涨跌更为重要。这场由多种力量共同推动的周期演进，依然充满值得深入观察的细节。