A股退市常态化：每年都有公司离场，背后逻辑其实很简单

对于A股投资者来说，每年都有一批上市公司告别资本市场早已不是新鲜事。数据显示，2025年已有29家A股公司完成退市，其中强制退市24家、主动退市5家，而2021年至今的退市总量更是此前10年的两倍多。这种“有进有出”的格局并非偶然，而是资本市场成熟化的必然表现，背后藏着清晰的市场逻辑与制度规则。

公司自身价值丧失是退市的核心原因。不少退市公司要么主业持续低迷，长期陷入营收下滑、连续亏损的困境，触及财务类退市指标；要么缺乏核心竞争力，在行业变革中被市场淘汰。更有甚者，因财务造假、信息披露违规等重大违法违规行为被查处，最终被强制退市。这些公司没能履行上市公司的基本责任，无法为投资者创造价值，退出市场其实是市场选择的自然结果。

市场化退市规则的完善堵住了“保壳”漏洞。2020年退市新规实施后，“1元面值退市”“市值退市”等市场化指标成为重要抓手，*ST民控等公司就因连续20个交易日收盘价低于1元被退市。这类指标不依赖复杂的财务数据，直接反映市场对公司价值的判断，让缺乏投资价值的公司无处遁形，也让“花式保壳”的操作失去了空间。

监管层的“零容忍”态度筑牢了制度防线。近年来，从新“国九条”到相关监管意见，监管部门不断细化退市标准，强化对违法违规行为的追责力度。2025年就有4家公司因重大违法被强制退市，处罚不仅针对上市公司，还穿透至实际控制人、董监高及中介机构，形成了全链条打击。这种高压监管让违法违规成本大幅提升，倒逼上市公司规范运作。

主动退市成为越来越多元的选择。如今退市不再只是“被动淘汰”，2025年有5家公司主动选择退市，有的是为了产业整合吸收合并，有的是出于战略调整主动撤回上市申请。随着维持上市地位的合规成本不断上升，主动退市成为部分公司的理性选择，既避免了强制退市的声誉损失，也能通过现金选择权等方式保障投资者权益，让退出过程更平稳。

退市常态化是资本市场优化资源配置的必然要求。如果劣质公司长期占据上市资源，不仅会导致“劣币驱逐良币”，还会阻碍资金向优质企业流动。退市机制的完善，能加速出清“僵尸空壳”公司，让金融资源更多流向业绩优良、成长性高的企业，同时引导投资者树立价值投资理念，减少对垃圾股的投机炒作。