上海
2026年的前10个交易日已向全球市场传递出一个明确的信号：地缘政治的不稳定性正在加剧，这促使军工板块继续确立其作为年度核心长期增长主题的地位。
引发这一轮市场重新定价的催化剂来自多重地缘震荡。俄乌冲突持续深入，美军在委内瑞拉采取行动强行控制其领导人，以及特朗普重申美国应控制格陵兰岛的言论，加剧了市场对全球安全架构的担忧。这些事件不仅令投资者警觉，更直接强化了各国政府增加军事开支的预期。
市场对此作出了激烈的反应。据彭博数据，高盛编制的一篮子欧洲军工股继2025年飙升90%之后，仅在今年1月便再度上涨21%。这一涨势同样蔓延至亚洲市场，韩国和日本的主要防务承包商股价均录得双位数涨幅。欧洲和亚洲的投资者已达成共识，即国防类股票有望迎来又一个强劲年份。
尽管部分分析师警示估值压力，但主流观点认为，全球重整军备的步伐必须加快以应对日益不确定的世界。Morningstar的分析指出，受本土经济状况及对美支出的敞口影响，欧洲军工股今年平均仍有20%的上涨空间，而特朗普关于格陵兰岛的言论预计将加速欧洲向国防自力更生的战略转变。
地缘政治焦虑催化资金涌入
全球地缘政治格局的动荡正在重塑投资逻辑。WisdomTree宏观经济研究主管Aneeka Gupta指出，近期事件是一个巨大的警钟，表明关键美国可能无法被过度依赖，这意味着重整军备的水平和速度都需要提升。
与此同时，特朗普呼吁将华盛顿的国防预算增加5000亿美元，这一主张进一步助推了市场热情。投资者押注这一预算增长将不仅惠及美国本土企业，还将产生溢出效应。美银策略师Michael Hartnett在给客户的报告中引用了一位伦敦客户的观点，称国防已成为“各地最好的长期股票主题”。
在欧洲，处于该地区军事开支计划核心的德国军火制造商Rheinmetall AG成为投资者首选。继2025年创纪录地上涨150%后，该股在1月又上涨了约22%。Union Investment Privatfonds GmbH的投资组合经理Vera Diehl表示，鉴于地理位置邻近格陵兰岛，Saab AB和Kongsberg Gruppen ASA也将从地缘紧张局势中受益。
这一轮反弹也促使欧洲国防工业的主要参与者加速资本运作。据知情人士透露，由亿万富翁Michal Strnad拥有的装甲车和弹药制造商Czechoslovak Group AS正在考虑最早于下周在阿姆斯特丹启动首次公开募股（IPO）。
在亚洲，国防与安全也迅速成为2026开年的主要投资主题，这主要得益于该地区企业在出口订单方面的增长预期。韩国承包商表现尤为抢眼，Hanwha Aerospace Co.股价在上一年翻了两番后，本月上涨近30%；同行业的Hyundai Rotem Co.也上涨了16%。
JPMorgan Private Bank全球投资策略师Weiheng Chen表示，看好大型国防供应商，尤其是韩国企业，因为它们正扩大出口业务以利用全球国防开支激增的红利。
美股限制与估值隐忧
美国本土国防股虽同样上涨，但涨幅相对温和。高盛编制的美国承包商篮子在2025年上涨30%后，今年1月上涨了13%。虽然特朗普推动增加军事开支是利好，但他计划限制该行业的股票回购和分红，这在一定程度上抑制了市场情绪。
Mediobanca以Alessandro Pozzi为首的分析师团队认为，对资本再分配的限制可能会打击投资者对美国国防股的兴趣，从而使欧洲同行更具吸引力。他们评估认为，BAE Systems Plc和Leonardo SpA在其覆盖的股票中对美国预算的敞口最大。
尽管行业前景强劲，但市场并非毫无风险。如果乌克兰和平努力取得突破，可能会抑制市场情绪。另一个担忧在于估值：近期的反弹已将欧洲军工股推高至相对于区域基准指数较为昂贵的水平。BNP Paribas法国及南欧目标配置主管Fabien Benchetrit认为，只要各国坚持增加自主权并改善国防基础设施，该行业的长期基本面依然稳固，但投资者也在密切关注政府的巨额军事开支何时能切实转化为企业的盈利数据。
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