特朗普的MBS购买计划被比作“准QE” 为交易员带来买入长债的理由

来源：环球市场播报

　　通过要求房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券，美国总统唐纳德·特朗普再次展现出他压低关键市场利率、并间接向美联储施压的决心。

　　受这一计划影响，长期美国国债和抵押贷款债券已经表现跑赢，市场参与者认为仍有进一步上涨空间，尤其是在购买计划被延长的情况下。这将减少投资者可购买的长期债券供应量，并有助于压低收益率。

　　有些人甚至将此举与美联储购买固定收益资产的所谓量化宽松计划相提并论。在量化宽松期间，美联储买入抵押贷款支持证券，作为其向经济注入现金行动的一部分。

　　“这有点像准量化宽松。它会提升对更长期借款的需求，”对冲基金Blue Edge Advisors的投资组合经理Calvin Yeoh表示。该基金持有30年期美国国债。“美国国债的长端会乐见这一消息。”

　　从这个意义上说，这些举措可以与特朗普推动降低利率、以及针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的做法放在一起看待。这一次，特朗普是通过一个不在美联储权限范围内的购买计划来实现其想法。

　　其结果是出台一揽子政策，旨在压低对特朗普经济议程最重要的市场中的长期借款成本，也就是抵押贷款利率和美国国债收益率。

　　品浩（Pimco）的前首席执行官Mohamed El-Erian在X上发帖称，这一指令提醒人们，对美联储的“政治压力”可以不止体现在降息上，也可能延伸到资产购买。

　　购买计划所瞄准的抵押贷款支持证券市场是最明确的初始受益者，消息传出后，相对于美国国债出现上涨。机构抵押贷款债券未偿余额约为9万亿美元，因此如果房利美和房地美完成全部购买，规模将略高于该市场的2%。

　　消息发布后，长期美国国债也上涨。在亚洲早盘交易中，投资者持有30年期国债相对于可比利率互换所要求的收益率溢价，降至2023年以来最低。

　　由于美国抵押贷款市场的结构，这一影响在较长期限上最为明显，因为贷款往往都是30年期限。随着长期借款成本相对于短期限下行，美国收益率曲线趋于平坦。

　　准量化宽松

　　特朗普将购买抵押贷款支持证券表述为通过推动利率走低，使“拥有住房的成本更可负担”。这实际上是在绕开美联储，因为美联储的货币政策立场是借款成本的关键驱动因素。

　　富瑞的欧洲首席经济学家兼策略师Mohit Kumar认为，这只是特朗普政府可以用来支撑长期债券需求的一个杠杆。

　　Kumar说：“购买抵押贷款支持证券是压制长期收益率的准量化宽松。我们可能会看到进一步消息，包括调整银行的补充杠杆率，以及在曲线长端增加美国国债回购操作。”

　　该计划的具体细节仍不清楚。由Jay Bacow领衔的摩根士丹利策略师估计，随着房利美和房地美对其购买进行对冲，10年期利率互换中可能出现1000亿美元规模的固定利率支付需求。这可能引发美国国债相对于利率互换进一步跑赢。

　　策略师们写道：“这可能成为一个小型量化宽松计划，只不过由政府支持企业而不是美联储来执行。特朗普总统的授权似乎表明，这些政府支持企业在低价格敏感性方面可能会更像美联储，这将意味着利差更紧、抵押贷款利率更低。”

　　无论如何，瑞穗证券表示，此举可能降低长期美国政府债务的风险溢价，也就是投资者持有债券所要求的额外收益率。

　　“这表明特朗普可能会就美联储政策进行更多‘口头施压’，即便在美联储主席任命之后，”瑞穗亚洲（不含日本）宏观研究主管Vishnu Varathan在一份报告中写道。