鸣鸣很忙通过港交所聆讯，量贩零食或进入双寡头周期

鸣鸣很忙或将登陆港股。

1月6日，港交所网站信息显示，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称“鸣鸣很忙”）披露聆讯后资料集，这意味着鸣鸣很忙已通过港交所上市聆讯。

聆讯后资料集显示，截至2025年9月30日的9个月内，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元，同比增长74.5%。按2024年产品零售额计，鸣鸣很忙已成为我国最大的休闲食品饮料连锁零售商。

在收入层面，2025年前9个月，鸣鸣很忙实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；实现经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%。同期经营现金流净额达21.90亿元，

2022年至2024年，鸣鸣很忙收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203%；经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。2022年至2025年前9个月，毛利率由7.5%提升至9.7%，经调整净利率由1.9%提高至3.9%。

作为量贩零食业态的代表性企业，鸣鸣很忙的成长历程，也是整个行业飞速裂变的缩影。根据中信证券发布的研报估算，2025年量贩零食门店同比2024年增长超30%至5.6万家，2025年行业销售规模有望达2200亿元。2024年行业竞争加剧，头部量贩零食企业通过加大门店和价格战补贴推动加速拓店。中信证券认为，头部量贩零食企业未来还有超50%的开店空间，品类扩展、自有品牌产品运营、店型优化、精细化运营是未来重要发展任务。

这或许也将成为包括鸣鸣很忙在内的，所有量贩零食企业需要解决的根本性发展问题。

5年破万店

相较其他线下业态，量贩零食行业的发展速度，是令人咋舌的。

从首家门店到万家门店，正新鸡排用了18年，蜜雪冰城用了近20年，但量贩零食却仅用了5年左右的时间——

2017 年 3 月，“零食很忙” 首店在湖南长沙开业，2019 年，“赵一鸣零食”于江西宜春诞生。

2023年11 月，“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并为鸣鸣很忙，全国门店总数突破万家。

2024 年6月，鸣鸣很忙集团门店总数突破 10000 家；年底门店数量突破 14000 家，当年以 555 亿元 GMV 登顶中国休闲食品饮料连锁零售榜首。

鸣鸣很忙则以近2万家门店的规模，成为行业第一品牌。

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国在营门店数达19517家，覆盖全国28个省份，其中约59%门店位于县城和乡镇。注册会员超1.8亿人，过去12个月会员复购率达77%。接待消费者达21亿人次，均超2024年全年数据。

而这个过程中，加盟模式成为了推动鸣鸣很忙快速扩张的核心商业模式。鸣鸣很忙99.3%收入来自向门店销售商品，加盟商数量由2024年的7241名增长至2025年9月30日的9552名。

面对持续加剧的市场竞争，产品研发、生产、周转成为了推动量贩零食这种低毛利商业模式的重要能力。截至2025年9月末，鸣鸣很忙在库SKU达3997个，其中约34%为厂商定制开发，超38%的产品采用散装称重模式。

鸣鸣很忙已与超2500家优质厂商建立合作。依托全国48座物流仓、300公里配送辐射圈，鸣鸣很忙实现24小时高效补货。2024年，鸣鸣很忙存货周转期11.6天，仓储物流成本占总收入的1.7%，同时产品价格比超市同类均价低约25%。

冲击资本市场，量贩零食进入全新发展阶段

在鸣鸣很忙不断发展壮大的过程中，众多品牌也借助着量贩零食赛道爆发的风潮，飞速成长。

其中，行业排名第二的万辰集团也同样飞快成长。

作为A股市场的"食用菌第一股"，万辰集团通过一系列的并购策略，先后整合了陆小馋、好想来、来优品等品牌，快速成为了量贩零食行业的巨头。

截至2025年6月，万辰集团门店数量为15365家，在半年时间内新增1468家门店，覆盖到了全国29个省份。同年9月，已经在A股借壳上市的万辰集团，又递表港交所。

招股书信息显示，万辰集团2022年、2023年、2024年的营收分别为5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元；经调整净利润分别为3930万元、-2810万元、8.23亿元。2025年上半年公司营收225.83亿元，同比增长106.9%；经调整净利润9.22亿元，同比增长286.78%。

据此计算，从2022年到2024年，万辰集团营收增长近58倍，经调整净利润增长近20倍。2025年上半年公司经调整净利润已超前三年累计总额。

根据灼识咨询资料，公司GMV于2023年至2024年同比增长282%，成为中国规模零食饮料零售商中增长最快的公司。按2024年零食饮料GMV计，公司旗舰品牌好想来是中国量贩零食饮料零售的最大品牌，市占率为28.2%。同期，品牌老婆大人以4.2%的市占率位列中国量贩零食饮料零售第五大品牌。

与此同时，截至2025年8月，万辰集团的注册会员数突破了1.5亿，其中约78%的GMV来自会员消费。

短短5年的时间里，量贩零食赛道就孕育出了以鸣鸣很忙和万辰集团为代表的百亿级品牌。紧随其后的，还有包括零食有鸣、爱零食等众多平台。数据显示，截至今年9月，量贩零食行业规模排名第三的零食有鸣，其门店数量为5000家。而根据食业家的调研数据，零食有鸣以下的其他平台，门店数量都有超过3000家。

这也从一个侧面证明了，中国休闲食饮零售有着的巨大潜力。

其中，下沉市场的潜力更为显著。数据显示，2024年下沉市场GMV已达2.3万亿元，2019年至2024年复合年增长率为6.5%，增速高于高线市场。

根据黑蚁资本的调研，2021年至2022年，其走访了10个县城，对13位居民进行深度访谈，并在495个县域回收超过1600份有效问卷。调研显示，县域消费者平均每周食用零食2.4次。

到了2025年夏季，这一数据发生了变化，有11.5%的县辖区域人群表示过去一年去零食集合店的频次有所提升，该比例较2022年上升72%。

据此，该机构在《黑蚁资本2025县域经济消费者调研》中这样总结道，“在县域市场，传统零售业态普遍面临客流分散的挑战，菜市场与综合型商场的使用率均有所下降；相比之下，以“零食集合店”和“折扣店”为代表的现代渠道则保持持续增长。”

不过，随着两大头部品牌先后登陆资本市场，两大量贩零食头部平台与其他平台之间的距离被逐渐拉大，可以预见，曾经无数品牌竞相争夺的局面，或许即将成为历史。

不过，随着业态的逐步成熟，供应的日趋丰富，量贩零食这一低毛利、高流转的生意模型，必然要从最初靠规模和资源抢市场，进入产品、供应链全面精细化运营能力的竞争。（作者 谢璇，编辑 房煜）