中环现场 | MiniMax登陆港交所 获1837倍超额认购

南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 周静仪 香港报道

1月9日，成立仅四年的人工智能大模型企业MiniMax（稀宇科技，股票代码：0100.HK）正式登陆港交所，以每股165港元定价上限发行，早盘高开超50%，市值一度逼近900亿港元，成史上IPO规模最大的AI大模型公司。截至开盘当日早市收盘（中午12点），股价涨幅进一步扩大至78.18%，报294港元每股，延续市场热捧态势。

此次IPO市场反响空前热烈，公开发售部分获得1837.17倍超额认购，吸引约41.76万份有效申请，申购一手获配比例仅约2.81%。国际发售同样表现强劲，获37倍超额认购。

上市仪式上，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰表示，人工智能企业的核心价值在于持续输出先进智能并为人所用。这一目标的实现，既离不开技术的持续创新，更有赖于发展过程中对普惠性与开放性的坚守，这正是公司“intelligence with everyone”（与所有人共创智能）的使命内核。

他谈到，MiniMax由一支年轻团队从零起步，用四年的时间构建起全球领先的全模态技术能力，累计服务用户超2亿人次。但这仅是行业发展的起点，闫俊杰期待未来四年AI行业仍能保持此前的高速增长态势，公司也将持续深耕技术、贡献行业价值。

MiniMax引入了14位国内外豪华基石投资者，涵盖国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构等多维度，包括Aspex、Eastspring、MiraeAsset、ADIA、阿里巴巴、易方达等知名机构，合计认购27.23亿港元，占全球发售规模的69.8%，形成强有力的价值背书，彰显全球资本对AI赛道及公司核心竞争力的认可。

作为“全球唯四全模态进入第一梯队”的企业，MiniMax构建了涵盖MiniMaxM2、Hailuo2.3、Speech2.6、Music2.0的多模态大模型矩阵，具备代码、Agent及长上下文处理能力，可整合文本、音频、图像、视频、音乐等多模态。

其中，语音模型累计生成超2.2亿小时内容，视频模型助力创作超5.9亿个作品，开源文本大模型MiniMaxM2跻身全球权威榜单前五、开源赛道第一，编程场景全球token用量排名第三。

商业化层面，MiniMax营收持续高速增长，2023年、2024年及 2025年前三季度收入分别达246.0万美元、3052.3万美元及5343.7万美元，2025年前三季度同比增幅超 170%。盈利端逐步改善，同期毛利率从- 24.7% 稳步提升至23.3%，净亏损分别为2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元。

收入结构聚焦核心业务，AI原生产品贡献71.1%收入，其中Talkie /星野（35.1%）、海螺AI（32.6%）为核心增长引擎；开放平台及企业服务占比28.9%，赋能多行业客户。

用户与业务布局呈现B+C双轮驱动格局，MiniMax已服务全球200多个国家及地区的2.12亿个人用户和13万企业客户，其中C端收入占比超71%，付费用户两年暴涨15倍；B端开放平台日均处理超万亿Tokens请求，收入同比增长160%且毛利高达69.4%，形成全栈业务闭环。

截至2025年9月30日，MiniMax实现收入5343.7万美元，前九个月营收同比暴涨超170%，全球化布局成效显著，2025年前三季度海外收入占比73.1%（约3900万美元），新加坡（24.3%）、美国（20.4%）为主要市场，成为国产AI模型出海标杆。

此次MiniMax上市恰逢AI新股热潮，1月8日“全球大模型第一股”智谱AI刚登陆港交所，获1159倍超额认购，市值突破570亿港元。短短一个月内，壁仞科技、智谱AI、MiniMax三只AI及算力相关新股均录得千倍级超购，印证港股市场对AI赛道的热烈追捧。