北京
一边是4天涨停、股价飙涨46%的资本热捧，一边是连续4年亏超16亿、核心工厂停产的经营寒冬。美克家居这波“冰火两重天”的操作，把传统企业转型的纠结与冒险，摆到了所有人面前。
经营亮红灯：四年连亏+工厂停产，双重压力来袭
2026年初，有着“高端家居第一股”之称的美克家居（600337.SH），密集放出两则让市场揪心的公告。1月8日当天，公司先是预告2025年净利润仍为负数——这意味着从2022年开始，它已经连续四年走在亏损的路上，累计亏掉的钱超过16亿元。
紧接着，另一则公告更坐实了经营困境：旗下两家天津全资子公司，从2026年1月1日起正式停工停产。对于停产原因，美克家居的解释很直接：这两家主打外销的工厂，产能利用率平均还不到20%，与其让产能闲置、持续亏下去，不如及时止损优化。
财务数据透视：钱紧、债多，流动性压力拉满
其实美克家居的经营压力，早就在财务数据里藏不住了。受房地产市场调整、宏观经济波动等因素影响，它的日子从2022年起就越来越难。
拿最新的财务数据来看，截至2025年9月底，公司账上的货币资金只剩1.16亿元，但短期要还的钱却一大堆：短期借款9.46亿元，加上一年内到期的非流动负债9.42亿元，短期债务压力直接拉满。
资产负债结构也不乐观。2024年末，公司的资产负债率已经涨到65.24%，比三年前提高了近10个百分点。更麻烦的是，超过16亿元的存货和4.6亿元的应收账款，还牢牢占用着本就紧张的流动资产，进一步挤压了资金周转空间。
终端与劳资乱象：关店40家+欠薪欠款，问题接连浮出水面
业绩承压之下，美克家居的终端门店和内部劳资关系，也出现了不少问题。从2024年到2025年第三季度，公司累计关掉了40家门店，其中包括27家低线城市及表现不佳的门店、4家低效门店和9家直营门店，关店力度不小。
比关店更棘手的是劳资纠纷。多地员工反映被拖欠薪资：山东一门店的员工，没收到任何提前通知就被限制上班、封闭工作账号，近17年的工龄，最后却遭遇“先离职后通知”；北京一名前员工2024年8月就离职了，薪资至今没结清，只能申请法院强制执行。
除了欠员工钱，供应商货款、公关合作费用等欠款问题也陆续冒出来。据市场估算，这些欠款的总额大概在1亿到1.5亿元之间，进一步加剧了公司的信誉危机。
跨界押宝算力：一则收购公告，点燃股价狂欢
就在经营困境越演越烈的时候，美克家居突然抛出了一个跨界转型计划，直接点燃了资本市场的热情。2025年12月31日，公司披露，计划通过发行股份加支付现金的方式，收购深圳万德溙光电科技有限公司100%股权，同时募集配套资金——核心目的很明确，就是要借这次收购切入算力领域。
从公开资料来看，万德溙的业务确实踩在了当下的热点上：主营25G到800G传输速率的高速铜缆，这些产品主要用在服务器集群和大型机房，正好契合当前AI算力需求激增的市场趋势。目前它已经拥有50万条/年的自动化产线产能，800G和400G的生产线也已经投产，看起来具备一定的业务基础。
估值差驱动的狂欢：4天46%涨幅背后的逻辑
转型计划一公布，美克家居的股价就像坐了火箭。2026年1月5日复牌后，股票连续四个交易日一字板涨停，到1月8日收盘，累计涨幅已经达到46.23%，市值跟着水涨船高。
市场之所以这么疯狂，核心原因其实是“行业估值差”。简单说，A股市场对算力基础设施这类热门板块，通常会给出30到50倍的PE估值；而美克家居所在的家居板块，估值普遍还不到10倍PE。
有业内分析就指出，要是这次收购能顺利完成，哪怕标的公司万德溙2026年只贡献3000万元的利润，按照算力板块的估值算，理论上就能推动美克家居的市值增加10到15亿元——这部分新增市值，正好能覆盖公司目前1亿到1.5亿元的欠款，甚至还有可能帮它争取到债务展期的空间。这也是资本愿意买单的关键逻辑。
转型暗礁：6-9个月长周期里的多重不确定性
不过，热闹的股价背后，这场跨界转型其实藏着不少暗礁。首先从交易进程来看，现在一切都还停留在筹划阶段，标的公司的估值、具体的交易金额这些核心信息都没确定。接下来还要走审计评估、股东大会审议、证监会注册等一系列流程，整个过程至少需要6到9个月的时间。
更关键的是，公司当下的纠纷可能拖后腿。2025年以来，员工和供应商的诉讼已经加速推进，新增的开庭公告就有32起。要是这些纠纷处理不好，公司的银行账户有可能被冻结，到时候整个收购交易都可能被迫中断，转型计划也就成了泡影。
整合与监管双重考验：跨界不是“换个赛道就万事大吉”
除了交易进程的风险，整合和监管层面的挑战也不容忽视。要知道，美克家居之前从来没有过算力相关的行业经验，就算收购完成了，怎么把万德溙的业务融入自己的体系，怎么搭建适配的组织结构，怎么实现技术协同，这些都是实打实的难题，整合不好反而会拖累原有业务。
还有定价的问题。这次发行股份购买资产的价格定在1.94元/股，只相当于当前股价的4.5折。要是接下来股价出现大幅波动，双方很可能因为重新锁价产生分歧，最后导致交易失败。
监管层面的风险也不能忽视。这次募集的配套资金如果要用来补充流动资金，很可能会被监管追问是不是“变相补欠薪”；要是敢违规把募集资金拿来偿债，更是会触碰监管红线，面临处罚。
总的来说，股价的狂欢终究是短期的，经营的困境才是真实的底色。美克家居跨界算力能不能翻身，不在于股价涨了多少，而在于接下来6到9个月的交易推进能不能顺利，在于跨界后的整合能不能落地。这场转型赌局的最终结果，还要交给时间来检验。
（信息参考来源：界面新闻、财联社、中国企业资本联盟副理事长柏文喜相关分析观点、美克家居相关公告披露信息）
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