就在今天！特朗普关税案将迎关键裁决 如何影响美国经济及股债市场？

财联社1月9日讯（编辑 卞纯）周五（1月9日），美国最高法院可能就特朗普总统加征关税的合法性作出裁决，这一决定不仅会对贸易政策产生深远影响，还会对美国的财政状况产生重大影响。

美最高法院已将1月9日列为 “意见发布日”，但并未预告具体案件，市场普遍预测关税案将在裁决之列。

这项判决的核心将围绕两个问题展开：其一，特朗普政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的相关条款征收关税；其二，若征税行为被判定非法，美国政府是否必须向已缴纳关税的进口商退还税款。

不过，最终的裁决也可能会是一种折中方案。

法院可能会有限度地认可政府依据IEEPA享有的征税权，同时只要求政府退还部分税款。此外，针对这起备受华尔街关注的敏感案件，法院还有多种其它处理方式可供选择。

即便白宫在本案中败诉，政府仍握有其他政策工具来征收关税，而无需援引IEEPA授予的紧急权力。

美国财政部长贝森特周四表示，他预计最高法院将作出折中裁决。

“毫无疑问的是，就整体收入而言，我们有能力继续以大致相同的水平征收关税。”贝森特表示。“真正令人担忧的是，如果总统失去利用关税维护国家安全以及增加谈判筹码的灵活性，那对美国人民来说将是一件非常遗憾的事情。”

叫停关税政策的经济影响

盈透证券高级经济学家Jose Torres指出，若关税政策被判无效，将引发多重后果。不过他也表示，倘若最高法院叫停这些关税，政府将另寻变通之法。

“叫停关税将不利于美国的产业回流计划，也会对财政状况造成负面影响，进而推高利率。” Torres表示。“但从企业盈利的角度来看，这会是一大利好——企业的投入成本将有所下降，贸易也会更加顺畅。”

美国政府官员已表示，一旦判决结果不利于己方，他们准备了多项应对方案以抵消影响。预测市场平台Kalshi的数据显示，最高法院裁定支持现行关税政策的概率仅为28%。Torres透露，其所在机构的客户也抱有相近的预期。

贝森特曾透露，如果败诉，计划通过上世纪贸易法中的三个条款继续实施进口关税，包括1974年《贸易法》301条款和122条款，以及1962年《贸易扩张法》232条款。

但他同时担忧，关税退款或将给政府及其降低财政赤字的努力带来压力。美国财政部数据显示，2025财年关税收入约为1950亿美元，2026年迄今的关税收入也已达到620亿美元。

对股债市场有何影响？

与此同时，即将到来的裁决将成为美股和美债市场面临的下一个重大考验。

如果美国最高法院裁定特朗普对全球各国征收的全面关税越权，考虑到白宫可能援引不同的法律依据重新征收类似关税，市场将面临长期的不确定性。

而从短期来看，市场的短期似乎更容易预测。

分析师认为，如果法院推翻关税，有望提高企业利润率并减轻消费者负担，从而提振股市。与此同时，叫停关税带来的潜在经济刺激可能使美联储的降息路径复杂化，并有可能加剧政府的预算赤字，从而令美国国债面临压力。

富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon预计，如果最高法院裁决推翻关税政策，标普500指数成分股公司2026年的息税前利润可能较去年提升约2.4%。在这种情境下，投资者很可能会因预期利润增加而推高股价。

Ocean Park资产管理公司首席投资官James St. Aubin表示，这将是“一波小幅反弹的催化剂”。

分析认为，那些严重依赖进口商品的企业（如服装和玩具公司）将成为最大的赢家；而随着消费者手头更宽裕，银行类金融公司也将从中收益；工业制造与运输板块也有望受益于关税退款及潜在的经济提振效应。

另一方面，那些受益于贸易保护主义的材料、大宗商品和美国本土生产商可能会表现落后。

债券交易员也正在为市场波动做准备。去年，随着市场为美联储恢复降息做准备，美国国债上涨逾6%，创下自2020年以来的最佳表现。此外，关税收入也在一定程度上缓解了预算赤字压力，从而减轻了市场对政府债务激增的长期担忧。

摩根大通策略师在报告中指出，取消关税可能会“令财政担忧重燃，带来长期收益率上升和收益率曲线变陡的风险”。但他们补充称，这种影响“应该是相当有限的”，因为特朗普政府可能会寻求其他法律途径来恢复大部分关税。

摩根士丹利团队则建议投资者密切关注政府可能向进口商支付退税的时间和规模，因为这将影响国库券的发行量。不过，他们也认为，鉴于市场已经对这一裁决有所预期并定价了部分风险，债市的抛售可能是短暂的，而“更持久的次级反应可能是投资者会‘买入事实’，从而再度压低收益率。”