法国Biotech，也要借道18A上市了

在全球生物科技融资版图中，香港正在大放异彩。

据彭博社报道，一家来自法国的老牌生物技术公司TheraVectys，正考虑于2026年在香港进行IPO。如果TheraVectys的港股IPO成行，将打破非中资公司扎堆欧美资本市场的传统，成为一次罕见的“逆向选择”。

要知道，此前非中资Biotech的上市首选多是纳斯达克等欧美成熟资本市场，因为那里不仅资本池更深，还有更成熟的生物科技投资氛围。

如今形势正在发生逆转。相比2025年港股生物科技IPO的异常火热，美股的生物科技新股发行量跌至至少七年来的最低点。

这种情况下，TheraVectys考虑借道18A上市也在情理之中。而一旦其顺利完成IPO，登陆港股市场，无疑会为更多海外biotech赴港上市提供范本，也会进一步提升香港在全球生物科技融资市场中的竞争力。

/ 01 /慢病毒载体老牌玩家

TheraVectys并非行业新贵，而是有着20年技术积淀的老玩家。公司成立于2005年，脱胎于法国巴斯德研究所的疫苗研究项目。

这个诞生过10位诺贝尔奖得主、开创狂犬疫苗与结核病研究先河的机构，为TheraVectys奠定了扎实的技术底座，公司创始人Pierre Charneau则是慢病毒载体技术的核心发明人之一。

所谓慢病毒载体，本质是经过基因改造、去除致病能力的慢病毒，它如同精准的“基因快递员”，能将目标基因片段送入人体细胞，促使细胞自主生产激发免疫反应的蛋白质。是CAR-T及基因编辑领域，应用最多的载体技术之一。

TheraVectys则基于慢病毒载体平台，构建了丰富的疫苗研发管线，其中最受关注的当属Lenti-HPV-07。临床前研究显示，这款针对HPV诱发的口咽癌与宫颈癌的治疗性疫苗候选药物，在动物模型中实现了100％的肿瘤清除率，且能产生长期免疫记忆以防止复发

目前，Lenti-HPV-07的研发进展顺利，2023年11月获美国FDA批准开展临床试验，2024年10月已在美国多家癌症中心启动I/IIa期试验。除了这一核心产品，其管线还覆盖新冠、登革热、HIV等领域；其也通过与海金威生物技术公司合作，在国内开展乙型肝炎和肝癌的1期临床试验。

不过，需要注意的是，尽管已成立20年，但截至目前，TheraVectys多数管线仍处于临床早期或临床前阶段。

/ 02 /为何选择香港

为何TheraVectys舍弃欧美成熟资本市场，转而选择香港？答案或许藏在香港资本市场的制度优势与市场红利中。

对未盈利的生物科技公司来说，香港联交所2018年推出的第18A章上市规则堪称“及时雨”。在政策支持下，过去几年大量未盈利中国生物科技公司选择赴港上市。

更直接的吸引力来自香港市场的亮眼表现。香港交易所在全球IPO市场强势领跑，IPO募资额登顶全球第一。有数据显示，2025年香港市场通过医疗生物科技相关上市和增发共筹资约130亿美元以上，进一步带动相关行业指数显著上涨。同时，18A板块尽管近期震荡不已，但2025年全年的表现，依然不容忽视。

随着2025年行情回暖，不少创新药企顺利登陆港股，融资规模甚至超出预期。就连部分此前多次冲击上市未果的企业，也在这一年成功敲钟，拿到了关键的研发与运营资金。

相比之下，2025年美股的生物科技新股发行量跌至至少七年来的最低点。BioPharma Dive数据显示，截至12月22日，仅有11家药物研发初创公司通过IPO募集约16亿美元。这两个数字远低于2024年24家Biotech公司募集的35亿美元。

过去，中国生物科技公司选择香港上市更多被视为药企全球化的资本出口。而在美股窗口高度波动下，香港的资本市场环境极具吸引力。TheraVectys此番考虑选择赴港IPO，意味着国际生物科技公司开始将香港视为一个可替代的融资市场。

如果TheraVectys成功IPO将为其他非中国生物医药企业赴港IPO提供参考，也将进一步增强香港的投资吸引力。

但不可忽略的是，资本不会为外来者“网开一面”，生物科技如今发展迅速，一切结果还是要靠硬实力说话。