募资完成四个多月就要更改投资项目？金达威：阿洛酮糖、肌醇行业过度竞争格局已清晰可见

因阿洛酮糖、肌醇等产品全行业短期内供需关系发生较大变化，金达威计划变更部分募集资金投资项目。

1月8日晚间，金达威公告称，公司计划将“年产30000吨阿洛酮糖、年产5000吨肌醇建设项目”（以下简称“糖醇项目”）变更为“内蒙古金达威药业有限公司万吨油脂项目”（以下简称“万吨油脂项目”）和“营养保健品智慧工厂建设项目”（以下简称“保健品工厂项目”），实施主体为公司全资子公司内蒙古金达威药业有限公司（以下简称“金达威药业”），实施地点为金达威药业公司厂区内。

值得注意的是，金达威此次更改募投项目的计划，距离其完成募资仅相隔四个多月。

阿洛酮糖行业产能大涨

2025年8月20日，金达威向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额12.92亿元，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额为12.81亿元。

按彼时计划，上述近13亿元资金将被用于辅酶Q10改扩建项目、糖醇项目、信息化系统建设项目以及补充流动资金。

其中，糖醇项目原计划投资5.37亿元，其中投入募集资金4.53亿元。截至2025年底，该项目已投入厂房主体建设以及部分生产设备购置及安装等资金4057.82万元。

资金到账才四个多月，为何金达威就要更改募投项目？

公司在公告中称，自项目开始筹划实施以来，不断有企业投资新建和扩建产能，全行业短期内供需关系发生较大变化，过度竞争格局已清晰可见。

金达威举例称，2022年我国阿洛酮糖产能仅为万吨级，2024年不到5万吨，但至2025年底，国内已公布的在建、规划及已建成的产能据不完全统计已超过90万吨。同时，肌醇价格从2023年四季度开始持续下跌，2025年肌醇价格已跌至40元/公斤以下，结合行业发展趋势判断，预计未来相关产品价格仍将维持低位运行。

基于此，金达威认为在可预见的未来，糖醇项目的投资价值大幅缩水，风险大幅放大。

拟发力高端功能性油脂市场

据金达威规划，未来上述募投资金将被用于投资万吨油脂项目和保健品工厂项目。其中，万吨油脂项目计划投资总额2.57亿元，拟使用募集资金1.73亿元，包括原阿洛酮糖车间、原肌醇车间建设已投入的募集资金。

在金达威看来，与阿洛酮糖、肌醇产品相比，以Omega-3（多不饱和脂肪酸）和ARA（花生四烯酸）为代表的高端功能性油脂的需求正呈现量质齐升的强劲态势。

当前，藻油DHA（二十二碳六烯酸）、植物性ARA等生物制造功能性油脂市场由少数国际巨头主导，其通过技术专利、产能规模和供应链绑定构筑了行业壁垒。近年来，国产企业通过技术突破占据了部分国内市场，但在全球市场上的份额仍待提升。同时，高纯度、高品质的藻油Omega-3、藻油DHA及ARA产品仍严重依赖进口，供应链存在潜在风险。

“公司有必要通过本项目的实施扩大藻油Omega-3、藻油DHA以及ARA产能，以满足不断增长的市场需求，同时扩大公司高端功能性油脂业务规模。”金达威称。

据金达威预计，万吨油脂项目达产年收入为4.07亿元，实现净利润为5614.02万元，税后内部收益率20.05%。

保健品工厂项目方面，金达威计划投资3.62亿元，其中2.8亿元由原糖醇项目的募集资金变更用途投入该项目。金达威称，目前，公司已形成原料工厂、成品生产、终端品牌的全产业链布局，然而终端产品的生产、销售和品牌运营主要在海外成熟市场中进行，相较之下公司在国内C端市场仍有较大的拓展空间，且国内营养保健食品市场潜力巨大，已然成为公司重点开拓的战略市场之一。

经金达威估算，保健品工厂项目达产年收入为6.49亿元，实现净利润为9674.34万元，税后内部收益率20.19%。