128亿，网红第一股又要IPO

硬科技风起云涌，互联网也不甘寂寞。

作者 |云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

硬科技风起云涌，互联网也不甘寂寞。

2026年，A股“网红第一股”正赴港IPO。投资家网获悉，近日互联网行业传来劲爆大消息，“帮助网红达人赚钱”、连接MCN机构、推动内容创作生态持续商业化的网红营销头部平台、市值128亿元天下秀已向港交所递交上市申请。若顺利，港股会迎来“网红第一股”。

2009年成立的天下秀在内容创作圈声名显赫。天下秀创始人李檬是清华学霸，他常被描述成，“网红生态的构建者”、内容营销赛道的连续创业者。他曾开拓互联网广告领域，打造了MUZ国际。后来他加盟博客网，设计了中国第一代博客广告系统。看到“中国互联网粉丝蕴藏的巨大财富能量”李檬决定再创业，为网红、内容创作者提供丰富的商业化选择。

2010年起，天下秀被VC/PE、产业资本追捧。当中至关重要的融资来自新浪与微博。微博亦是天下秀最大外部机构股东。2020年，天下秀借壳更名，是A股首家专注于“网红经济概念”的公司、“网红第一股”。上市的天下秀发展迅猛，连续5年登顶“网红营销之王”。如今，完善“A+H”布局的天下秀想释放更大野心，“AI赋能，陪伴全球网红发家致富。”

一

在全球资本环抱硬科技、港股的当下，久违的互联网又讲出新故事了。

A股“网红第一股”要借助AI技术，带领网红、内容创作者一起找股民碰运气。但对于网红、内容创作者、MCN机构而言，天下秀是它们的“恩人”，构建了互联网发财新渠道。

十年前，中国并没有“网红经济概念”。一切变化来自2013年。彼时，4G网络正式投入商用，高速数据传输能力逐渐改变了互联网的内容结构，内容展现形式不再局限于单纯的图文输出，视频、短视频行业崛起，直至“短视频元年（2016年）”到来。这一年，中国内容平台同样发生裂变，震惊中国乃至全球的“超人”张一鸣，用短视频彻底颠覆了内容生态。

字节跳动旗下抖音、今日头条呈现爆发式增长趋势，并拿到全球VC/PE、产业资本超10亿美元融资，进入估值百亿美元的超级独角兽阵营。张一鸣带来一门重磅生意，基于内容创作者（图文、短视频）的庞大商业版图。十年间，中国内容创作者达到难以形容的规模。

根据百度文库报告统计，截至2025年9月底，中国内容创作者规模已突破16.2亿，短视频日均上传量超过1.3亿条。毫不夸张的说，“可能人人都是内容创作者”，但不等于“人人都能靠内容创作赚钱或赚大钱”。市场赚大钱的永远是少数人，却释放了“泼天富贵”。

有人想出了MCN模式，把市场里的优质内容创作者培育成网红，共同暴富。也有人想做网红、内容创作者、MCN的纽带。不管做什么，本质是开发互联网粉丝的消费力。众多“开发者”中，天下秀创始人李檬做得更专业，他搞出了兼具技术与规模效应的“网红平台”。

相关公开资料里，李檬是“网红生态的构建者”、知名连续创业者、“最懂人性需求的网络营销大师之一”。他曾对外强调，“将人的价值放在第一位”。他也是一位技术大牛，设计了中国第一代博客广告系统。提出了“流量变现”的系统性观点，打通了流量之路。

李檬还把他对网红、流量的深层理解写成了一本书《红人经济》。这本书分成“上中下三篇”，分析了“新消费人群与流量迁移”、“红人经济落地策略”、“新兴趋势与创业者路径”。据说看过此书的人受益匪浅，得到启发。李檬则被媒体推举为“互联网营销领军人物”。

而他创立天下秀，是对“个人流量商业价值”的敏锐洞察。

二

2009年，已赚取人生第一桶金的李檬，嗅到了“泼天富贵”。

在博客网时期，李檬设计的中国第一代博客广告系统大获成功。广告主可以按兴趣、地域等条件定向投放广告，系统会自动匹配合适的博主。李檬给博主设计了“分成机制”，博主通过广告获得收益，并按比例与平台分成，为获取更多钱，博主会“拼命”输出优质内容。

现在各大内容、短视频平台的“分成机制”大概率从李檬处借鉴。逻辑之下，只要创作者够多、优质内容够多、广告主够多，流量就可以闭环，平台方“不费吹灰之力”躺着赚钱。倒也不完全“不费吹灰之力”，平台方需烧钱、砸流量，要极具规模化效益方可稳定盈利。

规模化知易行难，有些平台干着干着自己先挂了。李檬心中的想法是，技术兜底、注重广告资源积累与储备来“撮合交易”。广告资源方面，李檬曾创立互联网广告公司MUZ国际，服务过资金雄厚的房地产、汽车等行业。MUZ国际也是中国首家跟奔驰合作的网络广告商。

汽车是广告界“顶流”、互联网广告投放的“第一”。网络广告投入指数2024年数据显示，网络广告投入中超70%跟汽车有关。各大峰会、论坛的“豪门赞助商”是汽车。MUZ国际的汽车大客户很多，给了李檬创立天下秀的底气。光有广告资源储备不够，“广告服务行业很难有壁垒，客户不存在合作唯一性。”所以，李檬把技术视为底座，在他看来，有技术才有壁垒，技术迭代可不断提升效率，他想搭建一个“技术指导服务、指导交易的平台”。

他的思路，颇受VC/PE、产业资本“认同”。有传闻称，“他得到新浪高层赏识”。2009年，微博靠明星、名人入驻吸引用户，广告收入依赖展示广告，精准度不足，转化效果较差。直到2012年，微博广告系统升级，推出“粉丝头条”和“粉丝通”，慢慢打破收入僵局。

“粉丝研究”恰巧是李檬强项。新浪、微博很快成为天下秀的投资方。早期，天下秀重点服务微博。为其定制了“微任务”平台，让广告主顺利在微博KOL投放广告。天下秀带给微博内容创作生态的最大效益是，“放大了微博自媒体的流量价值、得以流量变现”。微博内容创作者应该感谢天下秀，使得更长远的未来，“广告主仍把微博看作核心投放路径”。

李檬还带领团队打造了“‌WEIQ平台”，可跨平台投放广告。陆续为微信、抖音、小红书上的客户群体提供服务。天下秀跟着微博、微信、抖音、小红书等平台的商业化生长。到了2018年，它们的“‌WEIQ平台”连接了“超350万个网红、超20万个商家”跃升业内龙头。

取得好成绩，李檬马上瞄准A股。

三

当时，资本市场对“网红经济概念”为主体的公司，一脸懵。

天下秀转变战略“曲线IPO”。2019年8月，“擅发1001条奇葩议案”成名的ST慧球对外公告吸收合并天下秀。监管曾在2017年对ST慧球进行处分。这家公司在资本市场闹出不少笑话，总干着匪夷所思的“奇葩事”。比如发布“关于公司全体员工降薪300元的议案”、“关于公司全体员工加薪50元的议案”、“关于公司建立健全员工恋爱审批制度”等。

股东快被折磨疯了，庆幸天下秀愿意“接盘”。后者斥资5.7亿元收购了ST慧球控股股东持有的11.66%股权。ST慧球则向天下秀全体股东发行15.16亿股，购买其100%股权，对价45.49亿元。2020年4月，重组更名的天下秀正式亮相A股，首家“网红经济”上市公司。

上市了，天下秀没有坐享其成。李檬杀入全球最大风口AI。尝试AI技术进一步提升广告运营效率。为此，李檬专门设立“网红经济生态链创新业务板块”，推出AIGC产品“灵感岛”、IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克劳锐等。“灵感岛”是天下秀拥抱、转型AI的载体，由单一工具到智能营销的范式变迁。简单来说，是以AI技术为起点，做“网红生态”的推手。

张一鸣的字节跳动是用技术驱动“内容创作生态”，李檬想技术驱动“网络营销生态”。2023年、2024年、2025年前三季度，公司营收分别为42.02亿元、40.66亿元、27.34亿元。对应净利润分别为9278万元、5148.83万元、3257万元。李檬富裕了内容创作者，他却干着“辛苦活儿”。新项目的扩张，拖累了天下秀的实际利润。此外，广告行业的周期性也对公司造成影响，资金掣肘。2025年三季度末，公司应收账款21.21亿元，同比增加1.11亿元。不单如此，天下秀合并范围内的子公司需累计补缴税款及相应滞纳金合计2451.57万元。

互联网营销“不好做”，天下秀迫切全面AI化，把国内的模式复制到海外，寻求增量空间。事实上，天下秀已在海外布局了新加坡、日本、马来西亚等国家，每个国家和地区都有针对性的业务策略。有媒体报道，2024年，天下秀在日本成立子公司“株式会社IMS GROUP”，拿下了小红书跨境营销代理商资质。公司随即成立“IMsocial幸以”专注日本华人内容孵化。

公司的马来西亚团队，倾向“找客户”，深挖互联网电商、电子制造商等广告主。各业务各司其职对资金供应是个考验。2026年，天下秀想到了港股IPO。往近了说，缓解财务压力、补充资本。往远了说，“抓住全球网红经济的增长机遇”。百度文库报告分析，“过去一年，全球网红经济迎来爆发式增长，市场总规模或突破1800亿美元，北美、欧洲机会显著。”

这一分析依托于抖音海外版TikTok的贡献。TikTok‌全球月活用户达到19.2亿，覆盖150多个国家和地区。天下秀若能在TikTok上分一杯羹，有望扭转乾坤。“梦想第一步，先港股IPO。”‌