平安基金神爱前：A股今年或延续慢牛行情，看好科技创新与泛周期领域

“展望2026年，我们认为慢牛或将延续。”1月7日，在平安基金2026年投资策略会上，平安基金权益部投资总监神爱前对今年A股市场走势作出上述判断。

神爱前表示，在政策持续发力、经济温和复苏以及流动性保持充裕、海外环境偏暖等内外环境共振下，A股市场自2025年启动的慢牛行情有望在2026年得到延续，重点把握科技创新与泛周期等领域的结构性机会。

宏观环境方面，神爱前认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策将持续积极有为。财政政策重心从单纯加码转向节奏把握与可持续性，更强调效率与结构化；货币政策维持适度宽松，降息、降准等总量工具有望灵活运用，从配合型向主动稳增长工具转变；扩内需政策则从供给端向需求端平衡，着力激活内需、改善“供强需弱”格局。

“在政策发力背景下，上市公司盈利有望进一步改善。”神爱前分析称，2025年三季度的上市公司收入已企稳回升，随着2026年PPI（工业生产者价格指数）逐步回正及反垄断政策深化，毛利率将持续修复，盈利增长有望实现显著提升。

流动性方面，神爱前表示，居民资金入市积极性提升、险资等中长期资金持续入场、外资回流等多重因素，将为市场提供源源不断的增量资金，为慢牛格局奠定基础。

神爱前进一步表示，当前存量主动权益基金仍面临着赎回压力，不过这种状态通常出现于“熊转牛”的初期。随着市场逐步走向稳定，预期2026年此类赎回行为将逐渐告一段落，存量基金规模有望趋于平衡。“主动权益基金也会成为2026年整体市场的明显资金增量。”

此外，神爱前指出，外部环境同样呈现改善迹象。美联储降息周期开启，主要经济体财政政策趋向扩张，全球流动性环境偏暖。关税扰动减弱，而美国中期选举临近使其政策焦点更多转向国内经济问题，外部环境摩擦可能性减小。

“相较2025年，2026年预计上涨驱动力将更多来自盈利驱动与行业催化。”神爱前认为，基于宏观环境和产业趋势分析，看好业绩驱动的泛科技+泛周期两条线索投资机会。

周期领域，从供给侧的变化来看，神爱前称，当下上市公司已主动收缩资本支出，产能扩张的步伐明显放缓，这一调整正在逐步改善行业的供给格局。原本行业内的 “内卷” 竞争态势有所缓解，一些行业的毛利率已呈现回升势头，供给端优化的效果正在逐步显现，市场的供给结构正朝着更健康的方向调整。

此外，神爱前表示，随着宏观政策加力推动需求温和复苏，叠加“反内卷”政策重塑周期制造板块供需格局。2026年PPI有望同比逐渐回升，库存周期有望步入主动补库阶段，进而对盈利修复带来更大弹性，并带动周期行业盈利实质性回升。重点看好供给约束良好、需求温和复苏的周期品种，如化工和工业金属及其他品种。

科技领域，神爱前则指出，全球AI巨头资本开支持续高增，模型仍在明显迭代进步中，商业化指标（token使用量、API调用等）仍在持续快速增长，整体产业趋势仍处于良性发展当中。而在技术快速迭代中技术优势难以被追平，供应链格局趋于稳定，支撑产业链盈利向上。

“同时2026年国内AI投资可能也进入加速发展的一年，国内互联网大厂资本开支持续加速，国内中下游应用创新加速有望反哺拉动上游算力需求增长，叠加自主可控大趋势下，国产半导体产业链有望受益。”神爱前称。