霸王茶姬否认回港二次上市 美股上市不到一年跌超五成

《科创板日报》1月8日讯（记者 徐赐豪）继去年在纳斯达克敲钟后，旗下拥有超7300家门店的霸王茶姬在资本市场有新动向。

市场消息称，新茶饮品牌霸王茶姬正探讨在香港二次上市的可能性，目前已就相关计划与投资银行展开初步沟通，融资金额或达数亿美元，有望于年内推进。不过相关磋商仍在进行中，不排除最终放弃推进的可能，且该计划尚需获得监管层批准。

针对这一传闻，霸王茶姬方面回应媒体称，暂无相关计划。

此次传闻并非空穴来风，背后既有着新茶饮品牌扎堆赴港上市的行业背景，也有霸王茶姬登陆美股后的资本市场困境。

据《科创板日报》记者不完全统计，目前已有6家新茶饮企业登陆资本市场，其中沪上阿姨、蜜雪集团、古茗、茶百道、奈雪的茶均已陆续实现赴港上市。与这些同行不同，霸王茶姬是首个登陆美股的中国新茶饮品牌，其2025年4月以28美元/股的定价登陆纳斯达克，上市初期一度创下76.7亿美元的最高市值。

但“上市即高光”成为霸王茶姬美股表现的真实写照，此后其股价便步入持续下行通道。截至2026年1月7日美股收盘，霸王茶姬报收13.37美元，市值仅为24.84亿美元，较上市初期的高点累计下跌65.86%，较28美元的发行价也下跌了52.25%。

资本市场的低迷表现，与霸王茶姬近期承压的业绩基本面直接相关。2025年第三季度财报显示，霸王茶姬核心经营数据出现明显下滑，单季度实现营业收入32.08亿元，同比下滑9.4%；归母净利润3.94亿元，同比下滑幅度更是达到38.5%。核心经营指标GMV（商品交易总额）同样疲软，第三季度总GMV为79.30亿元，同比下降4.5%。

拉长时间维度看，2025年前三季度公司业绩呈现“增收不增利”的分化态势。期内实现营收99.33亿元，同比增长9.5%，但净利润与归母净利润分别为11.52亿元、11.07亿元，同比下滑幅度均接近40%，分别为38.4%和37.6%。

对于业绩下滑的原因，霸王茶姬首席财务官黄鸿飞在最新的财报电话会上给出了解释称，2025年第三季度公司国内和海外同店销售额均出现下滑，降幅分别为27.9%和23.4%，主要受上年同期高基数及行业竞争加剧双重因素影响。

从收入结构来看，加盟模式作为霸王茶姬的核心收入来源，也面临增长瓶颈。第三季度公司加盟茶饮店的净收入为28.116亿元，同比下滑14.8%，占公司总净收入的比例高达87.6%。霸王茶姬在财报中解释称，加盟收入下滑主要归因于销售杯数下降，进而导致大中华区市场总交易额降低，而销量下降的核心原因是国内外卖平台为刺激客流量加剧补贴竞争，行业价格战进一步挤压了盈利空间。

在整体业绩承压的背景下，海外市场的快速增长成为霸王茶姬为数不多的亮点。2025年三季度，其海外市场GMV突破3亿元，同比增幅达75.3%，环比增长27.7%，已连续两个季度保持超75%的高速增长。门店扩张方面也显现出海外市场的潜力，截至2025年前三季度末，霸王茶姬全球门店总数达7338家，第三季度净新增300家，其中海外市场贡献了54家。

值得注意的是，霸王茶姬的赴港上市传闻，恰逢新茶饮行业上市格局分化加剧及中概股回港上市潮重启的双重背景。从行业格局来看，已赴港上市的5家新茶饮企业呈现出显著的分化态势，蜜雪集团以超1600亿港元的市值领跑行业，古茗市值也达600亿港元出头，而奈雪的茶最新总市值仅约18亿港元，头部与尾部企业市值差距达80倍以上。业绩层面同样分化明显，古茗、蜜雪集团2025年上半年收入同比增速均超39%，而奈雪的茶同期收入同比下降14.4%。

从资本市场环境来看，2025年以来中概股已掀起新一轮回港上市浪潮，禾赛-W、小马智行、文远知行等企业相继启动回港上市流程。

盘古智库高级研究员江瀚接受《科创板日报》采访时表示，在美股股价快速下滑的背景下，霸王茶姬若登陆港股，有望吸引更多积极看好新茶饮赛道的投资者，进而支撑公司估值与股价。相较于美股对新茶饮概念的认知不足，港股市场对该赛道的关注度与接纳度更高，成熟的消费股生态也更利于其价值重估，为其突破当前资本市场困境提供新路径。

在他看来，对于霸王茶姬而言，当前的核心挑战在于如何扭转国内市场的业绩下滑态势，同时持续放大海外市场的增长优势。在新茶饮行业竞争日趋激烈、价格战常态化的背景下，其高比例依赖加盟的模式能否实现高质量增长，海外市场的高速增长能否持续转化为稳定的盈利支撑，将直接决定其资本市场价值的重构方向。