Mysteel：动力煤托底+供需牵制 喷吹煤窄幅震荡运行

进入2026年，喷吹煤市场未能扭转去年末的疲态，整体呈现 “弱稳” 格局。主流大矿为消化库存主动下调售价，市场煤价虽延续弱势，但跌幅有所收窄。当前市场情绪以浓厚的 “观望” 为主导，买卖双方博弈加剧，交投活跃度一般。

供应端：生产恢复与库存压力并存

供应侧呈现边际宽松态势。随着2025年度生产任务完成及例行检修结束，主产区煤矿自1月起陆续恢复正常生产，市场供应量稳步增加。然而，此前积累的坑口库存压力尚未得到有效缓解，部分大型煤矿为消化库存，加速出货采取了主动降价销售的策略。与此同时，中间贸易商及洗煤企业对后市普遍持谨慎观望态度，为规避风险，多采取 “低库存、快周转” 的操作模式，这在一定程度上降低了市场的整体流通活跃度。

需求端：终端疲软制约采购释放

需求疲软是当前市场的核心矛盾。尽管前期部分钢厂的高炉检修陆续结束，铁水产量出现稳步回升，但其绝对水平仍处于230万吨以下的低位区间震荡。根本原因在于，终端成材市场成交疲软，钢坯价格震荡偏弱，导致钢厂利润修复缓慢，生产积极性受限。此外，由于2026年春节时间（2月17日）相对较晚，钢厂的传统节前集中备货节奏明显后延。目前多数钢厂仍以维持低库存、按需采买为主，尚未启动大规模补库，致使短期市场需求缺乏集中释放的动力。

相关品种：动力煤企稳提供成本支撑

近期，与喷吹煤关联紧密的动力煤市场出现积极变化。受频繁冷空气活动影响，电厂日耗攀升，北方港口动力煤库存下降，市场报价企稳并小幅反弹。动力煤作为喷吹煤的成本锚定品种之一，其价格走强为喷吹煤市场提供了重要的底部成本支撑。

后市展望：窄幅震荡，关注节前备货节点

综合来看，1月中上旬喷吹煤市场预计将维持窄幅震荡走势。多空因素交织：一方面，动力煤企稳形成支撑，且当前喷吹煤价格已至相对低位，煤矿进一步主动降价的意愿减弱；另一方面，煤矿复产增多、社会库存压力仍存，而钢厂因盈利不佳，补库需求释放缓慢，供需双弱格局持续。

决定后续走势的关键变量在于 “钢厂春节前备货” 的启动时机与力度。预计进入1月中下旬后，为保障假期生产，钢厂将逐步开启节前补库。若形成一轮集中采购，喷吹煤价格有望获得支撑并小幅上探。但考虑到整体库存水平，其反弹空间预计有限。市场参与者需持续关注动力煤价格走势、钢厂利润修复情况以及宏观政策面对黑色产业链的整体影响。

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