氯化铵 | 多空博弈 氯化铵试探性上涨

新年伊始，国内氯化铵市场仍延续坚挺走势，尽管下游复合肥企业开工率整体处于低位，对氯化铵采购仅维持刚性需求补库，贸易商操作亦普遍谨慎，需求端暂无明显增量支撑。然而，氯化铵生产企业凭借相对健康的订单状况——多数企业待发订单可执行至1月底，库存压力较低，同时为应对2月中下旬春节长假可能带来的产销衔接问题，企业正积极布局节前收单。随着近期部分地区环保预警解除，复合肥企业开工有所提升，在氯化铵预期刚需存在边际改善可能的背景下，部分氯化铵企业惜售并试探性推涨的意向愈发明显。本轮价格上调是否顺畅，下文将从供需结构、成本效益及相关市场等多维度进行简要分析。

一 下游复合肥企业开工率提升 给与氯化铵刚需支撑

图1 2025-2026年复合肥企业开工率对比

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯数据监测，截止1月8日，复合肥企业产能利用率在37.17%，较上期提升3.28%。元旦假期过后，随着多地环保预警解除，为保障前期订单交付，部分复合肥企业开工有所恢复。然而，其整体开工水平后续提升预计将面临明显制约：其一，原料成本持续高企推动复合肥产品价格上行，但在当前终端用肥淡季，下游经销商及农户对高价肥料的备货意愿显著受抑，导致复合肥企业新单跟进乏力，制约其进一步提产动力；其二，部分地区仍面临环保政策约束，生产稳定性存在不确定性。

二 持续亏损与低库存状态 驱动联碱企业挺价氯化铵

当前氯化铵企业普遍在执行前期订单，销售通畅，无库存压力。更重要的是，在纯碱与氯化铵价格长期低迷的背景下，采用联碱法工艺的生产企业已陷入持续性亏损。尤其是2025年底天然碱法新产能的释放，进一步加剧了纯碱市场的竞争格局。在纯碱价格承压难以上行的困境下，联碱企业为改善整体盈利状况，势必会将提价诉求更多地转向氯化铵产品。这是当前即便面对不温不火的需求，氯化铵生产企业仍坚持试探性推涨的核心内在动因。

三 氯化铵性价比优势显著

从氮元素的有效成本角度分析，当前尿素中单个氮元素的价格约在37-38元/吨，而氯化铵中单个氮元素价格仅为16-17元/吨。巨大的价差表明，对于成本敏感的下游复合肥企业而言，在配方允许的范围内，采购氯化铵作为氮源具有显著的经济性优势。在复合肥整体生产成本不断攀升的背景下，氯化铵相较于尿素的性价比将进一步凸显，这为其需求提供了结构性支撑。

四 历史性出口基数奠定格局，新增产能压力仍需出口缓解

图2 2020-2025年氯化铵出口量对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

回顾2025年，中国氯化铵出口量创下历史新高，成为消化国内过剩产能的关键渠道。进入2026年，在国内产能基数庞大且有新增产能计划释放的供应压力下，拓展出口市场仍是缓解内贸压力的重要途径。从节奏上看，1月份的出口货物多为去年10月签订的低价订单。考虑到去年10月国内需求因天气等因素基本停滞，内贸价格处于历史低位区间，部分出口商在本月执行合同的同时，仍可能进行一定量的补单操作，为当前市场提供额外支撑。

综合来看，当前氯化铵市场受到内贸刚性需求与出口订单的双重支撑。同时，在部分企业减产运行的背景下，供应端增量有限，市场供需格局呈现边际收紧态势，这为价格提供了试探性上行的基础。然而，下游复合肥企业受制于成本传导不畅与政策因素，开工率难以显著提升，将从根本上限制氯化铵价格的上涨高度与持续性。因此，预计短期内氯化铵市场将呈现稳中试探性小涨、但整体涨幅受限的格局。