聚焦全球变局与产业升级 天弘基金2026年策略会勾勒投资新蓝图

来源：新浪基金

　　2026年伊始，全球经济延续激荡的 “分化”与“重塑”，AI浪潮正从资本开支迈入应用落地关键期，全球再工业化驱动大规模财政投入与制造业回流，重塑供应链格局。国内经济方面，“十五五”规划的开局之年，围绕发展新质生产力，经济的高质量发展进一步落地见效。

　　投资者如何在宏观变革的大潮中，寻求结构性的投资机遇，天弘基金在刚落幕的《跨越·新程——天弘基金2026年度策略会》给出了它的思考。

　　权益投资：拥抱“AI+全球再工业化”浪潮，关注投资机会的蔓延和扩散

　　当前，人工智能正以前所未有的速度和广度渗透经济。财政部原副部长朱光耀在发言中强调，中美两国已共同处于人工智能发展的第一梯队，美国在最新政策中已明确将人工智能作为实现科学突破、强化国家安全、确保能源领导地位的战略核心，其产业政策具体指向先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料和核聚变六大领域。这些领域与中国“十五五”规划中的重点产业高度重叠，预示着两大经济体之间的竞争与合作并存。

财政部原副部长 朱光耀

　　这一判断得到了丹麦著名科技投资人Lars Tvede的验证。他认为，世界正经历史上技术扩散最快的阶段，AI的影响力已显现在实际的生产活动中。他预计，未来五年有效算力有望增长至当前的约180万倍，这将催生包括个人AI、具身智能在内的广泛应用，到2050年，按模型推算的AI认知处理量将达到全人类大脑合计的约5000万倍，并可能承担绝大多数人类白领与体力工作。Lars Tvede也指出，尽管AI领域的投资存在局部过热，但基于健康的公司财务状况、有利的宏观背景和相对合理的估值，他将当前阶段视为由强大基本面驱动的前瞻性投资，而非泡沫。

　　与此同时，全球产业链正在经历一轮深刻的再工业化重构。天弘基金副总经理聂挺进指出，“全球再工业化”由地缘政治变化驱动的产业链重构、AI等科技变革驱动的新基建投资、可持续发展驱动的全球绿色转型三大核心因素共同驱动。其具体表现为：欧美地区先进制造业回流、关注绿色再工业化；资源国利用资源优势向下游加工环节延伸，同步进行多元化转型；墨西哥、北非、东南亚、印度则形成了新的产业承接中心；而中国以三种模式深度参与——帮助资源国实现增值与税基扩张，在资源瓶颈国结合当地特色产业链进行延长，以及在近岸承接国“共建产业能力”。聂挺进特别指出，中国企业的出海进程，无论从A股上市公司海外收入占比还是从优势产业（如汽车、电力设备等）的海外扩张节奏，都类似于日本上世纪80年代末90年代初，这意味着中国出海进程仍有广阔空间。

天弘基金副总经理 聂挺进

　　回到市场表现，聂挺进表示，2025年，居民资金通过多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳，形成了多方资金共振的A股行情。2026年，中国经济结构性亮点仍然突出，有利于主被动公募、私募基金持股比例进一步提升，与主题投资和成长趋势投资共振；保险资金、银行理财资金持续流入，为市场风险偏好提供支撑。天弘基金混合资产部总经理助理张馨元指出，由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支的周期脉冲减弱，A股的回报率提升，波动率将继续维持低位。广发证券首席策略分析师刘晨明补充道，增量资金入市，尤其是居民资产再配置的长期趋势，也构成了市场波动水平降低且回报率提升的坚实支撑。

圆桌对谈 左起：矫健、陈瑶、张戈、郦雪婧

　　在投资机会方面，则呈现出明确的蔓延和扩散特征。

　　首先，AI的投资逻辑正在从“硬”向“软”和“应用”两端延伸。聂挺进认为，目前的投资重点集中于算力芯片和基础设施，而未来将更多地向AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展。天弘基金的基金经理张磊进一步分析科技的投资机会。他认为，AI投资重心正从追逐算力硬件向需求侧验证与国产化突破延伸。2026年应重点关注三个方向：一是国产算力芯片的性能提升与产能改善；二是半导体设备厂商的基本面改善、存储环节的扩产加速；三是国内AI应用端出现爆款的可能性。这标志着AI投资进入更务实、更深入的阶段。

　　其次，全球再工业化直接拉动了对先进制造全产业链的广泛需求。聂挺进强调，这一趋势将带动工业金属之王“铜”的需求，并进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属，估值合理的具备全球优势的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资。而2026年一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始显现，相比2025年出现更多机会。

　　债券投资：回归“旧”常态，立足票息，再寻机会

　　在全球降息周期深化与我国利率中枢持续下移的背景下，债券市场在经历了资产荒与监管变革的洗礼后，利率低位运行的宽松流动性与供需结构重塑成为新特征。在此背景下，天弘基金总经理助理马龙认为，债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态”。

天弘基金总经理助理 马龙

　　他认为，2026年银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面资产荒过渡到部分领域供大于求的情况，在利率债市场中，随着银行需求占比和定价权的提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，这意味着利率下行将面临银行息差保护的“硬约束”，债市投资将呈现出先赚取票息、再寻求资本利得的稳健本源。

　　在市场形态上，马龙认为，短端利率将随银行信贷节奏的季节性偏差摇摆，一季度为应对放贷高峰，银行大量发行存单筹钱，压制短端；二季度信贷转弱，银行收缩负债带动短端利率回落。但长端受置换债大量供给、存款活期化导致负债稳定性下降的影响，银行配债动力不足，推动长端利率上行。这种从“扩张”到“平表”的模式切换，必然导致曲线走陡、长短端逻辑分割。

　　展望2026年债券市场投资机会，马龙认为，债市虽然面临挑战，但由于年初中短端利率水平高于25年同期，且机构预期更加理性，负债成本下行进入到尾声等因素，26年的债券基金投资回报预计将好于2025年。他建议投资者先立足于吃票息，再找资本利得机会。信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存；下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎。

　　风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，基金管理人、基金经理、产品的历史表现不代表未来。市场有风险，投资需谨慎。