杨德龙：新年牛市氛围愈来愈浓 市场赚钱效应明显提高

来源：新浪基金

　　2026年开年，A股与港股市场迎来连续上涨，上证指数更是收出“14连阳”，创下历史纪录。市场自2024年9月24日以来延续的慢牛长牛行情，进一步验证了我们此前对“政策牛”具备深刻逻辑的判断。

　　从政策层面看，稳经济增长政策正逐步落地显效，有望带动2026年经济数据改善，推动物价温和回升，提振需求。在资本市场政策方面，新“国九条”发布后，A股市场生态发生深刻变化，上市公司通过加大现金分红与股票回购力度，真金白银回馈投资者。央行亦创设相关政策工具支持资本市场，引入增量资金。与此同时，以险资、社保基金、公募及私募基金为代表的机构投资者持续加仓权益资产，共同推动本轮牛市行情向纵深发展。

　　回顾2025年，上证指数历史上第三次突破4000点整数关口。当时市场曾担忧4000点成为行情终点，并出现一定回调。我们明确指出，4000点并非本轮行情的终点，而是新一轮行情的起点——此前可视为牛市上半场，之后将进入牛市下半场。2026年开年，市场以连续上涨态势站稳4000点，进一步确认了慢牛长牛的走势格局。

　　随着市场赚钱效应提升，居民储蓄正在向资本市场加速转移。2025年公募基金销售规模突破1万亿份，其中权益类基金占比过半。根据上交所2026年1月6日披露的数据，2025年12月单月A股新开股票账户260万户，环比增长9%，同比大幅增长30.54%，呈现强劲的“翘尾”态势。全年来看，2025年A股新开户总数达2743.69万户，较2024年的2499.89万户增长9.75%，创2022年以来年度开户数新高。这验证了我们提出的“居民储蓄向资本市场大转移”趋势。预计2026年随着赚钱效应进一步显现，A股有望从结构牛转向全面牛，居民入市步伐或将进一步加快。

　　从投资者结构分析，2025年个人投资者新开户2733.24万户，同比增长9.67%；机构投资者新开户10.45万户，同比增幅达34.91%，增速显著高于个人投资者。截至2025年末，A股市场总账户数已接近4亿户，达3.97亿户，其中个人投资者占比仍超99%，散户化特征依然明显。居民储蓄搬家正是本轮市场上行的核心驱动力。

　　2025年A股整体上行，沪指全年累计上涨18.41%，创业板指数涨幅更超50%，科技股行情持续活跃。这反映出市场赚钱效应不断扩散，持续吸引新增资金入场。本轮行情有望持续3-5年，甚至可能长达5-10年，成为A股历史上首次出现的真正意义上的慢牛长牛行情。其特征体现为指数年度涨幅未必惊人，但赚钱效应突出，能持续吸引各类资金入市。不仅机构资金在增配权益资产，普通居民也通过直接开户或购买基金等方式参与市场，分享牛市红利。在当前部分传统行业面临经营压力、产能过剩的背景下，更多资金正转向资本市场寻找机会。

　　宏观流动性环境亦对股市形成支撑。预计2026年美联储将继续降息至少两次、每次25个基点，部分联储官员甚至预测可能降息100个基点。全球流动性宽松推动美股三大指数再创新高，同时也为A股与港股提供了有利的外部环境。目前国内一年期存款利率已跌破1%，若进一步降息可能逼近零利率。利率下行趋势一方面有利于权益资产估值提升，另一方面也促使投资者寻求更高收益资产，从而推动权益市场延续牛市。

　　去年底我们发布的《2026年十大预言》明确指出，2026年将延续2025年趋势，市场有望从结构牛转向全面牛，A股和港股赚钱效应将进一步增强，投资者获得感提升。科技股仍将是投资主线之一，人形机器人、芯片半导体、算力算法、商业航天、固态电池、量子技术、可控核聚变等前沿领域值得持续关注。此外，消费、新能源龙头、军工、有色金属等板块也将出现轮动机会。市场正进入新阶段，本轮牛市是十年一遇的重大机遇，而非短期行情，其持续时间可能创A股历史纪录。

　　这轮牛市肩负着三重历史使命：

　　其一，提振消费。通过资本市场财富效应修复家庭资产负债表，增强居民消费能力与信心，从而扩大内需、提振经济。

　　其二，稳定楼市。投资者在股市获利后，可能将资金用于购房或改善住房，有助于推动楼市尤其是一线城市核心区域资产价格企稳反弹，实现“止跌回稳”的政策目标。牛市持续越久、赚钱效应越强，对楼市的稳定作用越大。

　　其三，发展新质生产力。2026年是“十五五”规划开局之年，股市繁荣将助力更多科技创新企业登陆资本市场、加快发展，培育一批科技龙头乃至科技巨头，推动经济转型升级，培育经济增长新动能。

　　总体而言，在楼市黄金投资期结束后，我们正迎来股市的黄金投资期。这是一次十年一遇的重大机遇，投资者应保持信心与耐心，积极布局，真正实现财富的稳健增长。