百年指标发出看涨信号：美股牛市根基稳固

本周，道琼斯工业与运输指数双双创历史新高，道氏理论时隔一年多首次发出买入信号。分析师称，牛市稳健运行，投资者转向价值股补涨。

一项被投资分析师沿用逾百年的股市指标，于本周释放出强烈的看涨信号。

周二，道琼斯工业平均指数与道琼斯运输业平均指数同日创下收盘历史新高，这是道氏理论时隔一年多以来首次发出买入信号。

在技术策略师看来，这一现象印证了始于2022年年末的牛市根基依旧稳固，即便部分此前涨幅显著的人工智能概念股近期表现承压。

道琼斯工业平均指数的上一个收盘历史高点出现在1月5日，而道琼斯运输业平均指数距离本轮新高则间隔了更长时间。道琼斯市场数据显示，该指数此前一次收盘创纪录还要追溯至2024年11月25日。

“这一信号印证了长期牛市仍在延续且运行稳健。”市场技术分析师协会（CMT Association）联合创始人拉尔夫・阿坎波拉（Ralph Acampora）在接受《市场观察》采访时表示。

过去两个月，美股市场呈现出明显的板块轮动特征：英伟达（NVDA）、博通（AVGO）等此前炙手可热的科技股热度有所降温，而价值股、周期股以及中小盘指数成分股则迎来补涨行情。阿坎波拉特别指出，运输类股正是这一趋势的主要受益者。

派珀・桑德勒（Piper Sandler）公司首席市场技术分析师克雷格・约翰逊（Craig Johnson）称，这一市场变化传递出的核心信息是，投资者对美国经济的乐观情绪正在升温。市场普遍预期美联储进一步降息，分析师也纷纷上调了企业的全面盈利增长预期，投资者因此押注，那些未能搭上人工智能行情快车的个股，在2026年也有望收获不错的表现。

“我认为美国经济正朝着正确的方向迈进，这一点是毋庸置疑的。”约翰逊在接受《市场观察》采访时说道。

同样值得关注的是，道氏理论的买入信号并非本周美股市场出现的唯一利好信号。数据显示，标普400中型股指数在周二也创下了自去年12月11日以来的首个收盘历史新高。

什么是道氏理论？

道氏理论的核心逻辑，是建立在道琼斯工业平均指数与道琼斯运输业平均指数存在共生关系的假设之上——运输企业负责运输工业企业生产的商品。该理论由查尔斯・道（Charles Dow）首创，他同时也是道琼斯工业平均指数与道琼斯运输业平均指数的编制者，还是道琼斯公司的联合创始人。道琼斯公司出版了《市场观察》以及包括《华尔街日报》在内的其他财经刊物。

阿坎波拉指出，道氏理论要发出看涨信号，需要两大指数相互“确认”对方的历史新高。两个指数创纪录的时间点不一定要完全重合，但间隔必须足够短。

自这项指标在一个多世纪前诞生以来，两大指数的成分构成已发生了显著变化。如今的道琼斯工业平均指数纳入了金融服务与科技企业的股票；而道琼斯运输业平均指数的演变同样明显——查尔斯・道在19世纪末编制该指数时，其全称为“道琼斯铁路平均指数”。

尽管铁路股至今仍是该指数的成分股，但如今指数中也纳入了航空公司，以及联邦快递（FDX）、联合包裹（UPS）等航运物流企业的股票。阿坎波拉表示，这种成分调整并未改变指数的核心定位：道琼斯运输业平均指数依旧聚焦于那些承担全美商品与人员运输任务的企业。