鸣鸣很忙率先“撞线”：港股量贩零食第一股之争落定

在角逐“港股量贩零食第一股”的竞赛中，鸣鸣很忙率先冲线。

鸣鸣很忙已通过港交所上市聆讯 资料图

1月6日，鸣鸣很忙披露聆讯后资料集，显示其已通过港交所上市聆讯。

回顾2025年，量贩零食两大龙头在奔赴港交所的同时，“攻城略地”一刻未停。

至2025年9月底，鸣鸣很忙全国在营门店数净增6585家，总量达到19517家，签约门店数突破2万大关。

另一边，万辰集团在2024年至2025年上半年间，门店规模同样快速增长，新增超过1万家，总量达到15365家。

两家龙头门店总数已逼近4万家，量贩零食渠道凭借其庞大的网络，已成为休闲食品行业中举足轻重的存在。

截至2025年第三季度末，鸣鸣很忙约34%的产品为与供应商合作开发的定制商品。

这种规模效应与议价能力直观地体现在了财务增长上。

2025年前三季度，鸣鸣很忙实现营收463.71亿元，同比增速75.2%；同期商品交易总额（GMV）增速74.5%。

相比之下，2025年上半年其营收增速尚未超过GMV，分别达86.5%、86.9%。

对量贩零食企业而言，GMV通常反映终端消费流水，营收则主要来自向加盟商销售商品以及收取服务费。

营收增速高于GMV增速，说明公司从终端交易额中留存为自身收入的比例在提高，这反映出其对渠道与供应链的控制力和议价能力正在增强。

信风曾从业人士处了解到，2025年量贩零食渠道普遍减少了对供应商的补贴力度。

议价能力提升叠加固定费用摊薄，使得高周转的量贩零食模式有了更大的盈利空间。

2024年至2025年前三季度，鸣鸣很忙毛利率从7.6%提升至9.7%，经调整净利率也从2.3%提高至3.9%。

门店加密对单店的影响则难以避免。

2025年前三季度，鸣鸣很忙日均单店订单量达481单，较2024年的452单有所上升，但单店日均销售额下降约2000元，至1.24万元。

未来品类结构的优化以及自有品牌的放量，将是观察其业绩走势的关键。

鸣鸣很忙自有品牌已于2025年启动，目前已有6款核心自有品牌产品及30款延伸系列产品，延续高性价比路线，如1.9元/600ml的乌龙茶、2.5元/250ml的纯牛奶、9.9元/50g的风干牛肉等。

华源证券分析师张东雪指出，鸣鸣很忙的自有品牌战略短期内更侧重于品类规划与差异化打造，而非直接盈利，重点在于提升附加值、匹配未来消费趋势及沉淀用户心智。

2025年前三季度，自有品牌收入对公司整体业绩影响尚不显著，未在招股书中单独列示。