二代接班一年后"易主"，拼便宜联手浙江国资接盘嘉亨家化 | 并购一线

在“二代”正式接班仅一年后，老牌日化代工企业嘉亨家化（300955.SZ）将迎来新的主人。

2026年1月6日，嘉亨家化的控制权变更迎来了新的进展，公司控股股东曾本生与杭州拼便宜网络科技有限公司（以下简称“拼便宜”）和有着地方国资背景的杭州润宜企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州润宜”）等三方签署股份转让协议，交易最终完成后徐意将成为上市公司新的实际控制人。

上市仅五年，嘉亨家化目前已经深陷亏损泥沼，对于如何脱困对于公司实控人、已经退居二线的“终身名誉董事长”曾本生来说，找人接盘或是最好的出路，而上市公司是否能在新股东带领下实现业绩反转还有待市场检验。

拼便宜联手浙江国资接盘

根据公告中披露的信息显示，此次控制权的变更将采用"协议转让+部分要约收购+表决权放弃"的组合交易模式。

嘉亨家化的控股股东曾本生与拼便宜、温州苍霄企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“温州苍霄”）及杭州润宜企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州润宜”）分别签署股份转让协议。根据协议，曾本生通过协议转让方式向三方合计出让上市公司29.70%的股份（约2989万股），其中拼便宜作为主要受让方受让19.40%股份，温州苍霄和杭州润宜分别受让5.20%和5.10%股份，转让价格为每股33.21元，总交易金额达9.94亿元。

交易完成后，曾本生还将放弃其持有的剩余25.79%股份对应的表决权。拼便宜还计划在股份过户后，向除自身及一致行动人外的全体股东发起部分要约收购，拟再收购21.10%的股份，进一步巩固控制地位。收购完成后上市公司控股股东将变更为拼便宜，徐意将成为上市公司新的实际控制人。

此次嘉亨家化的接盘方拼便宜和杭州润宜均非无名之辈。公开资料显示，拼便宜是一家成立于2017年的快消品B2B平台，创始人徐意是90后连续创业者，曾登上《胡润Under30s创业领袖榜》。公司通过人工智能算法为终端门店降低采购成本，已完成D++轮融资，覆盖杭州、武汉等城市的5万家门店和3000家供应商；收购方中杭州润宜更是有着国资背景，其执行事务合伙人为物产中大君泽（杭州）企业管理咨询有限公司，实际控制人为浙江省国资委。

图源：公告

不过投资者更加看重接盘后公司的发展，对此在公告中似乎能看出一些端倪。

其一，接盘方并不期望原有业务拖后腿，所以交易中对于公司原有的业务，转让方做出了在2026~2028年归母净利润为正的业绩要求。

其二，拼便宜或许凭借着良好的业绩表现将在短期内撑起上市公司的业绩：按照公告中披露的数据，拼便宜2022年~2024年净利润虽有起伏但整体表现不错，2024年净利润为2.36亿元，并未披露2025年相关财务数据。

图源：公告

二代接班后亏损持续扩大

控制权转让的背后，嘉亨家化多年连续亏损的业绩或是最重要的原因。

2021年3月登陆创业板的嘉亨家化主营业务为日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产。其财报中披露，包括强生、上海家化、贝泰妮、郁美净、百雀羚、多特瑞、宝洁等国内外知名公司在内都是上市公司的客户，并在行业内形成了较强的市场影响力。

但事实却是，除了上市当年2021年交出一份不错的成绩单后，公司的业绩自2022年开始便每况愈下。

根据已经披露的财务数据显示，嘉亨家化上市次年（2022年）便开始出现营收净利双双下滑的尴尬局面，同比2021年分别下降9.45%和28.30%；进入2023年，虽然公司的营收下滑相比有所收窄，但净利润却加速下滑，仅为4016.43万元，降幅达42.39%；2024年，公司更是出现上市以来的首次亏损，净利润下滑159%，当年亏损2369.7万元。

图源：Choice

2024年11月份，曾本生退居二线，曾本生之子曾焕彬成为董事长，并继续担任总经理一职；曾本生之女曾雅萍出任副董事长及副总经理。

但二代们似乎更加没法驾驭这艘已经驶入亏损“泥沼”的大船。

进入2025年，公司经营状况进一步恶化。前三季度报告显示，嘉亨家化营业收入虽同比增长24.42%至8.60亿元，但净利润亏损加剧，亏损达2950万元，同比暴跌1430.74%；扣非净利润为-3068万元；并且从单季度来看，第三季度归母净利润仅为263.5万元，同比下滑65.63%。2025年前三季度，公司毛利率仅为16.54%，同比下降20.58%；净利率为-3.43%，同比下降1169.43%。

上市公司方面表示，业绩下滑主要源于产品结构变动、湖州生产基地折旧摊销等固定支出增加导致毛利率下降，以及因业务发展需要导致的职工薪酬、银行借款利息等费用增长。

值得注意的是，尽管业绩持续承压，嘉亨家化2025年股价却仍在公司半年报披露之后表现强劲，至2025年最后一个交易日涨幅约100%。

面对三季报所凸显的经营困境，嘉亨家化最终选择了控制权转让这条路。对于这家上市仅五年却已连续亏损近四年的企业而言，能否在新股东的带领下实现业绩反转，仍有待市场检验。(文 | 公司观察，作者 | 曹晟源 ，编辑 | 邓皓天 )