2025年12月物价前瞻：食品价格有望继续改善，整体物价平稳

国家统计局将于1月9日9时30分公布2025年12月物价数据。

多家机构预计，12月整体物价平稳，全国居民消费价格（CPI）同比增速或持平于前值，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅或有所收窄。

食品价格继续改善，12月CPI同比增速或持平前值

据国家统计局，2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。

多家机构预计12月CPI同比增速持平或回升。中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、华创证券、浙商证券宏观研究团队的预测值分别为0.7%、0.7%、0.8%、0.8%左右、0.7%。

11月CPI同比涨幅为2024年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。

中金宏观认为，整体来看，食品价格相较11月继续改善，或边际贡献CPI同比上行0.1个百分点。其中，前期能繁母猪存栏量处于高位、对应供给充裕，南方腌腊需求释放不及预期，猪肉价格环比继续下跌，基数因素推动同比跌幅略有收窄；12月蔬菜价格先升后降，前期受不利天气的滞后性影响，而后随着蔬菜产区供应能力增强，鲜菜价格有所回落，去年低基数下同比涨幅持续扩大。

能源方面，民生银行首经团队认为，因供需仍偏向过剩，12月国际原油价格呈现震荡下行走势，带动国内成品油价格下调，能源价格延续下行。

核心CPI方面，中金宏观认为，随着以旧换新政策力度有所减弱，相关品类价格同比涨幅或继续缩小，而金价涨幅再度扩大或对核心CPI仍有支撑，元旦临近出行需求或边际好转，而房租仍处淡季偏弱，服务价格同比或稍有回落。

浙商证券宏观研究团队表示，整体看，短期内我国形成猪油共振的概率较低，12月延续低位震荡，较上月波动不大，但在去年低基数效应下同比有望季节性偏强，超预期上行压力不大。因此预计12月CPI同比增速为0.7%。

12月PPI同比降幅或收窄

据国家统计局，2025年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比均上涨0.1%。

机构预计12月PPI同比降幅或收窄。中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、华创证券、浙商证券宏观研究团队的预测值分别为-2.0%、-2.1%、-1.9%、-2%左右、-1.9%。

“12月PMI主要原材料购进价格指数较11月回落0.5个百分点，而出厂价格指数相较11月回升0.7个百分点，其隐含的PPI环比或与11月持平为0.1%。”中金宏观表示。

兴业研究指出，市场普遍担心特朗普政府可能在2026年对精炼铜加征进口关税，全球铜流动性向美国集中推升铜价，12月LME铜结算价突破12000美元/吨，创下历史新高。其他主要工业品中，焦煤、焦炭价格环比分别下跌13.3%和6.5%，玻璃价格环比下跌9.7%，跌幅较上月有所走阔。综合考虑PPI翘尾因素，12月PPI同比增速或较上月小幅回升。

浙商证券宏观研究团队认为，PPI的变动主要受国际大宗商品波动对我国的输入性影响，以及国内部分行业的技术进步加快，“反内卷”影响仍处于缓慢显现通道中，下沉市场竞争压力较大，整体呈现结构性分化特征。预计12月PPI同比增速为-1.9%（前值-2.2%），环比持平（前值0.1%）。