中金：如何展望存款搬家资金流向?

智通财经APP获悉，中金发布研报称，资本市场现阶段对于存款搬家的关注明显提升，这一叙事的确定性似乎正在逐步增强;年初至今保险开门红和股市积极的表现，也一定程度印证了存款资金活化的潜力。2026年居民有望在2025年存款搬家的趋势下，额外再新增约2-4万亿元左右的活化资金流向非存款投资领域。

中金主要观点如下：

2026年存款到期节奏将更为前置

基于42家A股上市银行存款重定价结构，该行测算2026年居民长期限定存将有32万亿元到期(2年及以上)，同比多增4万亿元;其中61%的存款或将在Q1到期，对比23-25年51%-58%的水平，今年存款到期的节奏更为前置。考虑到银行存款重定价的幅度也进一步走扩，该行对一季度整体资金活化的空间更为乐观。

居民风险偏好的启示

基于现阶段中国居民资产负债表与收入预期的表现，并参照日本低利率时代居民金融资产变迁的历史，该行认为在2026年中国居民具备风偏小幅上行的条件，居民资产配置将呈现存款活期化、产品资管化的特征;但风偏的快速改善还需要依靠居民资产负债表的修复，现阶段可能并不显著。

资金流向展望：看好保险、固收+、私募基金的增量。

1)该行看好保险需求增量，尤其是来自银保渠道的转化;分红险稳健收益的特征已具备稀缺性，银行财富管理转型也有望带动产品增量。年初以来保险开门红的趋势已有所印证，保费收入有望同比多增。2)银行理财卡位优势明显，但需关注平滑估值整改后的净值波动压力，部分投资者仍对理财真实风险存在预期差，26年理财增速预计为8-12%。3)固收+产品星辰大海，低利率环境与资本市场改革深化均有望提升固收+产品的性价比，基金销售费改正式稿也保障了个人持有债基的流动性(7日免赎)。4)中高风险投资中，该行看好私募基金景气度有望延续，其主要受益于实体投资减弱带动私行业务景气度、量化私募赚钱效应等;而存款搬家资金直接流入股市、配置主动股混基金，则需居民资产负债表的支撑。5)定存流动性补偿降低后，货币基金的配置需求也有望延续。

风险

银行扩表意愿增强;资本市场波动;居民资产负债表恶化。