北京
中国商报（记者 周子荑）1月6日，港交所官网显示，量贩零食企业湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称“鸣鸣很忙”）已通过港交所聆讯，即将在港股上市。其披露的聆讯后资料集显示，2025年1—9月，公司营收、净利润增幅分别高达75.2%和240.8%。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国在营门店数达19517家，覆盖全国28个省份和所有线级城市。
作为量贩零食头部企业，鸣鸣很忙港股上市意味着什么，未来发展有哪些想象空间？
港股“量贩零食第一股”即将诞生
鸣鸣很忙递交的聆讯后资料集显示，截至2025年9月30日的9个月内，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元，同比增长74.5%，超过2024年全年；营收为463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润为18.1亿元，同比增长240.8%；同期经营现金流净额达21.9亿元。
在门店数量方面，截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国在营门店数达19517家，覆盖全国28个省份和所有线级城市。
鸣鸣很忙相关负责人向记者介绍，在会员数量方面，截至2025年9月30日，鸣鸣很忙注册会员超1.8亿人，过去12个月会员复购率达77%，同期加盟商数量为9552名。在产品陈列方面，截至2025年6月30日，公司在库SKU合计3605个，公司一般要求每家门店保持最少1800个SKU。
2022年至2024年，鸣鸣很忙营收从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203%；同期经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。
高质价比和深入下沉市场成核心优势
鸣鸣很忙通过港交所聆讯的背后，有几大核心优势支撑。
其中一大亮点在于其通过重构供应链提升了产品质价比。鸣鸣很忙披露的聆讯后资料集显示，该公司绝大多数产品由厂商直供，并通过门店网络直接面向终端消费者。
根据国际咨询机构弗若斯特沙利文的报告，基于重构的供应链和显著的规模效应，鸣鸣很忙的产品在充分保障品质的前提下，截至2024年12月底，平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。
深入下沉市场也是鸣鸣很忙发展的一大亮点。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙有约59%的门店位于县城及乡镇。此外，鸣鸣很忙还围绕用户需求进行产品精选与定制。截至2025年6月30日，公司的产品SKU中约25%为与厂商合作定制的。
盘古智库高级研究员江瀚对中国商报记者表示，鸣鸣很忙的核心优势在于规模效应与下沉市场的先发优势。其在全国拥有近20000家门店，高密度的网络覆盖为其带来了采购议价权、高效的物流配送能力与较强的消费者触达能力，构筑了显著的行业进入壁垒。
港股上市有助其规模扩张和海外扩展
港股上市成功能为鸣鸣很忙带来什么，其未来发展还有哪些想象空间？
对此，华福证券大消费首席分析师刘畅对中国商报记者表示，鸣鸣很忙此时上市融资有很强的必要性：第一，休闲零食连锁赛道目前竞争异常激烈，很多公司都在尝试转型进入这个领域，鸣鸣很忙港股上市融资后才能进一步扩张规模；第二，未来，量贩零食赛道还要做进一步的产业链整合，头部企业要大力加码自有品牌，这些都需要大量的资金支持。
此外，刘畅认为，出海是量贩零食行业未来破局的关键。鸣鸣很忙港交所上市成功后，可以立足香港这一桥头堡发展海外业务。
江瀚也认为，港股上市对鸣鸣很忙而言有诸多利好：首先，港股上市将显著提升鸣鸣很忙的资本实力与融资能力。其募集资金后可高效用于门店网络升级、供应链数字化及品牌建设，从而强化其在低线城市的渠道壁垒。其次，上市将增强公司治理透明度和品牌公信力，有助于优化加盟体系管理、提升消费者信任。最后，在当前消费复苏的背景下，资本市场对其高增长模式的认可，将进一步放大其龙头效应。
不过，鸣鸣很忙未来发展也存在一定的风险。江瀚认为，鸣鸣很忙的劣势主要体现在其净利润率偏低上，相较成熟零售企业仍有提升的空间，反映出其对“价格战”与加盟管理依赖性较强，抗风险能力需加强。
此外，正如鸣鸣很忙在聆讯后资料集中所言，公司经营所在的市场竞争激烈且瞬息万变，如果公司未能成功竞争，则可能会失去市场份额。再者，鸣鸣很忙广泛的门店网络主要包括由第三方运营的加盟店，公司面临若干与使用加盟模式有关的风险。数据显示，截至2025年9月底，鸣鸣很忙加盟商贡献的收入在公司营收中的占比高达98.9%。
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