机构热议公募销售费率新规：10.5万亿债券基金“松口气”、C份额优势不在

来源：界面新闻

　　2025年12月31日，《公募基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》）正式出台，并于今年1月1日正式实施。《规定》明确，基金管理人应当在12个月内予以调整，完成基金信息技术系统改造，修改基金合同、招募说明书等法律文件并公告。

　　相比此前的征求意见稿，本次规定在不同类型基金的认/申购费、赎回费、销售服务费等方面做出了更明确的指引，在引导投资者长期持有的同时，也兼顾到了各种类型产品之间的差异。

表：《公募基金销售费用管理规定》对不同类型基金费率的指引要求 来源：《规定》界面新闻整理

　　首先，在认/申购费费率方面，《规定》将主动权益类基金分为了主动偏股型基金和其他类型的混合型基金。其中主动偏股基金的最高认/申购费率为0.8%/年，相比此前调降了33%；其它混合基金认/申购费率最高费率为0.5%/年，相比此前调降了58%；债券型与指数型基金认/申购最高费率为0.3%/年，相比此前调降了50%。

　　如何界定主动偏股型基金和其他类型的混合型基金？界面新闻记者采访中发现，主要是根据基金投资组合中权益类资产的占比来测算，如果超过60%，那么就被认为是偏股型基金。

　　此次认/申购费率中影响较大包括了QDII基金，作为投资者配置境外资产的主要渠道之一，此前主动偏股型QDII的认/申购费率高达1.5%-1.2%/年，此次《规定》实施后将统一调为最高0.8%/年，QDII指数基金的最高费率则改为0.3%/年。

　　“指数增强型基金同样属于指数型基金，认/申购费率同样从0.6%/年调降到0.3%/年，这也会让一些场外指数基金成为资产配置的好工具。”某公募产品部负责人告诉界面新闻记者。

　　“《规定》明确，目前通过基金公司的直销渠道（公司官网、APP、线下柜台）认/申购基金不收取费用，这有利于基金公司发展自身的直销业务。现在多数基金公司的直销占比较低，主要以银行、券商、第三方平台的代销为主。”某头部公募市场部人士分析认为，基金公司如何吸引投资者通过直销渠道认购基金，提升网站和APP的使用、下载人数，除了费率的优惠外，还需要结合多种运营方式进行提升。

　　界面新闻记者了解到，以腾安基金为例，理财通平台目前对接入的超8000只A份额基金，实施申购费1折优惠。另有约10000只其他份额的基金（C份额、养老Y份额），实行0申购费。

　　此外，《规定》对于所有份额的基金实行统一的赎回费率，不区分代码、不区分是否收取销售服务费。具体来看，此前的赎回费率不仅根据是否收取销售服务费进行区分，更是根据不同的持有期划定了不同的赎回费率。

　　“之前对不同持有期的基金收取赎回费，基金公司的自由度比较大，可以分为持有期少于7天、7天-30天、3个月、6个月等多个不等的档位，并且有一部分赎回费会按比例划给销售机构。”某公募互金部人士告诉界面新闻记者，《规定》明确基金的赎回费全部计入基金资产，并统一为四档：持有＜7天，不低于1.5%；持有期＜1个月，不低于1%；持有期＜6个月，不低于0.5%；持有满6个月，不收取赎回费。

　　《规定》还提到，有两种情况可以另行规定：1、对于个人投资者持有期满7天的指数型基金、债券型基金；2、对于机构投资者持有满30天的债券型基金。

　　“这个规定对债券型基金、指数型基金的赎回费率进行了适当的放宽，兼顾了长期投资和投资者流动性的需求。”中金公司研报认为，债券基金是理财子公司和银行等客群资产配置的首选，“中长期纯债基金是银行核心关注的产品类型；配置被动指数型债基则主要以场外基金为主。考虑到负债稳定性和业务联动的空间，我们认为此轮费改对银行客群影响较为有限，后续需重点关注基金债券免税优势能否延续。”

　　中基协数据显示，截至2025年11月底，全市场共有3858只债券基金，净值总规模约为10.5万亿元。

表：《公募基金销售费用管理规定》对不同类型基金赎回费的指引要求 来源：《规定》界面新闻整理

　　“此次销售费率改革对债券型产品赎回费的要求，与此前征求意见稿相比做出适当放松，对债券型产品占比较高的公司，包括很多中小型公司来说都会减缓一定的压力。对于机构投资者来说，必须持有满30天才能免申购费，这让机构投资者的短期申赎操作相对受限，进一步引导长期持有。对于产品运作来说，较为稳定的负债端将有助于降低基金流动性管理压力，减少短期资金扰动，更加利于组合的稳定性 。”某公募债券基金经理对界面新闻记者表示。

　　而对于习惯通过申赎C份额基金、波段操作的基民来说，C份额或许不再吃香了。“之前大家都默认‘长线囤货选A类，快进快出选C类’，因为C类没有申购费，只收取销售服务费。现在所有份额的赎回费率相同，意味着如果持有期不满6个月，那么投资C份额不仅需要缴纳销售服务费，还需要缴纳赎回费。那么在A份额的认购费率打一折的情况下，投资C份额的费率有可能会更高。”某第三方代销机构理财经理对界面新闻记者分析称。

　　“对销售渠道而言，传统依赖尾随佣金的渠道收入可能有所收缩，推动销售平台通过加速投顾转型、智能转型等方式寻求差异化竞争。”某公募副总经理对界面新闻记者表示，从产品角度来看，指数基金、ETF等较低费率的产品竞争力较为显著，或推动其加速扩容。对于主动管理型产品来说，投资者对业绩敏感度不断提高，业绩持续表现不佳的产品可能面临规模萎缩，推进基金公司不断强化投研体系建设。

　　蚂蚁基金董事长王珺对界面新闻记者表示，《规定》通过提高保有规模、投资者盈利占比等指标的权重，引导销售机构从“求快”转向“深耕”，更加注重客户真实盈利体验和长期资产配置服务能力，避免以首发规模为导向的销售激励体系，打击“赎旧买新”等行业乱象。