2025，孩子王咬牙交了一份转型答卷

2026年刚开年，就已经有不少上市公司迫不及待发布了2025年的财报预告业绩。

当然，勇于提前发布业绩快报的上市公司，必然都是业绩成色不错的公司。这不，作为母婴连锁巨头孩子王也早早发布了2025年业绩快报。

根据孩子王的2025年度业绩预告，孩子王2025年的归母净利润预计在2.75亿-3.3亿之间，同比增速51.72%-82.06%，利润增速极高；扣非净利润也高达2.05亿-2.5亿，同比增长71.12%-108.68%。

这份成绩单意味着孩子王走出了前几年利润下滑的阴霾，重新回到了高增长轨道。

高速增长背后的三大驱动力

当前，不少线下实体连锁店的生意都不挑好做，孩子王能够在这种行情下实现逆势增长，到底靠的是什么？

其一，孩子的并购策略扩张开始起化学作用了。此前孩子王收购的北方母婴连锁龙头乐友国际已经成为了孩子王业绩的“压舱石”，2024年它就为孩子王贡献了上亿利润，2025年继续为孩子王做出贡献。

除了乐友国际，孩子王还收购了头皮护理公司丝域实业，以及护肤美妆公司幸研生物，这些跨界并购都直接给孩子王带来了新的利润增长点，也是孩子王2025年业绩大增的主要贡献力量。

其二，孩子王的“三扩”战略也起到了推动作用。孩子王通过“扩品类、扩赛道、扩业态”战略，借助加盟模式快速向三四线等下沉市场渗透，截至2025年三季度，已开业的加盟精选店达110家，在建及筹建近130家。

此外，孩子王还推出了“自营大店”、“Ultra店”等新模型，试图通过场景升级来提升客单价和复购率。

其三，借助数字化和AI提效。孩子王利用AI技术优化了整个供应链和会员服务，不仅推动了线下整体效率的提升，也降低了运营成本。

正是在这三大驱动力的推动下，孩子王2025年的业绩才打了大翻身仗。当然，并不是说孩子王从此就高枕无忧了，孩子王的发展也存在着潜在的隐忧。

三大隐忧

孩子王这些年疯狂收购，花费了不少资金。同时由于频繁收购，导致孩子王的商誉值不断攀升。截至2025年三季度末，孩子王账面上的商誉已经激增到了19.32亿元。如果孩子王收购的公司业绩不达预期，这19亿可能会瞬间变成减值损失，导致利润暴跌。由此看来，高悬的商誉始终是隐藏在孩子王背后的隐忧。

这第二个隐忧便是巨大的债务压力。同样还是疯狂收购的原因，导致孩子王背负了巨额债务。截至2025年三季度，孩子王的长期借款已经飙升到了20.44亿元，资产负债率高达64.26%。高额的利息支出未来大概率会进一步侵蚀孩子王未来的利润。

第三个隐忧那就是孩子王的主业承压。随着新生婴儿越来越少，母婴赛道的整体市场规模是一直在萎缩的，单纯靠新生婴儿的红利已经很难维持长期增长，这对于孩子王的母婴主业来说，始终面临压力。

不得不说，孩子王通过投资并购实现了业绩突围，但是孩子王也因此把自己推进了一个债务“漩涡”。未来如果稍有不慎，孩子王就可能会陷入进退两难的境地。

这份年度预告，更是一份“转型答卷”

孩子王的这份2025年业绩快报，有好有坏。好的一面是，孩子王通过并购，实现了业绩的V型反弹，终于让孩子王利润下滑的颓势止住了；坏的一面是，孩子王因此也付出了沉重的代价，它背负了沉重的债务和商誉包袱。

2025年，孩子王不再仅仅只是“卖奶粉尿布”的母婴店，而是一家靠资本并购的家庭消费服务公司了。因此，孩子王2025年的这份成绩单，可以说是孩子王的“转型答卷”。

其一，增长逻辑转型。过去，孩子王的业绩增长主要靠消费者在线下门店的消费；如今，孩子王的业绩增长，主要得益于收购了乐友国际（母婴）、丝域实业（养发）和幸研生物（美妆），这些都直接为其注入了新的增长预期。

也就是说，孩子王原有的母婴业务已经难以维持高速增长，如今已经转型到通过并购来带动业绩增长。

其二，业务版图转型。孩子王已经不再满足于只为“孩子”服务，而是转型到了市场更广阔的“她经济”和“家庭健康”市场。

孩子王收购丝域切入养发赛道，收购幸研切入美妆赛道。此外，孩子王还推出了融合潮玩、谷子经济的Ultra门店，借助宝妈的流量，通过“母爱迁移”来消费全家人的产品。

其三，运营模式的转型。前面已经提到，孩子王已经借助数字化和AI技术来降本增效。过去，孩子王主要依靠大量的导购员来服务客户，如今孩子王已经推出了自研的KidsGPT、AI育儿顾问、AI订货专家等工具。

与此同时，孩子王还通过“同城即时零售”系统和数字化会员体系，将服务从线下门店延伸到线上即时配送。

其四，财务结构的转型。为了支撑庞大的收购计划，孩子王的长期借款大幅增加，资产负债率也直线上升。这意味着，孩子王从过去的稳健经营，开始进入到了高风险、高回报的“豪赌”经营。

由此看来，孩子王通过跨界并购寻找第二增长曲线，通过AI和数字化重构生意模式，说孩子王的2025业绩预告是交了一份“转型答卷”丝毫不为过。